Triển vọng Thị trường 2026: Những Tài sản Nào Sẽ Lập Kỷ Lục Mới khi Các Nhà phân tích hàng đầu dự đoán Một Năm Biến Đổi Khác?

Đà tăng của Kim loại quý tiếp tục

Đà tăng của Vàng đang mở rộng

Phức hợp kim loại quý bước vào năm 2026 với những yếu tố hỗ trợ đáng kể sau khi ghi nhận mức tăng ấn tượng trong năm 2025. Sự tăng 60% của vàng trong năm ngoái — thành tích hàng năm lớn nhất kể từ 1979 — xuất phát từ sự kết hợp của nhiều yếu tố: giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang, sự tích trữ liên tục của các ngân hàng trung ương, và các điểm nóng địa chính trị ngày càng leo thang. Khi chúng ta tiến vào năm 2026, Hội đồng Vàng Thế giới cho rằng khả năng vàng tiếp tục tăng giá vẫn còn khả thi, với dự báo từ 5%-15% trong các kịch bản cơ sở. Nếu các yếu tố kinh tế vĩ mô trở nên tiêu cực hơn và Fed chuyển sang chính sách nới lỏng mạnh mẽ, vàng có thể mang lại lợi nhuận từ 15%-30%.

Các dự báo của các ngân hàng đầu tư đều mang xu hướng tích cực rõ rệt. Goldman Sachs dự báo vàng đạt 4.900 USD/oz vào cuối năm 2026, dựa trên nhu cầu mạnh mẽ từ các ngân hàng trung ương và dòng vốn ETF. Bank of America còn lạc quan hơn với mục tiêu 5.000 USD/oz, nhấn mạnh vào thâm hụt ngân sách ngày càng lớn và gánh nặng nợ công ngày càng tăng của các quốc gia. Cả hai dự báo đều nằm trong khoảng 4.500-5.000 USD/oz, phản ánh niềm tin rộng rãi của các tổ chức về sức mạnh của kim loại vàng.

Hỗ trợ cấu trúc của Bạc

Bạc vượt trội hơn các kim loại quý khác trong năm 2025, nhờ vào các yếu tố như thu hẹp tỷ lệ vàng/bạc và các động thái cung cầu tích cực. Viện Bạc cảnh báo về các thâm hụt cấu trúc kéo dài trong nguồn cung bạc toàn cầu, do nhu cầu công nghiệp mạnh mẽ, sự phục hồi của nhu cầu đầu tư, và tốc độ khai thác giảm dần. Sự mất cân đối này dự kiến sẽ tiếp tục — và có thể trở nên tồi tệ hơn — trong suốt năm 2026.

UBS đã nâng mục tiêu bạc lên 58-60 USD/oz, với khả năng đạt 65 USD/oz, phản ánh dự báo của Bank of America là 65 USD/oz. Sự mất cân đối cung cầu này sẽ tiếp tục hỗ trợ giá, khiến bạc trở thành một lựa chọn hấp dẫn cho các nhà đầu tư tìm kiếm sự tiếp xúc thay thế.

Thị trường tiền điện tử tại điểm ngoặt

Bitcoin đang củng cố ngắn hạn

Bitcoin bước vào năm 2026 sau khi giảm khỏi các đỉnh lịch sử thiết lập vào cuối 2025, và kết thúc năm gần như không thay đổi. Giá hiện tại khoảng 91.250 USD, phản ánh mức tăng nhẹ 1,73% trong 24 giờ. Ngân hàng Standard Chartered gần đây đã điều chỉnh mục tiêu giá Bitcoin từ 200.000 USD xuống còn 150.000 USD, dựa trên dự đoán giảm mua trái phiếu tiền điện tử của các tập đoàn, mặc dù dòng vốn ETF vẫn sẽ tiếp tục hỗ trợ đáng kể.

Bernstein duy trì mục tiêu 150.000 USD cho năm 2026 và 200.000 USD cho 2027, cho rằng Bitcoin đã vượt qua chu kỳ thị trường 4 năm truyền thống và bước vào giai đoạn tăng giá kéo dài. Morgan Stanley phản bác luận điểm này, khẳng định chu kỳ 4 năm vẫn còn nguyên vẹn và cảnh báo rằng thị trường tăng giá hiện tại đang đến gần điểm cạn kiệt. Sự khác biệt này trong các khung phân tích thể hiện một ngã rẽ quan trọng trong năm tới.

Chuyện kể về Token hóa của Ethereum

Ethereum kết thúc 2025 với diễn biến giá tương tự Bitcoin — biến động mạnh nhưng ít thay đổi ròng — hiện giá gần 3.140 USD với mức tăng 1,31% hàng ngày. Tuy nhiên, sự lạc quan của các tổ chức đối với Ethereum khác biệt rõ rệt so với dự báo của Bitcoin.

JPMorgan nhấn mạnh tiềm năng chuyển đổi của token hóa dựa trên blockchain, vốn dựa trên hạ tầng của Ethereum. Tom Lee, Chủ tịch của BitMain, dự đoán ETH sẽ đạt 20.000 USD vào năm 2026, khẳng định rằng Ethereum đã chạm đáy vào năm 2025 và đang chuẩn bị cho sự tăng giá đáng kể. Ông mô tả làn sóng token hóa mới nổi như một chất xúc tác tiềm năng cho siêu chu kỳ tiền điện tử tiếp theo, cho rằng khả năng vận hành của Ethereum giúp nó trở thành hạ tầng trung tâm cho quá trình chuyển đổi này.

