Tận dụng sự trỗi dậy của Hydro: Những cổ phiếu Hydrogen xanh hàng đầu xứng đáng để bạn chú ý?

Sự Phục Hồi của Hydro: Từ Sự Thổi Phồng Đổ Vỡ Đến Hỗ Trợ Từ Các Tổ Chức

Ngành công nghiệp hydro đã trải qua những thời điểm quyết định trong những năm gần đây. Sau làn sóng nhiệt huyết ban đầu vào năm 2020, khi các chính phủ và tập đoàn toàn cầu đổ hàng tỷ đô la vào các sáng kiến hydro xanh, ngành này đã gặp phải những trở ngại lớn. Chi phí gia tăng, tắc nghẽn hạ tầng, sự không chắc chắn về quy định, và các đột phá công nghệ chậm hơn dự kiến đã buộc phần lớn các dự án hydro phải tạm dừng hoạt động. Các số liệu cho thấy bức tranh ảm đạm: chỉ có 4% các dự án hydro được công bố kể từ năm 2020 còn duy trì hoạt động sau năm năm.

Tuy nhiên, câu chuyện đang dần thay đổi. Khi nhu cầu về hydro sạch nhận được sự hậu thuẫn mới từ hơn 60 chính phủ đã chính thức xây dựng chiến lược hydro, các nhà đầu tư tổ chức đang quay trở lại ngành này. Cơ hội trị giá hàng nghìn tỷ đô la vẫn còn nguyên vẹn, với dự báo thị trường hydro có thể mở rộng lên đến $370 nghìn tỷ đô la mỗi năm vào năm 2050—một luận điểm dài hạn hấp dẫn cho vốn kiên nhẫn.

Trong số các doanh nghiệp còn tồn tại và dẫn đầu, có ba công ty đã thể hiện sự bền bỉ và định vị chiến lược: Plug Power, Bloom Energy, và Linde. Mỗi công ty đại diện cho một hồ sơ rủi ro - lợi nhuận khác nhau trong hệ sinh thái cổ phiếu hydro xanh mới nổi.

Plug Power: Đổi Mới Qua Thách Thức Thanh Khoản

Plug Power thể hiện cả sự biến động lẫn tiềm năng tiềm ẩn trong ngành này. Cổ phiếu của công ty đã giảm 79% so với đỉnh năm năm trước, phản ánh việc tiêu tiền mặt nghiêm trọng và áp lực nợ nần ngày càng tăng. Tuy nhiên, vào tháng 10 năm 2025, một nhà đầu tư tổ chức lớn đã cam kết $2 triệu đô la, kèm theo điều khoản triển khai thêm lên đến 1,4 tỷ đô la—một minh chứng cho niềm tin vào lộ trình công nghệ pin nhiên liệu hydro của Plug.

Mục tiêu của Plug vượt ra ngoài pin nhiên liệu. Công ty đang xây dựng một hệ sinh thái hydro tích hợp theo chiều dọc, bao gồm các thiết bị điện phân, mạng lưới phân phối, và hạ tầng nạp nhiên liệu. Các quan hệ đối tác với các tập đoàn bán lẻ và logistics như Walmart và Amazon tạo nền tảng để mở rộng quy mô hoạt động. Câu chuyện lạc quan dựa trên khả năng thực thi thành công: nếu việc chấp nhận hydro xanh tăng tốc như dự kiến, hạ tầng của Plug có thể chiếm lĩnh thị phần đáng kể từ cơ hội trị giá hàng nghìn tỷ đô la đó.

Điểm đối lập rõ ràng là: tiêu tiền mặt và đòn bẩy tài chính tạo ra sự phụ thuộc vào khả năng thực thi—Plug phải giảm chi phí và tăng doanh thu trước khi thanh khoản cạn kiệt. Đối với các nhà đầu tư chấp nhận rủi ro, phần thưởng không cân xứng này biện minh cho sự biến động.

Bloom Energy: Phân Biệt Qua Công Nghệ Ưu Việt

Bloom Energy chiếm một vị trí khác biệt trong cạnh tranh. Thay vì các giải pháp hydro rộng rãi, công ty chuyên về pin nhiên liệu oxit rắn—một công nghệ cung cấp hiệu quả vượt trội và linh hoạt nhiên liệu hơn so với các lựa chọn khác. Sự khác biệt này quan trọng: Bloom đã đạt lợi nhuận dựa trên các số liệu không GAAP và dự kiến doanh thu năm 2025 gần $6 tỷ đô la.

