Mở thị trường để xem, Bitcoin lại đang thử thách lại mức giá, nhịp độ dao động quen thuộc này khiến tôi nhớ đến câu nói gần đây của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Fed – "Lạm phát đang di chuyển theo chiều ngang". Thị trường cũng không phải ngoại lệ, trong bối cảnh chính sách không chắc chắn, không thể tìm ra hướng đi rõ ràng.

Là một nhà quan sát thị trường đã chứng kiến nhiều chu kỳ bò và gấu, tôi đặc biệt chú ý đến từng bước hành động của Fed. Gần đây nhất, quyết định chính sách để lại ấn tượng sâu sắc: Fed đã giảm lãi suất quỹ liên bang 25 điểm cơ bản xuống phạm vi 4.25%-4.50%. Nghe có vẻ là thao tác thông thường, nhưng trong chi tiết lại chứa đựng những tín hiệu không bình thường.

Trong số 12 thành viên Ủy ban Thị trường Mở Liên bang, có 3 phiếu phản đối – đây là mức cao nhất kể từ năm 2019. Phía sau con số này là gì? Là sự bất đồng nội bộ về hướng đi của chính sách, cũng là cảnh báo mà các nhà tham gia thị trường cần chú ý.

Nhìn lại, chính sách nới lỏng mạnh mẽ của Fed trong thời kỳ dịch bệnh vẫn còn để lại hậu quả. Năm 2020, đợt "in tiền" này không chỉ đẩy lãi suất về mức 0 mà còn bắt đầu mua vào khối lượng tài sản lớn, bảng cân đối của Fed đã từng phình to gần 9 nghìn tỷ USD, chiếm hơn 30% GDP của Mỹ. Những hậu quả này giờ mới bắt đầu lộ diện rõ ràng.

Ông Powell thẳng thắn thừa nhận một sự thật khó xử: tốc độ cải thiện của lạm phát "khiến người ta thất vọng", thấp xa so với dự kiến. Tỷ lệ lạm phát dự báo của chi tiêu tiêu dùng cá nhân hiện tại lên tới 2.4%, còn lạm phát cốt lõi là 2.8% – đều vượt xa mục tiêu dài hạn 2%. Tại sao ban đầu không phanh lại sớm hơn? Câu trả lời cho câu hỏi này quyết định hướng đi của thị trường trong thời gian tới.