Quan hệ giữa Bitcoin và thị trường chứng khoán Mỹ đã có những thay đổi lớn trong năm 2025. Vào đầu năm, còn có người nói rằng Bitcoin là tài sản trú ẩn an toàn, đến cuối năm thì quan điểm này không còn phù hợp nữa. Đằng sau chuyện này thực sự đã xảy ra điều gì?

Câu chuyện của nửa đầu năm như thế này: Khi Mỹ đồng loạt "tấn công" thị trường chứng khoán, trái phiếu và ngoại hối, chỉ số S&P 500 giảm 3.66%, nhưng Bitcoin lại tăng 8.31%. Logic của thị trường lúc đó rất rõ ràng — hệ thống tín dụng của đô la Mỹ gặp vấn đề, cần tìm một thứ gì đó để phòng ngừa rủi ro đô la, và Bitcoin trở thành "vàng kỹ thuật số". Nhưng điểm ngoặt đã xuất hiện vào cuối năm. Cục Dự trữ Liên bang chuyển sang thái độ hawkish, thanh khoản toàn cầu bắt đầu thắt chặt, kết quả là hệ số tương quan giữa Bitcoin và thị trường chứng khoán Mỹ tăng vọt lên 0.80, hoàn toàn trở thành mối liên kết chặt chẽ. Tính chất trú ẩn an toàn? Tan biến.

Ở đây có một quy luật thú vị. Nhìn cách biến động của lợi suất trái phiếu Mỹ có thể dự đoán hướng đi của Bitcoin và thị trường chứng khoán Mỹ: Khi lợi suất trái phiếu Mỹ tăng, đô la sẽ tăng do nhu cầu trú ẩn, nhưng thị trường chứng khoán Mỹ sẽ giảm; khi lợi suất giảm, ngược lại — đô la và chứng khoán Mỹ đều giảm. Và Bitcoin cũng tuân theo logic này. Nói trắng ra, chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang chính là công tắc trung tâm kiểm soát mối liên hệ giữa hai thứ này.

Đến cuối năm, dữ liệu PCE cốt lõi không đạt kỳ vọng, kỳ vọng cắt giảm lãi suất lại nổi lên, Bitcoin bắt đầu tích cực phản kháng. Thanh khoản luôn là nhân vật chính trong trò chơi này.