Khủng hoảng Bạc Toàn cầu: Tại sao Nhu cầu Công nghiệp Đang định hình lại Thị trường nhanh hơn khả năng cung ứng có thể đáp ứng

Bạc vừa chạm mức chưa từng có là $79.25 mỗi ounce—tăng vọt 10.21% trong một đêm—và đó không chỉ là đồn đoán thúc đẩy đà tăng này. Nguyên nhân chính là sự mất cân đối căn bản giữa nhu cầu công nghiệp và khả năng cung ứng bạc toàn cầu của thế giới. Các tấm pin mặt trời, xe điện, vi mạch và hạ tầng AI đều cạnh tranh cho cùng một nguồn tài nguyên hữu hạn, trong khi nguồn cung bị hạn chế từ những hướng bất ngờ.

Áp lực tắc nghẽn nguồn cung mà không ai ngờ tới

Đây là sự thật khó chịu: thế giới năm nay chỉ đối mặt với thiếu hụt khoảng 115–120 triệu ounce bạc. Trong bối cảnh sản lượng bạc toàn cầu khoảng 1 tỷ ounce mỗi năm, khoảng cách này đã kéo dài đến năm thứ năm liên tiếp. Sản lượng mỏ không thể theo kịp tiêu thụ, và trữ lượng trên mặt đất đang nhanh chóng cạn kiệt. Kho dự trữ trong két đã giảm xuống mức thấp nhiều năm, gây ra những trì hoãn thực sự trong giao hàng và tăng cao phí bảo hiểm trên kim loại vật chất.

Tình hình trở nên nghiêm trọng khi nhìn vào ai kiểm soát thị trường. Trung Quốc chiếm 60–70% sản lượng bạc toàn cầu trong các mỏ và cơ sở chế biến của mình. Bắt đầu từ ngày 1/1/2026, Bắc Kinh sẽ hoàn toàn thay đổi cách xuất khẩu. Các quy định mới yêu cầu giấy phép của chính phủ cho các lô hàng bạc, với sự tham gia hạn chế cho các nhà sản xuất được nhà nước phê duyệt, quản lý ít nhất 80 tấn mỗi năm và duy trì $30 triệu trong hạn mức tín dụng. Điều này thực sự loại bỏ các nhà xuất khẩu nhỏ và trung bình, ngay lập tức thu hẹp các kênh cung ứng toàn cầu.

Với tổng vốn hóa thị trường bạc đã vượt quá $4 nghìn tỷ—được khuếch đại bởi vụ squeeze ngắn hạn tháng 10 và sự mua vào trú ẩn an toàn trong thời kỳ bất ổn địa chính trị—thị trường vật chất ngày càng bị căng thẳng. Người mua phải chờ đợi lâu hơn và trả nhiều hơn mỗi ounce chỉ để đảm bảo giao hàng.

Nhu cầu công nghiệp thực sự đến từ đâu

Câu chuyện về nhu cầu cho thấy lý do tại sao cuộc khủng hoảng này mang tính cấu trúc, không phải chu kỳ. Các nhà sản xuất tấm pin mặt trời đã chứng kiến mức tăng 64% trong nhu cầu bạc năm ngoái, vượt qua trang sức để trở thành ngành tiêu thụ lớn nhất. Nhưng điều đáng kinh ngạc là: năng lượng mặt trời chỉ chiếm 9% tổng sản lượng điện toàn cầu và khoảng 2% tổng sản lượng năng lượng. Chuyển đổi sang năng lượng sạch vẫn chưa đạt quy mô đầy đủ.

Sản xuất xe điện (EV) yêu cầu khoảng 25–50 gram bạc mỗi xe—tương đương khoảng 0.8–1.6 ounce troy—phân bổ trong các tiếp điểm điện, điện tử công suất và hệ thống điều khiển. Với việc xe điện ngày càng phổ biến toàn cầu, mỗi triệu xe được sản xuất tiêu thụ hàng nghìn tấn bạc. Tesla và các đối thủ đang đối mặt với áp lực ngày càng chặt chẽ trong việc cung cấp linh kiện.

Thêm vào đó, vi mạch và phần cứng AI cũng góp phần tạo ra một tắc nghẽn công nghiệp không thể thay thế. Bạc là chất dẫn điện tốt nhất tồn tại. Không có cách nào khác.

Elon Musk và các nhà lãnh đạo ngành phản ứng

CEO Tesla Elon Musk không ngần ngại nói rõ về cuộc khủng hoảng: thiếu hụt bạc là một vấn đề nghiêm trọng đối với tiến trình công nghiệp. Mọi nhà sản xuất xe điện lớn đều chia sẻ mối lo này—kim loại này hỗ trợ chuỗi cung ứng của họ theo những cách mà giá cả tăng không thể đơn giản giải quyết bằng cách thay thế. Khi Musk bình luận về hạn chế cung bạc, thị trường lắng nghe, vì những thách thức vận hành của Tesla dự báo những áp lực sản xuất rộng lớn hơn trong tương lai.

Các chuyên gia trong ngành cũng cảnh báo. Thiếu hụt nguồn cung không phải là hiện tượng tạm thời hay tín hiệu giá sẽ tự điều chỉnh. Năm năm liên tiếp thâm hụt chứng tỏ các mỏ hoạt động dưới mức cầu về mặt cấu trúc. Khi các két dự trữ cạn kiệt và Trung Quốc đồng thời thắt chặt kênh xuất khẩu, việc tăng giá trở thành điều tất yếu chứ không còn là đồn đoán nữa.

Cuộc tranh luận về cơ hội đầu tư Bitcoin

Các nhà giao dịch tiền mã hóa nhìn nhận đà tăng của bạc theo một góc độ hoàn toàn khác. Một số đã bắt đầu định vị Bitcoin (BTC), hiện giao dịch gần $91,400, như một nơi lưu trữ giá trị vượt trội so với kim loại vật chất. Lập luận: Bitcoin cung cấp khả năng di chuyển và thanh khoản mà bạc không thể sánh bằng trong khủng hoảng.

Tuy nhiên, quan điểm này bỏ qua một điểm khác biệt quan trọng. Các nhà quan sát thị trường đúng khi phản đối cách gọi bạc so với Bitcoin. Bạc không tăng giá vì nó là một khoản đầu tư kém—nó tăng vì nó không thể thay thế. Các đặc tính điện của nó khiến nó không thể thay thế trong các tế bào năng lượng mặt trời, pin và vi mạch là tuyệt đối, không tương đối. Bạn không thể thiết kế để vượt qua đặc tính dẫn điện của bạc.

Bitcoin thu hút những người tìm kiếm một loại tài sản thay thế hoàn toàn. Bạc thu hút những người hiểu rằng sự khan hiếm nguồn cung thực sự trong một kim loại công nghiệp thật sự tạo ra những giới hạn trong sản xuất. Hai khoản đầu tư này phù hợp với các hồ sơ rủi ro và động thái thị trường hoàn toàn khác nhau.

Những năm tới sẽ kiểm tra xem nhu cầu công nghiệp, hạn chế xuất khẩu và cạn kiệt dự trữ có mãi mãi định hình lại cách chúng ta đánh giá các kim loại quan trọng—và liệu các phân bổ danh mục đầu tư có theo đó hay không.