Gần đây, thị trường tiền điện tử có một hiện tượng đáng chú ý — tổng giá trị giao dịch của một sàn DEX hàng đầu trong tuần này đã giảm xuống còn 450 tỷ, con số này nghe có vẻ ổn, nhưng khi đặt trong bối cảnh lịch sử thì có thể thấy rõ vấn đề. Trước đây, tổng giá trị giao dịch hàng tuần của nền tảng này có thể đạt tới nghìn tỷ, giờ đây đã bị cắt giảm một nửa, phản ứng của thị trường thực sự rất lớn.

Giao dịch giảm mạnh có ý nghĩa gì? Nói đơn giản, đó là thanh khoản đang co lại. Một khi thanh khoản thiếu hụt, trượt giá trong giao dịch của người dùng sẽ tăng lên, chi phí phí giao dịch cũng theo đó mà tăng. Như vậy, những người ban đầu muốn giao dịch bắt đầu do dự, không giao dịch nữa sẽ làm trầm trọng thêm tình trạng thiếu hụt thanh khoản, cuối cùng tạo thành vòng luẩn quẩn — hoạt động giao dịch ảm đạm, người dùng rút lui, niềm tin sụp đổ.

Chuỗi phản ứng này ảnh hưởng lớn đến hệ sinh thái như thế nào? Điều đó còn tùy thuộc vào phản ứng của các bên tham gia. Thú vị là, một số người dùng cốt lõi không chọn rời đi, mà ngược lại còn nghĩ cách làm tăng nhiệt cho nền tảng. Tâm lý chủ động tham gia này khá đáng để suy nghĩ — tại sao người dùng sẵn lòng bỏ công sức giúp nền tảng phát triển? Rốt cuộc vẫn là lợi ích liên kết. Khi hoạt động của nền tảng tăng lên, hệ sinh thái token ổn định hơn, các chủ sở hữu tài sản trong đó có thể tăng giá trị một cách ổn định hơn.

Cuộc cạnh tranh trong lĩnh vực DeFi luôn rất khốc liệt. Khi một nền tảng gặp vấn đề về thanh khoản, sự chú ý của người dùng rất dễ bị phân tán sang các đối thủ khác. Vì vậy, đối với các nền tảng như vậy, dữ liệu sụt giảm hiện tại vừa là tín hiệu cảnh báo, vừa là thước đo khả năng phản ứng. Liệu họ có thể thu hút lại người dùng trong ngắn hạn bằng các cơ chế khuyến khích, sản phẩm sáng tạo hay không, điều này liên quan đến sinh tử của nền tảng trong tương lai. Thị trường sẽ không cho cơ hội thứ hai chỉ vì ai đó từng huy hoàng, mà chỉ dựa vào thành tích hiện tại.