Cuộc đua hạ tầng thực sự đằng sau AI: Những cổ phiếu nào sẽ thúc đẩy thập kỷ tới?

Trong khi mọi người đều đắm chìm trong các startup AI hào nhoáng, khoản tiền thực sự chảy vào năm 2026 sẽ thuộc về các công ty thực sự xây dựng hạ tầng AI. Chúng ta đang nói về năng lượng, chip, lưu trữ và xương sống vật lý giữ các mô hình hoạt động 24/7. Dưới đây là những gì thực sự quan trọng—và những gì chỉ là tiếng ồn.

Điểm nghẽn bán dẫn: Sự kiểm soát của Nvidia

Hãy bắt đầu với điều rõ ràng: Nvidia (NASDAQ: NVDA) vẫn là người giữ chìa khóa. Mọi đối thủ lớn—Amazon, Microsoft, Alphabet, Meta—đều cần GPU của họ để huấn luyện và triển khai các mô hình AI. Không có cách nào khác.

Trong Quý 3 năm 2025, Nvidia thu về $57 tỷ đô la doanh thu, tăng 62% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận ròng tăng 65%. CEO Jensen Huang nói rằng nhu cầu về chip Blackwell “vượt xa mọi mong đợi.” Công ty hiện có giá trị hơn $4 triệu tỷ đô la, trở thành tập đoàn có giá trị nhất thế giới.

Chắc chắn, định giá của họ cao chót vót với 45x lợi nhuận dự kiến trong tương lai. Nhưng khi bạn là nhà cung cấp duy nhất mà mọi người cần, bạn có thể yêu cầu mức giá cao. Đây không phải là ứng viên bong bóng công nghệ—đây là hạ tầng.

Khủng hoảng năng lượng: Thắt chặt thực sự mà không ai nói đến

Điều mà hầu hết các nhà đầu tư AI bỏ lỡ là: trung tâm dữ liệu tiêu thụ lượng điện khủng khiếp. Huấn luyện các mô hình quy mô ChatGPT không phải là hoạt động nhẹ nhàng. Đây là nơi cấu trúc thị trường trở nên thú vị.

Talen Energy Corp (NASDAQ: TLN) ký hợp đồng dài hạn với AWS vào tháng 6 năm 2025 để cung cấp 1.920 megawatt năng lượng hạt nhân không phát thải carbon đến năm 2042. Tháng 7, họ tăng cường, mua lại các tài sản khí tự nhiên và tăng công suất thêm 50%. Ban quản lý dự kiến tăng trưởng dòng tiền tự do 40% vào 2026 và 50% đến 2029. Lợi nhuận dự kiến tăng 300% vào năm tới với hệ số P/E dự phóng chỉ 23x.

Constellation Energy Corp (NASDAQ: CEG) đang chơi cùng một trò chơi quy mô lớn. Họ là nhà vận hành năng lượng hạt nhân lớn nhất tại Mỹ. Năm 2025, họ ký hợp đồng năng lượng sạch 20 năm với cả Microsoft và Meta. Họ cũng đang mua lại Calpine—một khoản đầu tư trị giá $27 tỷ đô la, biến họ thành nhà cung cấp năng lượng sạch lớn nhất Bắc Mỹ. Cổ tức tăng 10% trong năm nay, lợi nhuận điều chỉnh tăng 26% vào 2026. Hệ số P/E dự phóng là 29.6x—giảm 20% so với đỉnh gần đây.

Mô hình rõ ràng: Hạ tầng AI không chỉ còn về sức mạnh tính toán nữa. Nó còn về sản xuất điện. Các công ty có thể cung cấp điện không phát thải carbon một cách đáng tin cậy cho trung tâm dữ liệu sẽ thống trị năm 2026.

Các đối thủ tiềm ẩn: Lưu trữ và hạ tầng vật lý

Các mô hình AI khổng lồ và đòi hỏi dữ liệu nhiều. Bạn không thể chạy chúng nếu không có nơi chứa dữ liệu.

Pure Storage Inc. (NYSE: PSTG) xây dựng hệ thống lưu trữ flash hiệu suất cao, di chuyển khối lượng dữ liệu khổng lồ với tiêu thụ năng lượng tối thiểu. Gartner xếp họ là nhà lãnh đạo trong cả lưu trữ khối và lưu trữ đối tượng. Meta gọi họ là đối tác hạ tầng chính. Các nhà phân tích dự báo tăng trưởng lợi nhuận hàng năm 30% đến 2027 với tiềm năng tăng giá 45%. Sự giảm giá gần đây tạo ra điểm vào hấp dẫn.

