Yên Nhật giảm mạnh gần 158: Chính sách của Ngân hàng Trung ương thất bại, cửa sổ can thiệp của chính phủ mở ra?

Tuần trước (12/15-12/19), thị trường ngoại hối biến động mạnh hơn, chỉ số USD tăng 0.33%, các đồng tiền phi USD chịu áp lực chung. Trong đó, đồng yên Nhật giảm mạnh 1.28% dẫn đầu, euro giảm 0.23%, AUD giảm 0.65%, chỉ có GBP tăng nhẹ 0.03%. Đằng sau là tín hiệu gì ẩn chứa trong đợt bán tháo này?

Sau sự sụt giảm lớn của đồng yên: Ngược đời tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương lại gây ra hiện tượng mất giá

USD/JPY tuần trước tăng mạnh 1.28%, tạo ra tình trạng tỷ giá nhanh chóng xấu đi. Điều có vẻ bất thường là Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đúng kỳ hạn tăng lãi suất 25 điểm cơ bản, nhưng không thể ngăn chặn đồng yên mất giá — ngược lại, còn trở thành nguyên nhân thúc đẩy quá trình mất giá nhanh hơn.

Chìa khóa nằm ở lời nói ôn hòa của Thống đốc Ngân hàng Nhật Bản Ueda Kazuo. Thị trường kỳ vọng lãi suất tăng sẽ đi kèm với bình luận hawkish, nhưng lại thất vọng. Đồng thời, nội các của Thủ tướng Suga Sanae công bố gói kích thích tài chính lớn tới 18.3 nghìn tỷ yên, trực tiếp chống lại tác dụng thắt chặt của việc tăng lãi suất, khiến tín hiệu chính sách của Ngân hàng Trung ương trở nên mơ hồ.

Kết quả là gì? Thị trường đã định giá lại, dự đoán Ngân hàng Nhật Bản chỉ giảm lãi suất một lần vào năm 2026. Ngân hàng Sumitomo Mitsui thậm chí dự đoán tỷ giá đồng yên có thể giảm xuống 162 trong quý 1 năm 2026. Đồng yên đã mất giá trở thành xu hướng tất yếu.

158 trở thành điểm giới hạn can thiệp của chính phủ

JPMorgan cảnh báo: nếu đồng yên tiếp tục mất giá vượt quá 160 trong ngắn hạn, sẽ bị coi là biến động tỷ giá mạnh, khả năng chính phủ Nhật Bản can thiệp là rất cao. Nói cách khác, khoảng 158-160 là cửa sổ theo dõi can thiệp của chính phủ.

Tuy nhiên, dự báo của Nomura Securities lại hoàn toàn khác — trong bối cảnh Fed liên tục giảm lãi suất, đồng USD sẽ yếu đi, đồng yên khó tiếp tục mất giá. Họ dự đoán tỷ giá đồng yên trong quý 1 năm 2026 sẽ hồi phục về 155.

Thị trường đang có sự phân hóa gay gắt, kỳ vọng can thiệp của chính phủ đang gia tăng.

Phân tích kỹ thuật: ngắn hạn tăng, nhưng rủi ro đỉnh giá xuất hiện

Về mặt kỹ thuật, USD/JPY đã vượt qua đường trung bình 21 ngày, MACD cho tín hiệu mua vào. Nếu có thể vượt qua ngưỡng kháng cự 158 một cách hiệu quả, sẽ mở ra không gian tăng lớn hơn. Nhưng điều này cũng đồng nghĩa với áp lực can thiệp của chính phủ ngày càng lớn.

Ngược lại, nếu tỷ giá bị đẩy xuống dưới 158, khả năng điều chỉnh sẽ tăng, các mức hỗ trợ gần nhất là quanh 154.

Euro: kỳ vọng giảm lãi suất của Fed trở thành điểm tựa

So với tình cảnh của đồng yên, diễn biến của euro khá ổn định. EUR/USD tuần trước tăng rồi giảm, cuối cùng đóng cửa giảm 0.23%.

Ngân hàng Trung ương châu Âu giữ nguyên lãi suất như kỳ vọng, nhưng Thống đốc Lagarde không đưa ra tín hiệu hawkish như mong đợi. Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp và CPI tháng 11 của Mỹ có diễn biến trái chiều, Morgan Stanley và Barclays cảnh báo có thể có sự sai lệch kỹ thuật trong dữ liệu. Thị trường hiện dự đoán Fed sẽ giảm lãi suất 2 lần trong năm 2026, khả năng giảm lãi suất tháng 4 đạt 66.5%.

DANSKE Bank lạc quan về xu hướng trung hạn của euro, cho rằng chênh lệch lãi suất thực sau điều chỉnh lạm phát sẽ thu hẹp, cộng thêm sự phục hồi của các tài sản châu Âu, giảm rủi ro đồng USD tăng giá, sẽ cùng nhau thúc đẩy euro đi lên. Về mặt kỹ thuật, EUR/USD vẫn duy trì trên các đường trung bình nhiều loại, ngắn hạn có thể tăng lên gần đỉnh cũ 1.18. Mức hỗ trợ là đường trung bình 100 ngày quanh 1.165.

Các điểm chú ý trong tuần này

Xu hướng giảm mạnh của đồng yên sẽ phụ thuộc vào thái độ phát biểu của Ueda Kazuo và mức độ can thiệp bằng lời của chính quyền Nhật Bản. Nếu phát ngôn mang tính hawkish hoặc nâng cấp can thiệp, USD/JPY sẽ chịu áp lực giảm. Dữ liệu GDP quý 3 của Mỹ sẽ trực tiếp ảnh hưởng đến EUR/USD: cao hơn kỳ vọng sẽ có lợi cho USD, ngược lại sẽ có lợi cho euro.