Chuyển đổi danh mục của Ken Griffin: Tại sao một huyền thoại quỹ phòng hộ lại bỏ Amazon để chọn một nhà vô địch AI tăng 1.030%

Cửu Long Đổi Chữ Đã Thu Hút Sự Chú Ý Của Phố Wall

Ken Griffin, nhà sáng lập Citadel Advisors, đã gây chú ý trong Quý 3 với việc cân đối lại danh mục đầu tư, kể một câu chuyện thú vị về cơ hội AI. Trong khi quỹ phòng hộ của ông—lâu nay là thành công nhất về lợi nhuận ròng kể từ khi thành lập—đã bán 1,6 triệu cổ phiếu Amazon, đồng thời mua vào 388.000 cổ phiếu của Palantir Technologies. Thời điểm này rất đáng chú ý: Palantir đã mang lại lợi nhuận 1.030% kể từ tháng 1 năm 2024, vượt xa mức tăng 281% của Nvidia trong cùng kỳ.

Chuyển động này đặt ra một câu hỏi quan trọng: Griffin có đang từ bỏ niềm tin vào một trong những công ty lớn nhất thế giới, hay chỉ đơn giản là xoay vòng vốn hướng tới các cơ hội mới nổi? Câu trả lời tiết lộ nhiều điều về dòng chảy của tiền tệ tinh vi trong kỷ nguyên AI.

Chuyển Đổi AI của Amazon Đang Thành Công—Nhưng Có Đủ Không?

Amazon vẫn là một đối thủ đáng gờm trong ba ngành công nghiệp tăng trưởng cao: thương mại điện tử, quảng cáo kỹ thuật số và điện toán đám mây. Công ty đã tích hợp mạnh mẽ AI sinh tạo vào toàn bộ hoạt động của mình với kết quả rõ ràng.

Trong lĩnh vực thương mại điện tử, Amazon đã triển khai các công cụ dựa trên AI để phục vụ khách hàng, tối ưu hóa tồn kho và nâng cao hiệu quả giao hàng cuối cùng. Trợ lý mua sắm AI Rufus dự kiến sẽ tạo ra $10 tỷ đô la doanh thu trong năm nay. Trong lĩnh vực quảng cáo, nhà cung cấp công nghệ quảng cáo thứ ba lớn nhất đã tạo ra khả năng AI sinh tạo cho phép các thương hiệu sản xuất hình ảnh, video và âm thanh quy mô lớn. Amazon Web Services (AWS), nhà cung cấp đám mây công cộng hàng đầu thị trường, đã giới thiệu các chip AI tùy chỉnh để huấn luyện và suy luận, mang lại lợi thế về chi phí so với GPU Nvidia, cùng với các công cụ AI tự động hóa phát triển phần mềm và vận hành an ninh.

Ảnh hưởng tài chính rõ ràng. Doanh thu Quý 3 tăng 13% lên $180 tỷ đô la, với các mảng quảng cáo và đám mây tăng tốc đặc biệt nhanh. Biên lợi nhuận hoạt động mở rộng 60 điểm cơ bản (không tính các khoản mục một lần), trong khi lợi nhuận hoạt động tăng 23% lên $21,7 tỷ. Phố Wall dự báo tăng trưởng lợi nhuận hàng năm 18% trong ba năm tới, khiến mức nhân lợi nhuận hiện tại 33x là hợp lý.

Vậy tại sao Ken Griffin lại cắt giảm cổ phiếu Amazon? Giải thích hợp lý nhất là chốt lời có kỷ luật. Đáng chú ý, Amazon vẫn nằm trong top mười vị trí lớn nhất của Citadel Advisors—chẳng phải là hành động của một người hoài nghi.

Sự Phát Triển Nổ Bật của Palantir Che Giấu Một Vấn Đề Định Giá Nguy Hiểm

Palantir Technologies hoạt động trong một lĩnh vực hoàn toàn khác. Các nền tảng phân tích dữ liệu và AI của công ty phục vụ khách hàng công và tư thông qua phần mềm dựa trên ontology sở hữu—cơ cấu ra quyết định liên tục được tinh chỉnh bởi các mô hình học máy. Các ứng dụng của nó từ tối ưu hóa chuỗi cung ứng đến phân tích chiến trường và phát hiện gian lận tài chính.

Sự công nhận trong ngành đã rất lớn. Forrester Research xếp Palantir là nền tảng AI/ML có khả năng nhất thị trường, vượt qua Google Cloud, AWS và Microsoft Azure. Đường đi tài chính của công ty cũng phản ánh sự xác nhận này: Doanh thu Quý 3 tăng 63% lên $1,1 tỷ đô la liên tiếp quý thứ chín, trong khi lợi nhuận không GAAP hơn gấp đôi lên $0,21 mỗi cổ phiếu pha loãng. Ban lãnh đạo cho biết sự tăng trưởng này đến từ nhu cầu mạnh mẽ đối với nền tảng AI của họ.

Điều khiến câu chuyện trở nên phức tạp là ở đây. Palantir giao dịch ở mức 119 lần doanh thu—mức định giá cao nhất trong toàn bộ S&P 500, vượt xa AppLovin ở mức 45x. Toán học thật khắc nghiệt: giá cổ phiếu Palantir đã tăng 11 lần kể từ tháng 1 năm 2024, nhưng doanh thu chỉ tăng chưa đến 2 lần. Trong tháng 1 năm 2024, cổ phiếu này giao dịch ở mức 18x doanh thu. Điều này có nghĩa là hầu hết các khoản lợi nhuận đều phản ánh việc mở rộng nhiều nhân hơn là cải thiện thực chất doanh nghiệp.

Nói cách khác, Palantir có thể mất hơn 60% giá trị của mình và vẫn giữ được định giá đắt nhất trong chỉ số. Khoảng cách đó không thể kéo dài mãi mãi.

Vị Thế của Ken Griffin: Niềm Tin Hay Tính Toán?

Trong khi việc mua vào cổ phiếu Palantir của Ken Griffin gây chú ý, bối cảnh lại quan trọng. Vị trí này không nằm trong top 300 cổ phần lớn nhất của Citadel Advisors, cho thấy sự tin tưởng có tính đo lường hơn là niềm tin mù quáng.

Thông điệp dành cho nhà đầu tư: Vốn tinh vi đang chọn lọc xoay vòng trong chủ đề AI. Amazon đại diện cho câu chuyện AI đã được chứng minh và có lợi nhuận đã được định giá rồi. Palantir đại diện cho sự tăng trưởng bùng nổ bị chi phối bởi các quá đà đầu cơ. Khi sự thu hẹp nhiều nhân xảy ra—và lịch sử cho thấy điều đó sẽ xảy ra—Palantir đối mặt với rủi ro giảm giá đáng kể mặc dù doanh nghiệp thực sự tốt.