Đường tăng trưởng của công ty gắn liền với sự mở rộng của các trung tâm dữ liệu. Khi nhu cầu hạ tầng trí tuệ nhân tạo tăng cao, Bloom cung cấp các giải pháp năng lượng sạch mà các cơ sở này cần. Xu hướng dài hạn này mang lại khả năng dự báo doanh thu rõ ràng hơn so với các cổ phiếu hydro chỉ mang tính đầu cơ. Thị trường cổ phiếu hydro xanh đã chú ý, đẩy giá trị của Bloom lên cao hơn.

Tuy nhiên, định giá có thể là một rào cản. Câu hỏi đặt ra là liệu các chỉ số tài chính có đủ để biện minh cho mức giá hiện tại hay không, đặc biệt khi phải duy trì đà tăng trưởng vượt bậc. Việc mở rộng công suất sản xuất để đáp ứng kỳ vọng thị trường đòi hỏi kỷ luật vốn và sự xuất sắc trong vận hành.

Linde: Thuyết Phân Về Hydro Thận Trọng

Linde đại diện cho một trường hợp đầu tư hoàn toàn khác. Là một trong những nhà cung cấp khí công nghiệp lớn nhất thế giới, sự tiếp xúc với hydro của Linde không mang tính đầu cơ—nó đã hoạt động thực tế. Công ty cung cấp hydro cho các nhà máy lọc dầu và nhà sản xuất hóa chất toàn cầu. Hiện tại, Linde đang hệ thống hóa chiến lược hydro của mình dựa trên sản xuất sạch, đang xây dựng các nhà máy hydro xanh tại Mỹ và châu Âu.

Đối với các nhà đầu tư muốn tiếp xúc với hydro mà không chịu rủi ro cực đoan, Linde mang lại sự ổn định. Công ty mang lại hiệu suất tài chính ổn định, bao gồm cổ tức hàng năm, cùng các nguồn doanh thu đa dạng từ khí công nghiệp, kỹ thuật, và năng lượng sạch mới nổi. Điều này giảm phụ thuộc vào bất kỳ câu chuyện hydro nào.

Thỏa thuận là: khả năng dự đoán cao hơn khả năng tăng trưởng bùng nổ. Linde sẽ không tạo ra lợi nhuận gấp nhiều lần như Plug hay Bloom nếu việc chấp nhận hydro tăng tốc mạnh mẽ, nhưng cũng không sụp đổ nếu tâm lý ngành giảm sút.

Những Thách Thức Mà Hydro Vẫn Đang Gặp Phải

Nền tảng của ngành vẫn còn chưa đồng đều. “Hydro xanh”—được sản xuất hoàn toàn bằng các phương pháp sạch—chỉ chiếm 0.1% tổng sản lượng hydro toàn cầu tính đến 2023. Phần lớn hydro vẫn là “nâu” hoặc “xám,” lấy từ nhiên liệu hóa thạch. Sự chênh lệch về chi phí giữa sản xuất hydro bẩn và hydro sạch vẫn còn rất lớn để mở rộng quy mô.

Khoảng cách công nghệ và kinh tế này sẽ không được thu hẹp trong ngày một ngày hai. Vượt qua nó đòi hỏi hàng thập kỷ đầu tư vốn, tiến trình quy định, và các đột phá công nghệ. Chính sách của chính phủ—dù ngày càng phù hợp hơn với chiến lược hydro—cho thấy tốc độ thực thi và cam kết tài trợ còn chưa nhất quán. Những trở ngại cấu trúc này đảm bảo con đường phía trước vẫn còn nhiều chông gai.

Định Vị Trong Danh Mục Đầu Tư Đa Dạng

Mỗi công ty phục vụ các bối cảnh danh mục khác nhau. Plug Power mang đến tiềm năng tăng trưởng tối đa đi kèm rủi ro tối đa—phù hợp cho các nhà đầu tư mạo hiểm, dài hạn. Bloom Energy cân bằng giữa khả năng tăng trưởng và sự ổn định tương đối thông qua lợi nhuận đã đạt được. Linde cung cấp sự tham gia thận trọng vào ngành hydro trong khuôn khổ ít biến động hơn.

Các yếu tố về thời điểm thị trường cũng làm tăng phức tạp: sau nhiều năm điều chỉnh, các cổ phiếu hydro xanh này đang giao dịch với các hệ số nhân thấp hơn đáng kể so với đỉnh năm 2020-2021. Đối với các nhà đầu tư tin rằng hydro vẫn là câu chuyện tăng trưởng của thế hệ, các định giá hiện tại có thể mở ra các cơ hội vào thời điểm mà các cơ hội này sẽ không kéo dài mãi mãi.