Các hợp đồng ngắn hạn về nông nghiệp kích hoạt đợt tăng giá đường khi bức tranh cung cầu toàn cầu thay đổi

Thị trường đường toàn cầu đã trải qua một sự phục hồi nhẹ vào thứ Tư, với cả hợp đồng New York và London đều đóng cửa cao hơn do hoạt động mua bù ngắn hạn gia tăng hướng tới cuối năm. Sự tăng trưởng kỹ thuật này nhấn mạnh sự không chắc chắn liên tục xung quanh động thái cung ứng trung hạn của mặt hàng này.

Phục hồi kỹ thuật che giấu những thách thức cấu trúc

Hợp đồng tương lai đường tháng 3 tại New York (SBH26) tăng 0.17 cent để đóng cửa ở +1.15%, trong khi tại London ICE đường trắng (SWH26) tăng 1.50 cent (+0.35%) trong phiên. Những mức tăng này đến sau khi các vị thế quỹ được tháo gỡ trước cuối năm lịch, tạo ra một lớp đệm tạm thời chống lại sự yếu đi trước đó do chỉ số đồng đô la mạnh hơn (DXY00), đã leo lên mức cao nhất trong 1 tuần và gây áp lực lên hầu hết giá hàng hóa.

Dự báo sản lượng vẽ nên bức tranh hỗn hợp

Phức hợp đường đối mặt với các tín hiệu cung ứng khác nhau từ các khu vực sản xuất chính. Quỹ đạo sản lượng của Brazil có vẻ mạnh mẽ, với Unica báo cáo rằng tổng sản lượng đường Trung-Nam tính đến tháng 11 đã tăng 1.1% so với cùng kỳ năm ngoái lên 39.904 triệu tấn MMT(. Tỷ lệ ép đường tăng lên 51.12% trong mùa 2025/26 so với 48.34% của mùa trước, cho thấy ưu tiên tăng cho đường so với ethanol.

Tuy nhiên, công ty tư vấn Safras & Mercado dự báo sẽ có sự giảm sút trong tương lai, dự đoán sản lượng đường của Brazil trong mùa 2026/27 sẽ giảm 3.91% xuống còn 41.8 MMT từ 43.5 MMT dự kiến trong mùa 2025/26. Khối lượng xuất khẩu dự kiến sẽ giảm mạnh hơn, giảm 11% so với cùng kỳ năm ngoái xuống còn 30 MMT.

Ấn Độ, nhà sản xuất lớn thứ hai thế giới, đang tăng cường sản lượng đáng kể. Hiệp hội Nhà máy Đường Ấn Độ )ISMA( đã nâng dự báo sản lượng năm 2025/26 lên 31 MMT vào tháng 11, tăng 18.8% so với cùng kỳ, đồng thời cắt giảm dự báo chuyển đổi ethanol xuống còn 3.4 MMT từ 5 MMT trước đó. Dữ liệu ép trong mùa sớm xác nhận đà tăng trưởng, với sản lượng từ tháng 10 đến tháng 12 tăng 24% so với cùng kỳ lên 11.83 MMT.

Thái Lan, nhà sản xuất lớn thứ ba thế giới, dự kiến sẽ tăng sản lượng 5% so với cùng kỳ lên 10.5 MMT trong mùa 2025/26, theo Tập đoàn Nhà máy Đường Thái Lan.

Thặng dư toàn cầu vẫn hiện hữu mặc dù có tín hiệu hỗn hợp

Tổ chức Đường Quốc tế )ISO( đã đưa ra dự báo tiêu cực về mặt hàng này, dự đoán thặng dư 1.625 MMT trong mùa 2025-26 sau khi thâm hụt 2.916 MMT trong năm trước. Tổ chức này cho rằng sự biến động này do sản lượng tăng ở Ấn Độ, Thái Lan và Pakistan, dự báo sản lượng toàn cầu sẽ tăng 3.2% so với cùng kỳ lên 181.8 MMT. Tiêu thụ toàn cầu dự kiến chỉ tăng 1.4% so với cùng kỳ, tạo ra sự mất cân đối ngày càng lớn.

Nhà giao dịch đường Czarnikow còn thận trọng hơn, nâng dự báo thặng dư toàn cầu mùa 2025/26 lên 8.7 MMT, tăng 1.2 MMT so với dự báo tháng 9 là 7.5 MMT.

USDA báo hiệu sản lượng kỷ lục mặc dù nhu cầu tăng

Dự báo hai năm của Bộ Nông nghiệp Hoa Kỳ (USDA) ngày 16 tháng 12 nhấn mạnh những lo ngại về dư cung cấu trúc. USDA dự đoán sản lượng đường toàn cầu mùa 2025/26 sẽ tăng 4.6% so với cùng kỳ lên mức kỷ lục 189.318 MMT trong khi tiêu thụ của con người chỉ tăng 1.4% lên 177.921 MMT. Kho dự trữ toàn cầu cuối kỳ dự kiến sẽ giảm 2.9% so với cùng kỳ xuống còn 41.188 MMT, mức giảm nhẹ so với mức tăng sản lượng.

Dịch vụ Nông nghiệp Ngoại quốc của USDA dự đoán Brazil sẽ đạt sản lượng kỷ lục 44.7 MMT trong mùa 2025/26 )+2.3% so với cùng kỳ(, trong khi sản lượng của Ấn Độ dự kiến sẽ tăng 25% so với cùng kỳ lên 35.25 MMT, nhờ điều kiện gió mùa thuận lợi và mở rộng diện tích trồng đường. Sản lượng của Thái Lan dự kiến sẽ tăng 2% so với cùng kỳ lên 10.25 MMT.

Động thái ngắn hạn so với các trở ngại dài hạn

Trong khi hoạt động mua bù ngắn hạn thứ Tư cung cấp hỗ trợ chiến thuật, triển vọng trung hạn vẫn bị hạn chế bởi dự báo sản lượng kỷ lục của các nhà cung cấp chính. Chính phủ Ấn Độ đã cho thấy sẵn sàng cho phép xuất khẩu thêm đường để quản lý dư thừa nội địa, đã phê duyệt 1.5 MMT trong mùa 2025/26 sau khi thực hiện hệ thống hạn ngạch vào năm 2022/23.

Sự tương tác giữa phục hồi kỹ thuật ngắn hạn và dư cung cơ bản tiếp tục định hình phức hợp đường, với các nhà đầu tư theo dõi xem các dự báo sản lượng có thành hiện thực hay không và nhu cầu có hấp thụ được mức tăng dự kiến về nguồn cung toàn cầu hay không.