Tesla thực sự có giá trị bao nhiêu? Phân tích định giá $962B của gã khổng lồ xe điện

Tesla đã trở thành biểu tượng của nghịch lý đầu tư—một công ty vừa truyền cảm hứng cho sự trung thành không lay chuyển vừa gây ra hoài nghi dữ dội. Để hiểu liệu nhà tiên phong trong lĩnh vực xe điện này có xứng đáng với mức định giá phi mã hay không, bạn cần nhìn xa hơn các tiêu đề và đi sâu vào các con số thực tế.

Các Con Số Đằng Sau Giá Trị Hiện Tại của Tesla

Tính đến giữa năm 2022, giá trị thị trường của Tesla đạt 962,26 tỷ USD, một con số đáng kinh ngạc xếp nó vào hàng các tập đoàn có giá trị nhất thế giới. Nhưng điều thú vị là: con số này biến động mạnh dựa trên các biến động hàng ngày của cổ phiếu. Phạm vi giao dịch trong 52 tuần của công ty cho thấy cổ phiếu dao động giữa 620,57 USD và 1.243,49 USD, phản ánh tính biến động vốn có của đầu tư trong lĩnh vực này.

Phân tích các yếu tố cơ bản để biện minh cho mức định giá này:

Kết Quả Tài Chính Năm 2021:

• Doanh thu: 57,826 tỷ USD
• Lợi nhuận ròng: 5,52 tỷ USD
• Tăng trưởng EPS: 57% so với cùng kỳ năm trước lên 2,27 USD mỗi cổ phiếu

Những con số này cho thấy lý do tại sao các nhà đầu tư tổ chức vẫn duy trì thái độ lạc quan. Doanh thu của Tesla tăng 42% so với cùng kỳ năm trước trong quý 2 năm 2022 lên 16,9 tỷ USD, trong đó doanh số bán ô tô đạt 14,6 tỷ USD—tăng 43%. Sản lượng của các dòng xe Model 3 và Model Y riêng đã tăng 19%, trong khi dòng cao cấp Model S/X tăng vọt 601%.

Một Cách Đánh Giá Tesla Khác: Phương Pháp Thận Trọng

Trong khi vốn hóa thị trường phản ánh tâm lý nhà đầu tư, nó không kể hết câu chuyện. Một phương pháp định giá thận trọng hơn—tính đến tài sản hữu hình, các khoản nợ tích lũy và xu hướng lợi nhuận lịch sử—đưa giá trị ròng của Tesla vào khoảng 58,04 tỷ USD tính đến quý 2 năm 2022. Khoảng cách $900 tỷ USD giữa vốn hóa thị trường và giá trị sổ sách phản ánh either sự lạc quan của nhà đầu tư về tăng trưởng tương lai hoặc, như một số người hoài nghi lập luận, một bong bóng đang chờ vỡ.

Câu hỏi then chốt trở thành: liệu Tesla có đáng giá gần $1 nghìn tỷ USD vì những gì nó hiện có, hay vì niềm tin của các nhà đầu tư vào tương lai của nó?

Yếu Tố Con Người: Lãnh Đạo và Tầm Nhìn Sáng Lập

Câu chuyện của Tesla không chỉ về xe cộ và pin—mà còn về những con người định hướng tầm nhìn đó. Công ty được thành lập vào năm 2003 bởi năm doanh nhân: Martin Eberhard, Marc Tarpenning, Ian Wright, JB Straubel, và Elon Musk. Trong khi Eberhard và Tarpenning khởi xướng ý tưởng ban đầu, một loạt các chuyển đổi lãnh đạo và tranh chấp pháp lý cuối cùng đã định hình lại hướng đi của công ty.

Hiện tại, Elon Musk giữ chức CEO với mức lương cơ bản là 0 đô la—một cam kết tượng trưng, liên kết toàn bộ tài sản của ông với hiệu suất cổ phiếu Tesla. Theo các công cụ theo dõi tỷ phú theo thời gian thực, tài sản ròng cá nhân của Musk vượt quá $278 tỷ USD, biến ông thành người giàu nhất thế giới. Ảnh hưởng vượt trội của ông đối với hướng đi của công ty và nhận thức công chúng không thể xem nhẹ, dù tốt hay xấu.

Các Nguồn Doanh Thu: Hơn Cả Bán Xe

Sự thống trị của Tesla trong thị trường xe điện bắt nguồn từ các sản phẩm chủ lực của mình. Model 3 giữ vị trí xe điện bán chạy nhất mọi thời đại, một vị trí được củng cố khi Hertz công bố kế hoạch bổ sung 100.000 xe Tesla vào đội xe cho thuê.

Ngoài doanh số bán ô tô, Tesla đã đa dạng hóa nguồn doanh thu của mình:

Chứng Nhận Pháp Quy: Tesla đã kiếm được $344 triệu USD trong quý hai chỉ bằng cách bán tín chỉ khí thải cho các nhà sản xuất ô tô truyền thống gặp khó khăn trong việc đáp ứng tiêu chuẩn môi trường—một nguồn doanh thu không tồn tại nếu không có các quy định khí thải nghiêm ngặt.

