Chu kỳ hạ lãi suất của USD bắt đầu｜Rủi ro giảm giá của USD năm 2025 và chiến lược đầu tư

Tháng 9 năm 2024, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) công bố giảm lãi suất, thị trường tài chính toàn cầu đón nhận một bước ngoặt mới. Quyết định này không chỉ ảnh hưởng đến Mỹ mà còn tác động đến toàn bộ nhịp điệu kinh tế toàn cầu — đồng USD với vai trò là tiền tệ thanh toán quốc tế, biến động lãi suất của nó quyết định trực tiếp dòng chảy vốn, đồng thời cũng quyết định cơ hội lợi nhuận của nhà đầu tư.

Theo dự báo mới nhất của Fed, mục tiêu lãi suất USD trước năm 2026 sẽ giảm xuống khoảng 3%. Trong bối cảnh này, nhiều nhà đầu tư bắt đầu suy nghĩ: đồng USD sẽ tăng hay giảm? Logic đằng sau là gì? Làm thế nào để nắm bắt cơ hội giao dịch trong đó?

Chu kỳ giảm lãi suất bắt đầu, tại sao đồng USD lại đối mặt áp lực giảm giá?

Logic cơ bản dựa trên lãi suất

Lãi suất là yếu tố ảnh hưởng trực tiếp nhất đến tỷ giá USD. Khi lãi suất giảm, sức hút của USD yếu đi, dòng vốn bắt đầu chảy vào các tài sản có lợi suất cao hơn — như tiền điện tử, vàng, cổ phiếu, v.v. Điều này có nghĩa là cung USD tăng, cầu giảm, cuối cùng dẫn đến đồng USD mất giá.

Tuy nhiên, nhiều nhà đầu tư mắc phải một sai lầm phổ biến: chỉ nhìn vào việc giảm lãi suất bản thân, không để ý đến kỳ vọng thị trường. Thực tế, thị trường tỷ giá USD đã bắt đầu định giá ngay từ khi Fed phát đi tín hiệu, chứ không chờ đến khi giảm lãi suất thực sự được thực thi mới phản ứng. Do đó, điều nhà đầu tư cần chú ý là xu hướng kỳ vọng về biến động lãi suất chứ không phải chính sách đã xác nhận.

Ảnh hưởng kép của cung USD và chính sách thắt chặt định lượng (QT)

Chính sách nới lỏng định lượng (QE) và thắt chặt định lượng (QT) của Fed trực tiếp ảnh hưởng đến lượng USD trên thị trường. Khi thực hiện QE, lượng USD tăng, sức mua của USD giảm; khi thực hiện QT, lượng USD giảm, USD tương đối tăng giá.

Hiện tại, trong chu kỳ giảm lãi suất, thái độ của Fed đối với QT ngày càng thận trọng, điều này gián tiếp làm tăng cung USD trên thị trường, thúc đẩy kỳ vọng đồng USD sẽ giảm giá hơn nữa.

Tỷ giá USD thực chất là gì? Làm thế nào để đo lường sức mạnh của nó?

Sự khác biệt giữa tỷ giá và Chỉ số USD

Tỷ giá USD thường đề cập đến tỷ lệ quy đổi của USD với các đồng tiền khác. Ví dụ, EUR/USD=1.04 nghĩa là 1.04 USD đổi được 1 Euro; nếu tăng lên 1.09, tức Euro tăng giá, USD giảm giá.

Tuy nhiên, công cụ đo lường quan trọng hơn là Chỉ số USD, theo dõi hiệu suất tổng hợp của USD so với một rổ các đồng tiền chính (Euro, Yên, Bảng Anh, v.v). Trong chu kỳ tăng lãi suất 2022-2023, chỉ số USD từng vượt qua mức 114, lập đỉnh nhiều năm. Còn khi bắt đầu giảm lãi suất, chỉ số này đang đối mặt áp lực giảm.

Cần lưu ý rằng, biến động của Chỉ số USD chịu ảnh hưởng từ nhiều yếu tố: chính sách tiền tệ của Mỹ chỉ là một phần, các chính sách của ngân hàng trung ương các quốc gia khác và tình hình kinh tế cũng rất quan trọng. Việc Mỹ đơn phương giảm lãi suất không nhất thiết dẫn đến giảm Chỉ số USD, mà còn phải xem xét sự phối hợp chính sách của các ngân hàng trung ương toàn cầu.

