## 2026 Thị trường Tài chính: Các Tổ chức Chính lớn Đang Định vị cho Năm tới

Khi năm 2025 khép lại chương về những biến động thị trường đầy biến động, các tổ chức lớn của Phố Wall đã đưa ra kế hoạch hành động cho năm 2026. Sự đồng thuận? Không hề nhất quán. Từ những quan điểm khác biệt về tiền điện tử đến những bất đồng rõ rệt về xu hướng tiền tệ, đây là những gì Goldman Sachs, JPMorgan, Bank of America và các nhà chơi lớn khác đang nói với khách hàng của họ để theo dõi.

### Câu chuyện Kim loại quý: Vàng có thể Vượt qua Trọng lực lần nữa?

**Chặng đường đáng chú ý của Vàng**

Vàng đã mang lại mức tăng 60% trong năm 2025—là mức tăng hàng năm lớn nhất kể từ năm 1979—nhờ vào việc cắt giảm lãi suất của Fed, việc tích trữ liên tục của các ngân hàng trung ương và căng thẳng địa chính trị ngày càng gia tăng. Nhưng liệu đà tăng này có tiếp tục?

Hiệp hội Vàng Thế giới dự báo còn nhiều tiềm năng tăng thêm, với các ước tính thận trọng cho rằng giá vàng có thể tăng từ 5%–15% trong năm 2026. Trong các kịch bản tích cực hơn—được đánh dấu bởi sự chậm lại của nền kinh tế và nới lỏng tiền tệ mạnh mẽ—vàng có thể tăng từ 15%–30%.

Các ngân hàng đầu tư lớn vẫn duy trì quan điểm tích cực. Goldman Sachs đặt mục tiêu giá vàng 4.900 USD/oz vào cuối năm 2026, dựa trên nhu cầu liên tục từ các ngân hàng trung ương và dòng vốn ETF chảy vào. Bank of America còn lạc quan hơn, dự báo giá vàng đạt 5.000 USD/oz, được thúc đẩy bởi sự hỗ trợ cấu trúc từ thâm hụt ngân sách ngày càng mở rộng của Mỹ và nợ công tăng vọt.

**Lợi thế Cơ cấu của Bạc**

Bạc đã nổi lên như người dẫn đầu trong năm 2025, và Viện Bạc thấy lý do để kỳ vọng sự vượt trội này sẽ tiếp tục. Một thâm hụt cung cầu cơ cấu kéo dài—được thúc đẩy bởi sức mạnh của nhu cầu công nghiệp, sự phục hồi của nhu cầu đầu tư, và tăng trưởng cung chậm—có thể làm rộng hơn chênh lệch giá bạc so với vàng.

UBS đã nâng mục tiêu bạc năm 2026 lên 58–60 USD/oz, với tiềm năng tăng lên tới 65 USD/oz. Bank of America cũng đạt được mục tiêu giá 65 USD/oz cho cuối năm 2026, phản ánh sự lạc quan chung về kim loại màu trắng này.

### Tiền điện tử: Bitcoin và Ethereum Điều Hướng Các Chu kỳ Khác nhau

**Chuyện kể về Bitcoin đang thay đổi**

Năm 2025 của Bitcoin là một năm hỗn hợp—đạt đỉnh mọi thời đại rồi giảm nhẹ để kết thúc gần như không đổi. Các quan điểm của các tổ chức lớn về Bitcoin đang phân kỳ rõ rệt khi bước vào năm 2026.

Standard Chartered đã cắt giảm mục tiêu giá Bitcoin từ 200.000 USD xuống còn 150.000 USD, dựa trên kỳ vọng rằng các chiến lược dự trữ tiền điện tử của doanh nghiệp có thể chậm lại. Tuy nhiên, Bernstein vẫn giữ mục tiêu 150.000 USD cho năm 2026, sau đó là 200.000 USD vào năm 2027. Công ty này cho rằng Bitcoin đã vượt qua chu kỳ bốn năm truyền thống của mình và bước vào giai đoạn tăng giá kéo dài hơn.

Morgan Stanley không đồng tình, duy trì rằng mô hình chu kỳ bốn năm của Bitcoin vẫn còn nguyên vẹn và cảnh báo rằng thị trường tăng giá có thể sắp cạn kiệt. Hiện tại, Bitcoin đang giao dịch ở mức 91.39K USD với +1.90% biến động hàng ngày, cho thấy các nhà đầu tư đang cân nhắc các câu chuyện cạnh tranh này.

**Chủ đề Token hóa của Ethereum**

Ethereum đã trải qua mức biến động lớn hơn Bitcoin trong năm 2025, cũng kết thúc năm gần như không đổi. Tuy nhiên, triển vọng lại tích cực hơn nhiều.

JPMorgan nhấn mạnh tiềm năng chuyển đổi của token hóa—một xu hướng mà họ tin rằng sẽ dựa nhiều vào hạ tầng blockchain của Ethereum. Tom Lee, Chủ tịch của BitMain, còn dự đoán Ethereum đã chạm đáy và dự báo ETH sẽ đạt 20.000 USD trong năm 2026 khi làn sóng token hóa định hình lại siêu chu kỳ tiền điện tử. Với Ethereum hiện ở mức 3.14K USD (+1.49% hàng ngày), dự đoán này hàm ý tiềm năng tăng giá đáng kể.

