Cuộc đối đầu kết nối trung tâm dữ liệu AI: CRDO và MRVL tranh giành vị trí thống trị thị trường

Sự gia tăng đầu tư vào hạ tầng trí tuệ nhân tạo đã tạo ra những cơ hội chưa từng có cho các công ty bán dẫn chuyên về kết nối trung tâm dữ liệu. Hai đối thủ chính—Credo Technology Group Holding Ltd (CRDO) và Marvell Technology, Inc (MRVL)—đang đứng ở vị trí hàng đầu của cuộc chuyển đổi này, tuy nhiên họ tiếp cận thị trường với các chiến lược và lộ trình sản phẩm hoàn toàn khác biệt.

Các Chỉ Số Định Giá Tiết Lộ Kỳ Vọng Thị Trường

Xét về góc độ định giá, CRDO có phần vượt trội, giao dịch với tỷ lệ giá/doanh thu dự phóng 12 tháng là 17.53X so với mức thận trọng hơn của Marvell là 7.44X. Sự chênh lệch này phản ánh kỳ vọng khác nhau của thị trường. Đáng chú ý, các nhà phân tích đã nâng dự báo lợi nhuận của CRDO lên 30% trong vòng 60 ngày qua, cho thấy niềm tin mạnh mẽ vào triển vọng tăng trưởng ngắn hạn của công ty. Trong khi đó, Marvell chỉ ghi nhận các điều chỉnh nhẹ về dự báo lợi nhuận, cho thấy thị trường có thể đang định giá mức tăng trưởng khiêm tốn hơn cho nhà sản xuất chip rộng lớn này.

Động Cơ Tăng Trưởng Tập Trung của Credo

Lợi thế cạnh tranh của Credo tập trung vào việc chuyên môn hóa trong kết nối trung tâm dữ liệu. Công ty đã khẳng định vị trí dẫn đầu thị trường về các kết nối điện tử cao cấp (AECs)—tiêu chuẩn “de facto” cho kết nối giữa các rack. Những cáp này, hiện đang chuyển từ kiến trúc 100-gig sang 200-gig trên mỗi làn, mang lại lợi thế hấp dẫn so với các giải pháp quang học: độ tin cậy cao gấp 1.000 lần và tiêu thụ năng lượng thấp hơn 50%.

Ngoài việc duy trì vị thế thống trị AEC hiện tại, Credo đã xác định năm trụ cột tăng trưởng riêng biệt dự kiến mở khóa một $10 tổng thị trường có thể đạt hàng tỷ đô la—gấp hơn ba lần thị trường mục tiêu của họ chỉ sau 18 tháng. Các trụ cột này bao gồm:

• Ống kính Zero-Flap: Giải pháp dựa trên laser kết hợp độ tin cậy của AEC với hiệu suất quang học, hiện đang thử nghiệm trong trung tâm dữ liệu và dự kiến mở rộng mẫu trong tài khóa 2026
• Cáp LED hoạt động (ALCs): Công nghệ micro-LED cung cấp kết nối quy mô hàng lên đến 30 mét, dự kiến doanh thu trong tài khóa 2028 và cơ hội thị trường vượt quá gấp đôi quy mô của thị trường AEC
• Hộp số OmniConnect: Tối ưu hóa cho kết nối XDU trong kiến trúc thế hệ tiếp theo
• Giải pháp IC: Các thiết bị retimer và DSP quang duy trì đà tăng trưởng tích cực, dự kiến thắng thầu thiết kế PCIe retimer trong tài khóa 2026

Chiến Lược Đa Dạng Hóa của Marvell trong Trung Tâm Dữ Liệu

Marvell áp dụng phương pháp tiếp cận rộng hơn thông qua danh mục bán dẫn đa dạng của mình. Công ty đã thành công trong việc chuyển hướng sang chuyên môn trung tâm dữ liệu, hiện chiếm 73% doanh thu trong quý tài chính thứ 3. Chiến lược dựa trên ba trụ cột liên kết chặt chẽ:

Giải pháp silicon tùy chỉnh và kết nối vẫn là động lực tăng trưởng chính. Silicon XPU tùy chỉnh của Marvell và các sản phẩm kết nối điện tử quang điện tận dụng xu hướng chuyển dịch trong ngành sang các giải pháp dựa trên PAM tốc độ cao. Công ty đang mở rộng cả các AEC 100-gig và 200-gig trên mỗi làn cùng với các retimer PCIe Gen6, đang thu hút sự quan tâm rộng rãi từ khách hàng.

Hạ tầng chuyển mạch trung tâm dữ liệu là yếu tố thúc đẩy thứ hai. Doanh thu chuyển mạch dự kiến vượt qua $300 triệu đô la trong tài khóa 2026, tăng tốc lên $500 triệu đô la trong tài khóa 2027, nhờ nhu cầu nền tảng 12.8T và các bước mở rộng thế hệ tiếp theo 51.2T. Công tác phát triển cho kiến trúc 100T đang được tiến hành, giúp Marvell đi trước đối thủ cạnh tranh.

Mua lại chiến lược củng cố danh mục của Marvell. Việc mua lại Celestial AI dự kiến hoàn tất trong Q1 tài khóa 2027 sẽ bổ sung công nghệ Photonic Fabric, một nền tảng kết nối quang mở rộng đã được các nhà hyperscaler lớn triển khai. Trong khi đó, các thương vụ mua lại trước đó như Inphi, Aquantia, Avera và Innovium đã bổ sung các khả năng bổ sung phù hợp.

Tính linh hoạt tài chính vẫn là điểm mạnh: Marvell đã trả lại 1,35 tỷ đô la qua mua lại cổ phiếu và cổ tức trong quý tài chính thứ 3, thể hiện khả năng phân bổ vốn có kỷ luật ngay cả khi đầu tư mạnh vào R&D và M&A.

Luận Điểm Đầu Tư và Xu Hướng Gần Đây

Diễn biến giá gần đây cho thấy một câu chuyện thú vị. Trong tháng qua, CRDO giảm 15,3% trong khi MRVL giảm 5,2%, cho thấy tâm lý khác biệt mặc dù cả hai công ty đều có vị thế tích cực dài hạn trong bùng nổ hạ tầng AI.

Cộng đồng phân tích đã đưa ra phán quyết của mình: CRDO được xếp hạng Zacks #1 (Strong Buy) rating, while MRVL holds a Zacks Rank #2 (Mua). Sự khác biệt về xếp hạng này phản ánh việc CRDO tập trung vào các phân khúc kết nối trung tâm dữ liệu có tốc độ tăng trưởng cao và các dự báo nâng cao hơn, so với vị thế trưởng thành và đa dạng của Marvell.

Đối với nhà đầu tư, lựa chọn phụ thuộc vào mức độ chấp nhận rủi ro và khung thời gian. Credo cung cấp đòn bẩy tập trung vào các xu hướng kết nối nóng nhất với rủi ro định giá cao hơn, trong khi Marvell mang lại sự đa dạng và ổn định tài chính ở mức giá vào hấp dẫn hơn.