Tại sao Joby Aviation (JOBY) có thể mang lại lợi nhuận gấp 10 lần cho những người tin tưởng từ đầu

Joby Aviation đã hoạt động kém hơn kể từ khi niêm yết công khai bốn năm trước thông qua thương vụ SPAC với giá 10,62 đô la mỗi cổ phiếu. Hôm nay, cổ phiếu giao dịch quanh mức 13 đô la, làm thất vọng các nhà đầu tư mong đợi sự tăng trưởng nhanh chóng. Tuy nhiên, bên dưới bề mặt là một công ty đang ở vị trí để thống trị một thị trường mới nổi trị giá tiềm năng hàng nghìn tỷ đô la.

Thực tế đằng sau những trì hoãn

Dự báo trước khi sáp nhập của công ty quá tham vọng. Nó dự đoán doanh thu $131 triệu đô la vào năm 2024, nhưng chỉ tạo ra 136.000 đô la từ hợp đồng với Không quân Hoa Kỳ trong khi tiêu tốn $608 triệu đô la. Sự thiếu hụt này thể hiện tính tự mãn điển hình của SPAC—hứa hẹn mặt trăng, chỉ giao một viên sỏi.

Tuy nhiên, thất bại này không nên làm mờ mắt các nhà đầu tư về những gì thực sự đang diễn ra. Joby đã nhận được sự hậu thuẫn từ Toyota và Delta Air Lines, mua lại bộ phận di động trên không của Uber vào năm 2020, và gần đây nhất là tiếp nhận dịch vụ trực thăng Blade vào tháng 8 năm 2025. Những bước đi này không phải là ngẫu nhiên. Chúng báo hiệu cơ sở hạ tầng nghiêm túc đang được xây dựng cho hoạt động thương mại.

Lợi thế công nghệ quan trọng

Máy bay S4 của Joby chở được bốn hành khách cộng với phi công, đi được 150 dặm mỗi lần sạc với tốc độ tối đa 200 mph. Phiên bản chạy hydro của nó mở rộng phạm vi lên 750 dặm với thời gian sạc nhanh hơn.

So sánh điều này với Midnight của Archer Aviation: cùng khả năng chở hành khách, nhưng chỉ có phạm vi 100 dặm với tốc độ 150 mph. Sự khác biệt? Joby sử dụng công nghệ tilt-rotor chuyển đổi giữa chế độ nâng và chế độ bay, làm cho máy bay nhẹ hơn và hiệu quả hơn. Thiết kế hai cánh quạt của Archer mang theo trọng lượng dư thừa và gây lãng phí năng lượng.

Joby đã bàn giao hai máy bay theo hợp đồng $131 triệu đô la của Bộ Quốc phòng, cùng với các chuyến bay thử nghiệm tại UAE, Hàn Quốc và Nhật Bản. Đây không phải là lý thuyết—phần cứng đang bay ngay bây giờ.

Sự hậu thuẫn của Uber thay đổi cuộc chơi

Khi Uber mua lại Elevate vào năm 2020, họ đã đặt dấu ấn trong lĩnh vực di động trên không đô thị. CEO và đội ngũ lãnh đạo của Uber đã đầu tư uy tín vào lĩnh vực này. Việc Uber hiện tích hợp các chuyến bay S4 của Joby vào ứng dụng chính của mình cho thấy ý định thương mại chân chính, không phải là chơi trò mạo hiểm. Hợp tác với Delta để khai thác các tuyến đường đầu tiên ở New York và Los Angeles càng xác thực hơn mô hình kinh doanh này.

Thời gian tăng trưởng thực sự

Các nhà phân tích dự đoán FAA sẽ phê duyệt đầy đủ cho các chuyến bay thương mại tại Hoa Kỳ vào năm 2026—cùng năm với kế hoạch của Joby để bắt đầu hoạt động tại Dubai. Dự báo doanh thu dự kiến là $40 triệu đô la vào năm 2025, $113 triệu đô la vào năm 2026, và $207 triệu đô la vào năm 2027.

Với vốn hóa thị trường 12,7 tỷ đô la, cổ phiếu giao dịch ở mức 61 lần doanh thu năm 2027. Đắt đỏ? Có. Phi lý? Hãy xem xét những gì sẽ đến tiếp theo.

Dự báo của Eve Air Mobility về Thị trường Toàn cầu ước tính có 30.000 eVTOL chở ba tỷ hành khách hàng năm vào năm 2045. Nếu các máy bay trực thăng truyền thống dần chuyển sang máy bay cất cánh thẳng đứng điện, việc Joby chiếm lĩnh chỉ một phần ba thị trường bán ra 10.000 máy mỗi năm sẽ tạo ra doanh thu hàng năm là $13 tỷ đô la (với khoảng 1,3 triệu đô la mỗi máy).

Ngay cả khi giá máy bay giảm xuống $1 triệu đô la khi quy mô sản xuất tăng, doanh thu hàng năm 1 tỷ đô la trở nên khả thi. Với hệ số nhân doanh thu khiêm tốn 13 lần, đó là vốn hóa thị trường $10 tỷ đô la—gần gấp 10 lần mức hiện tại.

Đặt cược mà bạn thực sự đang thực hiện

Joby chưa phải là một doanh nghiệp đã được chứng minh ngày hôm nay. Đó là một cược xem liệu máy bay eVTOL có trở thành hạ tầng giao thông thực sự trong hai thập kỷ tới hay chỉ còn là một sự tò mò.

Công nghệ đã hoạt động. Lộ trình pháp lý tồn tại. Các đối tác thương mại đã cam kết. Câu hỏi duy nhất là tốc độ thực thi và sự chấp nhận của thị trường.

Đối với các nhà đầu tư có tầm nhìn nhiều năm và khả năng chịu rủi ro cho các thất bại, Joby đại diện cho tiềm năng tăng trưởng không đối xứng. Rủi ro giảm thiểu ở mức định giá hiện tại; tiềm năng tăng trưởng có thể mang tính biến đổi nếu thị trường eVTOL hình thành như dự đoán.