Bốn yếu tố cốt lõi thúc đẩy đồng USD giảm giá

1. Xu hướng “phi đô la hóa” toàn cầu tiếp tục sâu sắc

Kể từ khi Mỹ thoái khỏi chế độ bản vị vàng, chính sách tiền tệ của họ ảnh hưởng ngày càng sâu rộng đến phân phối của cải toàn cầu. Gần đây, xu hướng phi đô la hóa ngày càng rõ nét:

• Liên minh châu Âu thúc đẩy thanh toán bằng Euro
• Trung Quốc thúc đẩy hợp đồng tương lai dầu thô bằng Nhân dân tệ
• Tiền điện tử nổi lên như một tài sản thay thế
• Các ngân hàng trung ương toàn cầu tích trữ vàng nhiều hơn

Những phát triển này đang dần làm giảm vị thế quốc tế của USD. Nếu Mỹ không thể hiệu quả điều chỉnh chính sách để lấy lại niềm tin của các quốc gia, lượng USD lưu hành sẽ tiếp tục giảm, đẩy tỷ giá USD xuống.

2. Thâm hụt thương mại và giảm sức cạnh tranh xuất khẩu

Mỹ lâu nay luôn thâm hụt thương mại (nhập khẩu > xuất khẩu), điều này ảnh hưởng đến cung cầu USD. Khi Mỹ thực hiện các chính sách bảo hộ thương mại quyết liệt hơn, có thể xảy ra chiến tranh thuế quan với toàn cầu, khiến các doanh nghiệp làm ăn với Mỹ giảm, cầu USD giảm, gây áp lực giảm giá USD.

3. Rủi ro tín dụng và bất ổn địa chính trị

Vấn đề tín dụng của Mỹ đang ảnh hưởng đến xu hướng USD. Các vấn đề nợ, bất đồng chính trị, chiến tranh địa phương liên tục xảy ra, làm tăng kỳ vọng không chắc chắn về Mỹ toàn cầu. Khi các rủi ro địa chính trị bùng phát, dù USD có thể tăng giá ngắn hạn như là đồng tiền trú ẩn, nhưng về dài hạn, khủng hoảng tín dụng sẽ làm giảm sức hấp dẫn của USD.

4. Chênh lệch lãi suất tương đối — biến số then chốt

Đây là điểm nhiều nhà đầu tư bỏ qua: Chỉ số USD không phải là giá trị tuyệt đối, mà là giá trị tương đối. Dù Fed giảm lãi suất, nhưng nếu các ngân hàng trung ương các đồng tiền chính khác giảm lãi suất nhanh hơn, hoặc giảm mạnh hơn, USD vẫn có thể tăng giá.

Ví dụ, Ngân hàng Trung ương Nhật đã kết thúc thời kỳ lãi suất siêu thấp, dòng vốn quay trở lại Nhật đẩy Yên lên, USD/JPY có thể giảm; trong khi kinh tế châu Âu yếu hơn nhưng chưa giảm lãi suất mạnh, tạm thời hỗ trợ USD; Đài Loan theo chính sách Mỹ nhưng hạn chế giảm lãi suất do cân nhắc thị trường nhà đất, khiến không gian tăng giá của TWD so với USD hạn chế.

Lịch sử tỷ giá USD: Từ 1970 đến 2025

Trong 50 năm qua, USD trải qua tám giai đoạn quan trọng, mỗi lần chuyển biến lớn đều liên quan đến các sự kiện kinh tế trọng đại:

• Khủng hoảng tài chính 2008: Hoảng loạn thị trường, dòng vốn đổ về USD, USD tăng mạnh
• Thời kỳ dịch COVID-19 2020: Mỹ bơm tiền cứu trợ, USD giảm tạm thời, rồi phục hồi sau khi kinh tế ổn định
• Chu kỳ tăng lãi suất 2022-2023: Fed tăng lãi suất quyết liệt, USD đạt đỉnh cao mới
• 2024-2025 bắt đầu giảm lãi suất: Fed bắt đầu giảm lãi suất, dòng vốn chảy vào tiền điện tử, vàng, gây áp lực giảm USD

Những mốc này cho thấy một nguyên lý quan trọng: Xu hướng USD phụ thuộc vào chu kỳ kinh tế, chứ không chỉ chính sách đơn lẻ.

Chiến lược phân bổ tài sản trong thời kỳ USD giảm giá

Vàng: hưởng lợi từ USD giảm

Giảm giá USD trực tiếp có lợi cho vàng. Vì vàng tính bằng USD, USD yếu hơn thì chi phí mua vàng thấp hơn, nhu cầu tăng. Đồng thời, trong môi trường giảm lãi suất, chi phí cơ hội của vàng giảm, khiến vàng hấp dẫn hơn.