MasTec Inc. (NYSE: MTZ) là lựa chọn không hấp dẫn nhưng cần thiết. Họ thiết kế và xây dựng hạ tầng vật lý—đường truyền, trạm biến áp, mạng cáp quang, 5G, xây dựng trung tâm dữ liệu. Trong Quý 3 năm 2025, họ đạt tăng trưởng doanh thu 22% YoY ($4.0 tỷ trong quý) với lượng tồn kho tăng 21% lên 16.8 tỷ đô la. Dù đã tăng 95% trong năm qua, họ vẫn giao dịch ở mức chỉ 28x lợi nhuận dự phóng với dự kiến tăng trưởng 22% vào 2026.

Lớp ứng dụng: Quy mô + Lợi nhuận

Bây giờ hãy nhìn rộng ra các tập đoàn lớn thực sự sử dụng tất cả hạ tầng này.

Nvidia và các nhà sản xuất năng lượng là cần thiết. Nhưng các công ty tạo ra thực sự doanh thu định kỳ từ AI cũng xứng đáng được chú ý.

Amazon.com (NASDAQ: AMZN) vận hành AI qua ba dòng doanh thu riêng biệt: thương mại điện tử (quản lý tồn kho, dự báo nhu cầu, cá nhân hóa), quảng cáo (nền tảng truyền thông bán lẻ của họ đang phát triển mạnh), và quan trọng nhất, Amazon Web Services. AWS cung cấp năng lượng cho phần lớn đổi mới AI ngày nay. Họ vừa cam kết thêm $35 tỷ đô la cho mở rộng AI. Các nhà phân tích dự báo tăng trưởng lợi nhuận 18% hàng năm. Đây là công ty kiếm tiền từ AI trên mọi tầng lớp của hệ sinh thái.

Meta Platforms (NASDAQ: META) có 3.5 tỷ người dùng qua Facebook, Instagram, WhatsApp, và Messenger. Doanh thu quảng cáo hàng quý là $50 tỷ đô la và đang tăng trưởng, nhờ vào nhắm mục tiêu và tối ưu hóa nâng cao bằng AI. Họ đang đầu tư mạnh vào các mô hình ngôn ngữ lớn độc quyền. Giao dịch ở mức chỉ 24x lợi nhuận dự phóng—thấp nhất trong nhóm “Bảy kỳ diệu” của các cổ phiếu công nghệ. Dòng tiền tự do mạnh, tiềm năng cổ tức tồn tại, và họ cung cấp khả năng tiếp xúc với AI mà không phải trả mức định giá cao.

Bãi chôn cất đầu cơ: Những điều cần tránh trước khi điều chỉnh

Không phải công ty nào gắn mác “AI” vào pitch deck đều xứng đáng với tiền của bạn. Các dấu hiệu cảnh báo cho các vị trí đầu cơ:

• Tiêu thụ tiền mặt quá mức mà không rõ lối thoát lợi nhuận
• Tỷ lệ P/S trên 20 cho các công ty giai đoạn đầu
• Không có doanh thu định kỳ và phụ thuộc vào vốn mạo hiểm
• Mô hình kinh doanh dựa vào công nghệ tương lai thay vì nhu cầu hiện tại

Các cổ phiếu này bùng nổ trong các đợt tăng giá và sụp đổ trong các đợt điều chỉnh. Suy thoái sắp tới sẽ rất tàn khốc đối với các cổ phiếu hype. Vốn sẽ tập trung vào các nhà vận hành đã chứng minh có lợi nhuận thực.

Kết luận: Xây dựng vị thế dựa trên các yếu tố cơ bản, không phải FOMO

Bảy công ty trên—Amazon, Nvidia, Meta, Pure Storage, MasTec, Talen Energy, và Constellation Energy—đang tạo ra sản phẩm thực, lợi nhuận thực, và nhu cầu rõ ràng. Đó là luận điểm đầu tư cho 2026.

Nvidia là xương sống tính toán. Các cổ phiếu năng lượng là nguồn cung cấp điện. MasTec và Pure Storage là lớp hạ tầng. Amazon và Meta mở rộng ứng dụng AI một cách có lợi nhuận.

Nếu bạn xem các cổ phiếu AI như một chủ đề, cấu trúc danh mục này—chíp bán dẫn, năng lượng, lưu trữ, ứng dụng—bao quát toàn bộ chuỗi giá trị. Quên việc săn lùng “Nvidia tiếp theo.” Khoản giàu có năm 2026 sẽ chảy vào các công ty đã thực thi quy mô rồi.

Ngừng giao dịch dựa trên hype. Bắt đầu xây dựng vị thế trong các công ty mang lại kết quả thực.