Bạn có nên xem xét cổ phiếu kỹ thuật số ứng dụng ngay bây giờ không? Đánh giá rủi ro - phần thưởng

Sự bùng nổ hạ tầng AI thúc đẩy tăng trưởng

Ngành trung tâm dữ liệu đang trải qua sự mở rộng chưa từng có khi các công ty cạnh tranh để triển khai hạ tầng trí tuệ nhân tạo. Applied Digital (NASDAQ: APLD) đã nổi lên như một đối thủ quan trọng trong lĩnh vực này, xây dựng và vận hành các cơ sở đặc biệt hiệu suất cao chứa các tác vụ GPU cho các ứng dụng AI. Việc chuyển đổi của công ty thành một doanh nghiệp tập trung vào AI đã thúc đẩy hiệu suất thị trường đáng kể—cổ phiếu đã tăng 1.200% kể từ năm 2023.

Bối cảnh nhu cầu có vẻ rất mạnh mẽ. Các nhà cung cấp AI hyperscaler lớn đang cam kết hơn $350 tỷ đô la hàng năm cho các khoản đầu tư hạ tầng, trong khi các sáng kiến của chính phủ như Sứ mệnh Genesis nhằm thúc đẩy AI vì mục đích an ninh quốc gia. Applied Digital ước tính tổng nhu cầu về công suất trung tâm dữ liệu sẽ mở rộng gần 300% đến năm 2030, cho thấy xu hướng hỗ trợ bền vững cho các công ty cung cấp dịch vụ này.

Dự báo doanh thu tạo ra bức tranh ấn tượng

Wall Street dự đoán Applied Digital sẽ tạo ra $297 triệu đô la doanh thu trong năm 2025, với tốc độ tăng trưởng tăng lên đến $552 triệu đô la vào năm 2026—tương đương mức tăng 86% so với cùng kỳ năm trước. Quỹ đạo này phản ánh vị thế của công ty trong một lĩnh vực tăng trưởng cao và sự nhiệt huyết của các nhà đầu tư về kế hoạch mở rộng của nó.

Thách thức về Chi phí Vốn: Một Mối Quan Ngại Quan Trọng

Tuy nhiên, bên dưới câu chuyện tăng trưởng là thực tế vận hành đáng kể. Mô hình kinh doanh của Applied Digital đòi hỏi phải liên tục đầu tư vốn lớn. Công ty phải liên tục triển khai phần cứng mới, thay thế thiết bị cũ và xây dựng thêm các trung tâm dữ liệu để đáp ứng nhu cầu. Các xu hướng tài chính hiện tại cho thấy dòng tiền tự do đang giảm sút thay vì cải thiện, đặt ra các câu hỏi quan trọng về lợi nhuận lâu dài.

Để đạt được các đơn vị kinh tế tích cực, Applied Digital cuối cùng phải hoạt động với biên lợi nhuận có ý nghĩa trong khi duy trì các khoản đầu tư hạ tầng liên tục này. Hiện tại, công ty tài trợ mở rộng thông qua phát hành cổ phiếu và vay nợ. Trong vòng ba năm, số lượng cổ phiếu đã tăng 196%, trong khi bảng cân đối kế toán mang khoảng $700 triệu đô la nợ dài hạn. Sự pha loãng cổ phần làm giảm giá trị của cổ đông hiện hữu, và mức nợ cao làm tăng rủi ro tài chính nếu tăng trưởng doanh thu chậm lại.

Các lo ngại về định giá cần thận trọng

Vốn hóa thị trường của Applied Digital $7 tỷ đô la tương đương với hệ số giá trên doanh thu 13 lần dựa trên ước tính doanh thu năm 2026. Định giá này đặc biệt cao đối với một doanh nghiệp phần cứng hiện đang tiêu tiền mặt thay vì tạo ra tiền mặt. Các công ty phần mềm truyền thống và các nhà vận hành AI có lợi nhuận có thể biện minh cho các mức định giá cao hơn dựa trên khả năng tạo ra tiền mặt hiện có. Applied Digital thiếu đi lớp đệm tài chính này.

Quyết định đầu tư: Mua ngay hay chờ đợi?

Việc đầu tư vào cổ phiếu Applied Digital ngay bây giờ đòi hỏi sự tin tưởng rằng công ty sẽ đạt được dòng tiền mặt tích cực đáng kể trong vòng vài năm tới và có thể phục vụ các nghĩa vụ nợ từ hoạt động. Điều này mang lại rủi ro đáng kể, đặc biệt khi định giá cổ phiếu hiện tại cung cấp ít biên an toàn. Các yếu tố hỗ trợ tăng trưởng là có thật, nhưng các câu hỏi về thực thi và lợi nhuận vẫn còn lớn.

Đối với các nhà đầu tư đang xem xét có nên mua cổ phiếu ở mức hiện tại, phép tính rủi ro-phần thưởng cho thấy nên duy trì thái độ thận trọng trong khi theo dõi tiến trình của công ty hướng tới các chỉ số tạo ra dòng tiền mặt tích cực.