Kết thúc của một kỷ nguyên: Warren Buffett từ chức CEO của Berkshire Hathaway trong khi một chương mới đang mở ra

Sự kết thúc của triều đại đầu tư có ảnh hưởng nhất của Phố Wall

Năm 2025 đánh dấu một bước ngoặt trong lịch sử tài chính. Khi tiếng chuông giao dịch cuối cùng vang lên vào ngày 31 tháng 12, Warren Buffett sẽ bàn giao ghế CEO tại Berkshire Hathaway (NYSE: BRK.A, BRK.B) sau hơn sáu thập kỷ quản lý. Trong khi vẫn giữ chức chủ tịch, sự ra đi của Buffett báo hiệu kết thúc một chương chưa từng có trong quản lý đầu tư, đã định hình lại cách các tổ chức tiếp cận đầu tư giá trị.

Trong suốt thời gian tại vị, Buffett đã biến Berkshire Hathaway thành một tập đoàn trị giá hàng nghìn tỷ đô la, mang lại lợi nhuận cổ phiếu loại A gần 6.060.000% tính đến ngày 24 tháng 12 năm 2025. Hiệu suất này, liên tục gấp đôi lợi nhuận hàng năm của S&P 500 kể từ năm 1965, có thể là minh chứng thuyết phục nhất cho chiến lược đầu tư kiên nhẫn, dựa trên phân tích cơ bản từng được ghi nhận.

Từ triết lý đến thực tiễn: Phương pháp đầu tư của Buffett

Ít nhà đầu tư nào trong lịch sử thể hiện cam kết dài hạn như Buffett. Quản lý danh mục của ông phản ánh niềm tin không lay chuyển rằng phân tích kỷ luật và kiên nhẫn cuối cùng sẽ chiến thắng tiếng ồn thị trường.

Trong suốt sự nghiệp, Buffett đã thực hiện khoảng 60 thương vụ mua lại lớn—từ công ty bảo hiểm GEICO đến hãng đường sắt BNSF—trở thành nền tảng vận hành của Berkshire. Tuy nhiên, danh mục đầu tư của ông, đã mở rộng đến $316 tỷ đô la qua gần bốn mươi khoản holdings, luôn thu hút sự chú ý của thị trường.

Quyết định của Buffett không phải lúc nào cũng hoàn hảo. Việc bán sớm cổ phiếu Walt Disney, thua lỗ trong Tesco, và những sai lầm với Paramount (nay là Paramount Skydance) đã làm nổi bật hồ sơ của ông. Tuy nhiên, những sai lầm này nhạt nhòa trước niềm tin cốt lõi của ông: các doanh nghiệp xuất sắc với lợi thế cạnh tranh bền vững và đội ngũ quản lý xuất sắc sẽ tích lũy của cải theo thời gian.

Khi kiên nhẫn thử thách niềm tin

Một nghịch lý đã định hình những năm gần đây của Buffett—hành động của ông đôi khi trái ngược rõ rệt với triết lý dài hạn. Đặc biệt, ông trở thành người bán ròng liên tục, thoái gần $184 tỷ đô la cổ phiếu trong 12 quý liên tiếp (Tháng 10 năm 2022 – Tháng 9 năm 2025). Trong khi đó, chỉ số Dow Jones Industrial Average, S&P 500, và Nasdaq Composite đều đạt mức cao kỷ lục, khiến một số người đặt câu hỏi liệu Buffett đã mất đi lợi thế của mình.

Sự do dự này thực ra phản ánh nguyên tắc nền tảng của Oracle of Omaha: giá trị trên hết. Trong một thị trường lịch sử đắt đỏ, các khoản mua hời thực sự vẫn còn xa vời. Thỏa thuận huyền thoại của ông năm 2011 với Bank of America—$5 tỷ đô la cho cổ phiếu ưu đãi sinh lợi 6% cộng với quyền chọn mua cổ phần sau sáu năm để nhận về một khoản lợi nhuận khổng lồ $12 tỷ đô la—là ví dụ cho sự sẵn sàng chờ đợi các sự kiện bất thường.

Buffett vẫn giữ niềm tin không lay chuyển rằng tăng trưởng kinh tế Mỹ đảm bảo sự tăng giá dài hạn của cổ phiếu. Theo Crestmont Research, các chu kỳ 20 năm luân phiên của S&P 500 chưa bao giờ mang lại lợi nhuận âm kể cả cổ tức—một thống kê củng cố niềm tin của ông rằng không bao giờ nên đặt cược chống lại nước Mỹ.

Greg Abel tiếp quản: Tiếp nối với sự tiến hóa có tính toán

Bắt đầu từ ngày 1 tháng 1 năm 2026, Greg Abel trở thành CEO mới của Berkshire Hathaway, sau 25 năm giám sát các hoạt động phi bảo hiểm. Chuyển giao này hứa hẹn cả sự ổn định lẫn những bước đi chiến lược dựa trên cùng một nguyên tắc cốt lõi của đầu tư tập trung vào giá trị mà Buffett và người cộng sự quá cố Charlie Munger đã ủng hộ.

Abel cam kết tiếp tục chương trình mua lại cổ phiếu mạnh mẽ của Berkshire. Kể từ khi sửa đổi chính sách năm 2018, Buffett đã sử dụng gần $78 tỷ đô la để mua lại hơn 12% cổ phần đang lưu hành—một cơ chế nâng cao giá trị lâu dài cho cổ đông đồng thời khuyến khích sở hữu kiên nhẫn.

Quan trọng hơn, Abel đã dẫn dắt các vị thế lớn của Berkshire trong năm công ty thương mại lớn của Nhật Bản (sogo shosha), nhận diện các cơ hội khi định giá còn thấp so với cổ phiếu Mỹ trong khi chính sách cổ tức thưởng cho cổ đông hào phóng.

Berkshire Hathaway trong quá trình chuyển đổi

Tuy nhiên, kỷ nguyên của Abel sẽ không phải là bản sao chép của Buffett. CEO mới này cởi mở hơn với các ngành công nghiệp công nghệ và y tế—những lĩnh vực Buffett từng tránh xa do không thoải mái với chu kỳ đổi mới nhanh và phức tạp lâm sàng.

Các vị trí danh mục nhỏ hơn ngoài tám khoản holdings “vĩnh viễn” sẽ được quản lý tích cực hơn, đặc biệt qua các nhà quản lý đầu tư như Ted Weschler đã hỗ trợ từ năm 2012. Dự kiến sẽ có sự luân chuyển danh mục nhiều hơn trong khoảng đầu tư từ $10 triệu đến $2 tỷ đô la.

Apple, khoản holdings lớn nhất của Berkshire theo giá trị thị trường, có thể sẽ được xem xét lại. Mặc dù doanh số iPhone phục hồi trong năm tài chính 2025, đà tăng trưởng chậm của công ty không còn phù hợp với tiêu chí đầu tư của Abel—một sự khác biệt rõ rệt so với vị trí trung tâm không thể thay thế trước đây của nó.

Nền tảng vẫn vững chắc

Berkshire Hathaway không có Warren Buffett sẽ cần thời gian thích nghi. Tuy nhiên, các triết lý mà Buffett và Munger đã xây dựng, kết hợp với cam kết của Abel đối với các nguyên tắc tương tự và phân bổ vốn kỷ luật, giúp công ty duy trì nền tảng trị giá hàng nghìn tỷ đô la và tiếp tục tạo ra của cải cho cổ đông thông qua đầu tư dài hạn có kỷ luật.