Kết thúc của một kỷ nguyên: Warren Buffett từ chức vị trí thủ lĩnh của Berkshire Hathaway, để lại di sản dựa trên các tài sản hữu hình

Sau gần sáu thập kỷ điều hành Berkshire Hathaway qua các chu kỳ thị trường và biến một nhà máy dệt gặp khó khăn thành một đế chế trị giá $1 nghìn tỷ, Warren Buffett chính thức chuyển giao quyền vận hành cho Greg Abel trong tuần này. Ở tuổi 94, huyền thoại đầu tư vẫn giữ chức chủ tịch nhưng từ bỏ quản lý hàng ngày—một khoảnh khắc mang tính biểu tượng khép lại chương về một trong những nhân vật biểu tượng nhất của giới đầu tư. Từ mức giá cổ phiếu 7,60 đô la năm 1962 đến định giá Cổ phiếu Loại A hiện nay vượt quá 750.000 đô la, phương pháp kỷ luật của Buffett đã định hình lại chủ nghĩa tư bản Mỹ. Khối tài sản $150 tỷ đô la của ông, tích lũy gần như hoàn toàn qua các khoản đầu tư vào Berkshire, phản ánh nhiều thập kỷ tin tưởng vào các doanh nghiệp sản xuất, hữu hình.

Người hoài nghi về Tiền điện tử nhưng không bao giờ dao động

Việc Buffett rút lui đến vào thời điểm đặc biệt kỳ lạ đối với thế giới tài chính. Bitcoin và các tài sản kỹ thuật số đã phát triển từ những trò đầu cơ nhỏ lẻ thành các hiện tượng thị trường trị giá hàng nghìn tỷ đô la, nhưng Nhà tiên tri của Omaha vẫn giữ nguyên sự hoài nghi ban đầu của mình mà không hề nhượng bộ. Phê phán của ông không mềm mỏng theo thời gian—nó còn trở nên cứng rắn hơn.

Điểm ngoặt đến vào cuộc họp thường niên của Berkshire Hathaway năm 2018 khi Buffett nâng cao lời từ chối của mình từ một câu nói đáng nhớ thành một cáo buộc đầy đủ hơn. “Có lẽ nó là thuốc chuột nhân đôi,” ông tuyên bố trên CNBC, nhấn mạnh nhiều năm do dự về vai trò của tiền điện tử trong thị trường tài chính. Vào thời điểm đó, Bitcoin giao dịch gần 9.000 đô la, sau khi giảm mạnh từ đỉnh của chu kỳ trước đó.

Nhưng có lẽ nhận định sắc sảo nhất của ông xuất hiện bốn năm sau đó. Trong cuộc họp cổ đông năm 2022 trước hàng nghìn nhà đầu tư, Buffett đặt ra một giả thuyết nhằm phá hủy hoàn toàn luận đề về giá trị: nếu ai đó đưa cho ông tất cả Bitcoin hiện có chỉ với 25 đô la, ông cũng không nhận. “Tôi sẽ làm gì với nó? Tôi phải bán lại cho các bạn. Nó chẳng làm được gì cả,” ông giải thích, so sánh các token kỹ thuật số đầu cơ với luận điểm chính của ông—các tài sản sinh lợi thực sự. “Đất nông nghiệp tạo ra thực phẩm. Các tòa nhà chung cư cung cấp chỗ ở. Bitcoin không tạo ra gì cả,” luận điểm ngầm ý nói.

Giơ một tờ bill lên, Buffett trình bày triết lý định hướng toàn bộ sự nghiệp của mình: “Tài sản cần phải mang lại giá trị. Một loại tiền tệ hoạt động. Mọi thứ khác đều cần sự luân chuyển liên tục và niềm tin của người mua.”

Đối tác hoài nghi: Đánh giá thẳng thừng của Charlie Munger

Warren Buffett không đơn độc trong niềm tin này. Người cộng sự đã khuất của ông, Charlie Munger, phó chủ tịch Berkshire cho đến khi qua đời gần đây, cũng thể hiện sự mãnh liệt tương tự qua ngôn ngữ sắc sảo của mình. Tại cuộc họp thường niên 2021, Munger đi xa hơn việc phê phán thành phán xét đạo đức: “đáng ghét và trái với văn minh.”

Đến năm 2022, Charlie Munger vẫn không mềm mỏng. Trong các cuộc phỏng vấn với các tạp chí tài chính lớn, ông thể hiện niềm tự hào—“một cách khiêm tốn,” như ông nói với sự dí dỏm đặc trưng—rằng Berkshire đã tránh xa lĩnh vực tiền điện tử. Ông khẳng định rằng “toàn bộ cái phát triển điên rồ đó,” đại diện cho điều gì đó hoàn toàn trái ngược với sự phát triển của con người. Sau đó, Munger còn dùng hình ảnh còn gay gắt hơn, gọi việc quảng bá tiền điện tử là mối đe dọa sức khỏe cộng đồng và mô tả các tài sản này bằng những từ ngữ mà nhà đầu tư lịch sự thường không dùng trong in ấn.

Đây không phải là các quan điểm ngoại lệ trong ban lãnh đạo Berkshire. Chúng phản ánh một triết lý tổ chức nhất quán dựa trên giá trị nội tại và khả năng sản xuất.

Bối cảnh rộng hơn: Nửa thế kỷ tạo dựng giá trị

Việc Buffett nghỉ hưu không chỉ là một sự chuyển giao thế hệ. Nó còn đánh dấu sự kết thúc chính thức của một chế độ đầu tư coi trọng hiệu quả, tư duy dài hạn và các nguyên tắc cơ bản của doanh nghiệp Mỹ là thiêng liêng. Bắt đầu từ năm 1962 với một cổ phần nhỏ trong một công ty dệt của New England đang suy tàn, giao dịch ở mức 7,60 đô la mỗi cổ phiếu, Buffett đã tích lũy khoảng 99,8% tổng tài sản ròng $20 tỷ đô la của mình thông qua sức mạnh cộng hưởng của Berkshire.

Ông tiếp cận các thương vụ mua lại như GEICO, Nebraska Furniture Mart, và các khoản đầu tư năng lượng với cùng một góc nhìn: các doanh nghiệp hữu hình có sức mạnh định giá, lợi thế cạnh tranh và đội ngũ quản lý có khả năng duy trì hiệu suất. Tiền điện tử, trong khung cảnh này, đơn giản là không phù hợp.

Greg Abel nay kế thừa quyền vận hành của một tập đoàn đa ngành với các lĩnh vực đa dạng như bảo hiểm, năng lượng, sản xuất và hàng tiêu dùng—tất cả đều là các doanh nghiệp tạo ra giá trị đo đếm được. Buffett vẫn giữ chức chủ tịch, duy trì sự liên tục của tổ chức đồng thời thể hiện niềm tin vào khả năng phán đoán của người kế nhiệm.

Sự khác biệt giữa việc Buffett nghỉ hưu và sự gia tăng đồng thời của tiền điện tử trong việc được các tổ chức chấp nhận nổi bật lên một mâu thuẫn triết lý cơ bản trong tài chính hiện đại—một mâu thuẫn khó có thể giải quyết trong thời gian tới.