Thị trường chứng khoán: Chuyển động của cổ phiếu công nghệ và thị trường mới nổi

Giảm lãi suất của Mỹ thúc đẩy dòng vốn chảy vào thị trường chứng khoán, đặc biệt là cổ phiếu công nghệ và tăng trưởng. Nhưng nếu USD quá yếu, dòng vốn ngoại có thể chuyển sang châu Âu, Nhật Bản hoặc thị trường mới nổi, làm giảm sức hút của cổ phiếu Mỹ. Nhà đầu tư cần theo dõi sát sao dòng vốn chuyển dịch.

Tiền điện tử: Công cụ chống lạm phát

USD yếu đi đồng nghĩa với sức mua giảm, thường mang lại tác động tích cực cho thị trường tiền điện tử. Nhà đầu tư tìm kiếm các tài sản chống lạm phát, Bitcoin được xem như “vàng số”, thể hiện rõ nét trong các biến động kinh tế toàn cầu và USD mất giá.

Triển vọng các đồng tiền khác

USD/JPY: Nhật Bản kết thúc thời kỳ lãi suất siêu thấp, Yên tăng giá, USD/JPY có thể giảm

TWD/USD: Đài tệ theo sát USD, nhưng chính sách nội địa hạn chế giảm lãi suất, không gian tăng giá của TWD so với USD hạn chế

EUR/USD: Euro tương đối mạnh, nhưng kinh tế châu Âu yếu, lạm phát cao, xu hướng tương lai phụ thuộc vào tốc độ điều chỉnh chính sách của ECB

Dự báo xu hướng USD năm 2025: dao động cao rồi yếu dần

Tổng hợp các yếu tố, Chỉ số USD trong vòng một năm tới có khả năng cao sẽ dao động trong phạm vi cao, sau đó giảm yếu hơn, chứ không phải giảm mạnh theo chiều hướng đơn chiều.

Các yếu tố tiêu cực ảnh hưởng đến USD thật sự nhiều — xu hướng phi đô la hóa, chiến tranh thương mại leo thang, rủi ro tín dụng tăng. Nhưng nhà đầu tư không nên bỏ qua: USD vẫn là đồng tiền trú ẩn toàn cầu. Khi rủi ro địa chính trị tăng hoặc khủng hoảng tài chính xảy ra, dòng vốn vẫn sẽ chảy về USD, tạo ra các đợt phục hồi ngắn hạn.

Vì vậy, đầu tư vào USD không nên theo kiểu máy móc “giảm lãi suất = giảm giá”, mà cần theo dõi linh hoạt các chính sách toàn cầu, chênh lệch lãi suất tương đối, tâm lý thị trường thay đổi.

Gợi ý đầu tư thực chiến: Nắm bắt cơ hội trong biến động

Chỉ số quan trọng cần theo dõi hàng tháng

CPI hàng tháng, biên bản họp của Fed, báo cáo việc làm phi nông nghiệp — đều là các điểm kích hoạt biến động lớn của tỷ giá. Nhà đầu tư ngắn hạn có thể dựa vào các thời điểm này để thực hiện các giao dịch mua bán.

Nguyên tắc phân bổ

• Giữ lâu dài: USD vẫn có giá trị phòng thủ như dự trữ, nhưng tỷ lệ nên dần giảm
• Điều chỉnh linh hoạt: dựa trên chênh lệch lãi suất, rủi ro địa chính trị, chuyển hướng sang vàng, tiền điện tử hoặc các đồng tiền khác
• Quản lý rủi ro: không đặt cược vào một chiều, xây dựng danh mục đa dạng để ứng phó các kịch bản khác nhau

Nhận thức cốt lõi

Chừng nào còn tồn tại bất ổn, còn có cơ hội giao dịch. Xu hướng giảm lãi suất của USD là khả năng cao, nhưng nhịp điệu, biên độ biến động sẽ chịu ảnh hưởng từ nhiều yếu tố. Đầu tư chủ động, theo xu thế là cách đúng đắn để nắm bắt biến động tỷ giá USD. Chu kỳ giảm lãi suất mở ra nhịp điệu mới của thị trường, dòng vốn sẽ dịch chuyển — hiểu rõ điều này sớm sẽ giúp bạn tìm ra cơ hội đầu tư thực sự trong bối cảnh USD giảm giá.