Sản phẩm & Dịch vụ Năng lượng: Công ty bắt đầu tạo ra doanh thu đáng kể từ lưu trữ năng lượng và các sản phẩm năng lượng mặt trời, đa dạng hóa khỏi chỉ bán xe.

Thanh Khoản Thay Thế: Trong một động thái bất ngờ, Tesla đã thanh lý khoảng 75% lượng bitcoin nắm giữ vào năm 2022, chuyển đổi $936 triệu USD trong các khoản nắm giữ tiền điện tử thành tiền mặt—một chiến lược giúp cung cấp thanh khoản ngắn hạn trong điều kiện thị trường không chắc chắn.

Câu Hỏi Về Sở Hữu Tổ Chức

Cổ phiếu Tesla tập trung mạnh vào các nhà quản lý tài sản lớn. Top 10 cổ đông tổ chức kiểm soát hơn 42% tổng số cổ phiếu đang lưu hành, trong đó Vanguard dẫn đầu với 6,24%, theo sau là BlackRock với 5,29%. Sự thống trị của các tổ chức này tạo ra cả sự ổn định lẫn điểm yếu—nếu các quỹ lớn này quyết định giảm thiểu tiếp xúc, tác động có thể rất nghiêm trọng.

Chia Sẻ Cổ Phiếu 3:1 và Tâm Lý Thị Trường

Hội đồng quản trị của Tesla đề xuất chia cổ phiếu theo tỷ lệ 3:1, thừa nhận rằng giá cổ phiếu trên 1.200 USD tạo ra kháng cự tâm lý đối với nhà đầu tư nhỏ lẻ. Mặc dù việc chia tách không thay đổi giá trị thực, nhưng nhằm mở rộng cơ sở nhà đầu tư bằng cách làm cho các cổ phiếu riêng lẻ trở nên dễ tiếp cận hơn về mặt giá danh nghĩa.

Thử Thách Phía Trước: Kiểm Tra Thực Tế

Dù đạt được nhiều thành tựu, Tesla vẫn đối mặt với những khó khăn thực sự. Gián đoạn chuỗi cung ứng, thiếu hụt chất bán dẫn, thách thức về nhân lực và phức tạp trong logistics đã ngăn cản công ty hoạt động ở công suất tối đa dù nhu cầu vẫn mạnh mẽ. Các nhà máy sản xuất tại Mỹ, Trung Quốc và châu Âu vẫn đang phục hồi sau các gián đoạn liên quan đến đại dịch.

Các hạn chế về sản xuất khiến Tesla không thể tận dụng tối đa nhu cầu, đặt ra câu hỏi liệu các định giá hiện tại có giả định một sự trở lại của sản xuất không bị gián đoạn mà có thể sẽ không xảy ra.

Phân Chia của Các Nhà Phân Tích: Lạc Quan vs. Hoài Nghi

Đây là nơi thị trường chia rẽ. Trong số 23 nhà phân tích khảo sát, phần lớn đã đưa ra các đánh giá “mua” hoặc “mua mạnh” với mục tiêu giá trung bình là 879,33 USD. Tuy nhiên, các ý kiến phản đối—đặc biệt từ Itay Michaeli của Citi—duy trì các đánh giá “bán”, lo ngại về các tuyên bố tự lái của Tesla và cho rằng các định giá hiện tại không phù hợp với các chỉ số lợi nhuận so với các công ty $1 nghìn tỷ USD khác.

Sự không nhất quán này phản ánh nghịch lý căn bản của Tesla: nó đáng giá bao nhiêu tùy thuộc vào quyết định của các nhà đầu tư.

Bạn Có Nên Đầu Tư? Phần Kết

Tesla đại diện cho một cược vào nhiều tương lai cùng lúc: tỷ lệ chấp nhận xe điện, khả năng tự lái, nhu cầu lưu trữ năng lượng, và sự tiếp tục lãnh đạo của Elon Musk. Việc cược đó phù hợp với mức độ chấp nhận rủi ro của bạn hay không phụ thuộc vào triết lý đầu tư và tình hình tài chính của bạn.

Công ty đã chứng minh khả năng thích nghi—đạt lợi nhuận vào năm 2020 và duy trì dự trữ tiền mặt như pháo đài. Tuy nhiên, khoảng cách giữa định giá thị trường và các đánh giá thận trọng cho thấy giá đã phản ánh kỳ vọng tăng trưởng lớn trong tương lai có thể sẽ hoặc không xảy ra.

Đối với các nhà đầu tư nghiêm túc, bước quan trọng nhất là tham khảo ý kiến của một cố vấn tài chính fiduciary để đánh giá tình hình tài chính cá nhân, khả năng chịu đựng rủi ro và mục tiêu đầu tư của bạn trước khi bỏ vốn vào bất kỳ cổ phiếu nào—đặc biệt là một cổ phiếu biến động như Tesla.