### Cổ phiếu: Chi tiêu vốn AI Thúc đẩy Nasdaq 100

Nasdaq 100 tăng 22% trong năm 2025, vượt xa mức tăng 18% của S&P 500 và kéo dài chuỗi thắng ba năm liên tiếp. Các dự báo của các tổ chức lớn dự kiến đà này sẽ tiếp tục, được thúc đẩy bởi chi tiêu vốn dựa trên AI duy trì.

JPMorgan nhấn mạnh rằng các nhà vận hành trung tâm dữ liệu quy mô lớn—Amazon, Google, Microsoft và Meta—đang chuẩn bị duy trì mức chi tiêu capex cao, với tổng chi tiêu có thể đạt hàng trăm tỷ USD vào năm 2026. Động thái này sẽ hỗ trợ các thành phần chính của Nasdaq 100 như NVIDIA, AMD và Broadcom.

Goldman Sachs và JPMorgan dự đoán các kịch bản tăng trưởng của S&P 500, với khả năng hướng tới 7.500 vào cuối năm 2026. Deutsche Bank còn vẽ ra các kịch bản lạc quan hơn, hướng tới mức 8.000, dựa trên tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ và đà đầu tư AI duy trì. Dựa trên các mục tiêu này, các nhà phân tích dự đoán Nasdaq 100 có thể vượt qua 27.000 trong năm 2026.

### Điểm Nóng Forex: Chính sách khác biệt thúc đẩy hành động tiền tệ

**EUR/USD: Đồng Đô la có thể giảm thêm?**

EUR/USD tăng 13% trong năm 2025—là mức tăng lớn nhất trong gần tám năm—khi đồng đô la yếu đi. Triển vọng cho năm 2026 vẫn nghiêng về khả năng tiếp tục tăng giá, được hỗ trợ bởi sự khác biệt ngày càng lớn trong chính sách tiền tệ: cắt giảm lãi suất của Fed so với ECB có thể giữ nguyên.

JPMorgan và Nomura đặt mục tiêu EUR/USD ở mức 1.20 vào cuối năm 2026. Bank of America còn lạc quan hơn, dự báo 1.22. Tuy nhiên, Morgan Stanley cảnh báo cần thận trọng, cảnh báo về các khó khăn tiềm năng trong nửa cuối 2026 khi nền kinh tế Mỹ vượt trội trở lại. Công ty này dự đoán EUR/USD sẽ tăng lên 1.23 trước rồi giảm xuống 1.16 trong nửa sau.

**USD/JPY: Động thái chênh lệch lãi suất**

USD/JPY kết thúc năm 2025 giảm khoảng 1% sau những mất mát ban đầu và sự phục hồi sau đó. Ý kiến của các tổ chức lớn phân chia thành các phe bò và gấu.

JPMorgan vẫn duy trì quan điểm tích cực, cho rằng kỳ vọng tăng lãi suất của Ngân hàng Nhật Bản đã được phản ánh trong giá, trong khi mở rộng tài khóa của Nhật có thể làm giảm sức hấp dẫn của đồng yên. Dự báo USD/JPY sẽ tăng lên 164 vào cuối năm.

Nomura lại có quan điểm ngược lại, cho rằng sự thu hẹp chênh lệch lãi suất sẽ làm giảm sức hấp dẫn của các khoản vay mang lại lợi nhuận từ yên. Nếu dữ liệu vĩ mô của Mỹ yếu đi, các nhà đầu tư có thể tháo bỏ vị thế và gây ra sự tăng giá của yên. Nomura đặt mục tiêu USD/JPY ở mức 140.

### Năng lượng: Thặng dư vượt quá làm lu mờ triển vọng dầu mỏ

Giá dầu thô giảm gần 20% trong năm 2025 khi OPEC+ khôi phục sản lượng và sản lượng của Mỹ tăng cao hơn. Triển vọng năm 2026 nghiêng về rủi ro giảm, với các lo ngại về thặng dư cung vượt quá chiếm ưu thế trong các cuộc thảo luận.

Goldman Sachs đã vẽ ra một kịch bản giảm giá, trong đó WTI trung bình khoảng 52 USD/thùng và Brent gần 56 USD/thùng trong năm 2026. JPMorgan cũng nhấn mạnh các rủi ro giảm giá, dự báo WTI ở mức 54 USD/thùng và Brent ở mức 58 USD/thùng, giả định rằng các dư thừa cung liên tục duy trì.

### Kết luận

2026 sẽ kiểm tra xem đà của năm 2025 có tiếp tục hay không—hoặc các chu kỳ sẽ tái khẳng định quyền kiểm soát. Từ các yếu tố cung cầu của vàng đến cuộc tranh luận chu kỳ của Bitcoin, từ sự nhiệt huyết của cổ phiếu dựa trên AI đến sự phân kỳ của thị trường ngoại hối, vị thế của các tổ chức thể hiện cả sự tin tưởng lẫn thận trọng một cách cân bằng.