Thị trường cổ phiếu: Trí tuệ nhân tạo duy trì đà tăng

Chỉ số Nasdaq 100 tăng 22% trong năm 2025, vượt xa mức 18% của S&P 500 và kéo dài chuỗi thắng ba năm liên tiếp. JPMorgan nhấn mạnh rằng các nhà vận hành trung tâm dữ liệu quy mô lớn — Amazon, Google, Microsoft và Meta — dự kiến sẽ duy trì chi tiêu vốn cao trong năm 2026 và các năm tiếp theo, với tổng chi tiêu có thể lên tới hàng trăm tỷ USD. Chu kỳ chi tiêu này dự kiến sẽ tiếp tục mang lại lợi ích cho các thành phần của Nasdaq 100 như NVIDIA, AMD và Broadcom.

JPMorgan đã xây dựng các kịch bản tích cực, trong đó chỉ số S&P 500 có thể đạt gần 7.500 điểm vào cuối năm 2026 — một mức đáng chú ý trong bối cảnh toàn cầu (khoảng tương đương GBP 5.900-6.000, hoặc khoảng 7.500 GBP đổi sang USD cho các nhà đầu tư quốc tế theo cặp tỷ giá). Ngân hàng Deutsche thậm chí còn đưa ra các kịch bản lạc quan hơn, dự đoán S&P 500 có thể đạt 8.000 điểm dựa trên sự mở rộng lợi nhuận mạnh mẽ và đầu tư dựa trên AI tiếp tục. Khi mở rộng các dự báo này sang Nasdaq 100, chỉ số này có thể vượt quá 27.000 điểm trong năm 2026.

Thị trường tiền tệ: Các con đường khác nhau đang mở ra

EUR/USD: Chuẩn bị cho đà tăng tiếp theo

Euro ghi nhận năm mạnh nhất trong gần tám năm, tăng 13% so với đô la trong năm 2025. Trong năm 2026, các xu hướng chính sách tiền tệ khác nhau dự kiến sẽ tiếp tục hỗ trợ cặp tiền này. Cục Dự trữ Liên bang được dự đoán sẽ tiếp tục giảm lãi suất, trong khi Ngân hàng Trung ương châu Âu giữ nguyên chính sách, tạo ra sự chênh lệch lãi suất mở rộng ủng hộ đồng euro tăng giá.

JPMorgan và Nomura dự báo EUR/USD sẽ đạt 1,20 vào cuối năm 2026; Bank of America mở rộng mục tiêu này lên 1,22. Morgan Stanley cảnh báo thận trọng, dự đoán đồng euro sẽ tăng mạnh đến 1,23 trước khi giảm về 1,16 trong nửa cuối 2026 khi hiệu suất kinh tế Mỹ trở nên rõ ràng hơn. Sự khác biệt này phản ánh độ nhạy cảm của dự báo tiền tệ đối với các yếu tố vĩ mô.

USD/JPY: Một thị trường chia rẽ

USD/JPY kết thúc 2025 với mức giảm nhẹ 1% sau khi tăng ban đầu, và các dự báo cho năm 2026 của các tổ chức lớn lại rất khác nhau. JPMorgan và Barclays mang xu hướng tích cực, với JPMorgan cho rằng kỳ vọng tăng lãi suất của Ngân hàng Nhật Bản đã được phản ánh đầy đủ, và mở rộng chính sách tài khóa của Nhật có thể gây áp lực lên đồng yên. JPMorgan dự đoán đạt 164 USD/JPY vào cuối 2026.

Ngược lại, Citigroup và Nomura duy trì quan điểm tiêu cực. Nomura cho rằng sự thu hẹp chênh lệch lãi suất làm giảm sức hấp dẫn của carry trade đồng yên, và nếu các chỉ số vĩ mô của Mỹ xấu đi, các nhà đầu tư tháo bỏ vị thế carry có thể kích hoạt sự tăng giá nhanh của đồng yên hướng về 140 USD/JPY.

Năng lượng: Xu hướng giảm vẫn chi phối

Dầu thô chịu áp lực lớn trong suốt năm 2025, giảm gần 20% khi OPEC+ khôi phục sản lượng và sản lượng của Mỹ tăng lên. Nhìn về phía trước, hầu hết các khung dự báo đều nhấn mạnh rủi ro giảm giá do dư cung, đặc biệt nếu OPEC+ duy trì lịch trình sản xuất cao và tăng trưởng nhu cầu toàn cầu chậm lại.

Goldman Sachs đã vạch ra các kịch bản giảm giá, trong đó WTI trung bình 52 USD/thùng và Brent 56 USD/thùng trong suốt năm 2026. JPMorgan cũng nhấn mạnh khả năng giảm giá, dự đoán WTI trung bình gần 54 USD/thùng và Brent khoảng 58 USD/thùng, dựa trên duy trì dư cung kéo dài. Phần lớn các yếu tố của lĩnh vực năng lượng dự kiến sẽ đối mặt với những thử thách rõ rệt nhất trong năm 2026.