Đã xem khá nhiều cuộc thảo luận về quy mô thị trường, thực sự cảm nhận sâu sắc. Nhìn lại: từ năm 2013 đến 2021, đợt tăng trưởng đó, vốn hóa thị trường tiền điện tử từ 1 nghìn tỷ lên 3 triệu tỷ, tốc độ tăng trưởng vượt xa bất kỳ tài sản rủi ro truyền thống nào. Nhưng đến năm 2026 rồi, vốn hóa vẫn dừng ở 3 triệu tỷ, trong khi thị trường chứng khoán Mỹ và kim loại quý đã tăng thêm 50 triệu tỷ trong 4 năm. So sánh thì quy mô của thị trường tiền điện tử thật sự nhỏ bé.

Điều còn kỳ quặc hơn là hiệu suất khối lượng giao dịch. Sau 4 tháng điều chỉnh giảm, tổng khối lượng giao dịch đã trở lại mức của thời kỳ chiến tranh thuế của Trump năm 2025. Lúc đó, thị trường chứng khoán Mỹ và các tài sản rủi ro đều giảm mạnh, kết hợp với phản ứng dây chuyền sau khi bong bóng vỡ vào tháng 4 năm 2025, hầu hết các thị trường đều sụp đổ. Nhưng đợt giảm mạnh cuối năm 2025 này hoàn toàn khác — chỉ có thị trường tiền điện tử lao dốc điên cuồng, không có gì tiêu cực về mặt vĩ mô, duy nhất có thể thấy rõ là làn sóng phá sản của một số nhà tạo lập thị trường đòn bẩy.

Hiện tại, cả Bitcoin lẫn các altcoin đều đã gần như mất hết thanh khoản còn lại. Những đồng coin ngoài top 30 đã lập đáy mới trong 10 năm, trở lại mức của năm 2018. Trông như một bầu trời yên tĩnh chết lặng.

Nhưng có một mâu thuẫn ở đây: Thị trường thực sự không còn thanh khoản sao? Vậy tại sao vàng lại tăng 100%? Bạc tại sao chỉ trong một tháng đã tăng 50%? Điều này cho thấy thanh khoản thực ra không biến mất, chỉ đang chuyển chỗ.

Mỗi chu kỳ đều như vậy — những người thực sự kiếm tiền không phải là những ai mua vào lúc đỉnh cao, mà là những người kiên trì bám trụ đến phút cuối cùng. Lần này cũng không ngoại lệ.