Vàng và bạc liên tục lập đỉnh mới, tại sao Bitcoin lại không tăng mà còn giảm?

null

Năm 2025, thị trường kim loại quý đón chào sự bùng nổ, bạc vượt qua ngưỡng 50 USD vào cuối tháng 11 rồi tăng theo hình parabol, ngày 24 tháng 12 lập đỉnh lịch sử 72 USD/oz, tăng 143% trong năm; vàng cùng ngày chạm mức 4524.30 USD/oz, tăng 70% trong năm.

Ngược lại, Bitcoin tính đến thời điểm báo cáo là 87,498 USD, giảm 8% trong năm, so với đỉnh tháng 10 là 126,000 USD, giảm 30%.

Điều này để lại cho những người theo đuổi câu chuyện “vàng kỹ thuật số” của Bitcoin suy nghĩ, xu hướng tăng giá của kim loại quý dường như không truyền dẫn sang thị trường tiền mã hóa.

Động lực chính thúc đẩy giá kim loại quý đến từ đồng USD yếu đi, kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất vào năm 2026, rủi ro địa chính trị gia tăng, vốn là môi trường tích cực mà các nhà ủng hộ Bitcoin đã kỳ vọng từ lâu.

Tuy nhiên, khi thị trường tìm kiếm các công cụ phòng ngừa rủi ro, họ ưu tiên vàng, bạc – các công cụ phòng hộ có uy tín hàng trăm năm, các ngân hàng trung ương các nước đã tăng dự trữ vàng trong suốt cả năm, vốn bán lẻ cũng chuyển hướng sang kim loại quý vật chất sau khi Bitcoin giảm giá đầu năm.

Nhiều nghiên cứu năm 2025 xác nhận rằng vàng thể hiện khả năng phòng ngừa rủi ro ổn định hơn trong các cú sốc vĩ mô, trong khi Bitcoin thường là tài sản rủi ro cao beta, có mối liên hệ tích cực với cổ phiếu, chưa dẫn đầu trong đợt giao dịch này.

Sự khác biệt về nhu cầu cấu trúc càng làm tăng khoảng cách giữa hai loại tài sản. Sự tăng giá của bạc không chỉ xuất phát từ phòng ngừa rủi ro mà còn nhờ vào nhu cầu kỷ lục trong các lĩnh vực công nghiệp như quang điện, điện tử, khi nguồn cung thay thế trong chuỗi cung ứng khan hiếm làm tăng căng thẳng cung cầu, tạo ra sự hỗ trợ từ cả yếu tố vĩ mô lẫn ngành công nghiệp.

Trong khi đó, Bitcoin thiếu ứng dụng công nghiệp, nhu cầu chủ yếu tập trung vào đầu cơ tài chính và thanh toán trên chuỗi, không có dự trữ nhu cầu vật chất. Sự bất đối xứng này quyết định rằng, ngay cả khi lãi suất giảm hoặc tâm lý rủi ro giảm nhiệt, bạc vẫn còn dựa vào nhu cầu công nghiệp để giữ vững giá, còn Bitcoin chỉ có thể dựa vào dòng vốn ETF để hấp thụ áp lực bán, sau khi dòng vốn chuyển sang tiêu cực, sức hỗ trợ đã yếu đi.

Việc bạc tăng vọt là một chỉ báo tâm trạng vĩ mô chứ không phải tín hiệu giao dịch, phản ánh kỳ vọng của thị trường về lãi suất thực thấp, đồng USD yếu, nhưng cũng làm nổi bật rằng Bitcoin vẫn chưa hòa nhập vào hệ thống giao dịch tài sản cứng.

Để Bitcoin có thể đảo chiều, cần có sự rõ ràng hơn về quy định để thúc đẩy các tổ chức tái phân bổ, hoặc phục hồi tâm lý nhà đầu tư cá nhân, hoặc trong các cú sốc vĩ mô, các đặc tính chống kiểm duyệt, có thể lập trình của nó sẽ thể hiện giá trị.

Cần cảnh báo rằng, bạc hiện nay trở nên tương đối đông đúc, sự chuyển hướng hawkish của Fed có thể gây biến động tài sản, cũng sẽ gián tiếp ảnh hưởng đến Bitcoin.

Sự lệch pha năm 2025 chứng minh rằng, “tài sản cứng” vẫn chưa thể liên kết với Bitcoin. Bạc vừa có nhu cầu công nghiệp vừa có uy tín tổ chức, vàng có uy tín tổ chức và động lực câu chuyện, còn Bitcoin vẫn đang tranh giành sự công nhận của các tổ chức, và mãi mãi không thể có đặc tính công nghiệp.

Nhưng điều này không phủ nhận giá trị của Bitcoin, chỉ là để vượt lên, nó cần thỏa mãn các điều kiện bổ sung. Một khi các điều kiện đó đạt được, tiềm năng tăng giá của nó vẫn có thể vượt qua kim loại quý.

Trước mắt, chúng ta cần nhận thức rằng, các yếu tố vĩ mô tích cực tạm thời chưa thể thúc đẩy thị trường tiền mã hóa, Bitcoin còn một chặng đường dài để trở thành tài sản cứng.