Truyền thống hệ thống tài chính vừa mới bị phá vỡ một hàng phòng thủ then chốt.

JPMorgan chính thức công bố Ethereum đã được đưa vào phạm vi tài sản thế chấp đủ điều kiện — tín hiệu này quan trọng đến mức nào? Hãy xem cách châu Âu đã làm để hiểu rõ hơn. Các ngân hàng lớn của châu Âu đã chuyển 12,5 nghìn tỷ USD hoạt động cốt lõi sang mạng lưới Ethereum. Ý kiến ​​bảo thủ cuối cùng của ngành ngân hàng Mỹ cũng đã giảm đi, điều này nói lên điều gì?

**Ba chiều biến đổi đang đồng thời diễn ra**

Đầu tiên là sự chuyển đổi về nhận thức. Ethereum đã hoàn toàn thoát khỏi nhãn "tài sản mới nổi", giờ đây trở thành "tài sản thế chấp tài chính đủ điều kiện" — điều này được công nhận bởi hệ thống kiểm soát rủi ro hàng đầu toàn cầu. Tầm quan trọng của sự công nhận này thể hiện rõ qua thái độ của ngành ngân hàng Mỹ.

Thứ hai là nâng cấp hạ tầng. Mạng lưới Ethereum không còn chỉ là một hệ sinh thái chuỗi công cộng nữa, mà đang dần biến đổi thành lớp thanh toán kết nối tài chính truyền thống và hệ sinh thái tiền mã hóa. Hãy tưởng tượng, dòng chảy vốn trị giá hàng nghìn tỷ cần một kênh dẫn, và kênh này ngày càng giống Ethereum hơn.

Điều quan trọng nhất là sự tái cấu trúc logic định giá. Giá trị của Ethereum không còn dựa vào một chiều duy nhất — trước đây chủ yếu dựa vào nhu cầu sử dụng trong hệ sinh thái, giờ đây phải cộng thêm ba chiều mới: nhu cầu tài sản thế chấp của tổ chức, nhu cầu thanh toán mạng lưới, nhu cầu tài sản sinh lãi. Đây là một khung định giá hoàn toàn khác biệt.

**Dòng chảy vốn sẽ diễn ra theo từng giai đoạn**

Trong ngắn hạn, vai trò tài sản thế chấp đủ điều kiện sẽ mở khóa nhu cầu vay vốn của các tổ chức trị giá hàng nghìn tỷ. Những tổ chức tài chính truyền thống cần huy động vốn, giờ đây có thêm một lựa chọn thế chấp mới.

Trong trung hạn, bảng cân đối kế toán của các tổ chức tài chính truyền thống sẽ trải qua việc tăng phân bổ tài sản mã hóa một cách có hệ thống. Không phải là thử nghiệm nhỏ lẻ, mà là điều chỉnh mang tính cấu trúc.

Về dài hạn, logic sâu hơn nữa — Ethereum có thể sẽ phát triển thành một phần quan trọng trong hệ thống phân tầng thanh khoản toàn cầu. Vị trí này mang ý nghĩa, về mặt nào đó, tương đương với thời điểm đô la thoát khỏi tiêu chuẩn vàng.

**Sự tái cấu trúc quyền lực vô hình**

Bản chất của sự chuyển đổi lần này không chỉ là chấp nhận công nghệ. Khi JPMorgan chấp nhận ETH làm tài sản thế chấp, thực chất họ đang tham gia vào một cuộc tái cấu trúc gene tài chính. Hai quỹ đạo cùng hoạt động — một là sự tiến bộ công nghệ rõ ràng, còn lại là sự điều chỉnh vô hình của cấu trúc quyền lực tài chính. Thông báo ngày hôm nay chính là điểm giao của hai quỹ đạo đó.

Các nhà tham gia thị trường cần phải suy nghĩ lại các vấn đề sau: liệu phí chênh lệch của tài sản thế chấp sẽ định giá lại các tài sản này như thế nào? Cơ chế truyền dẫn thanh khoản giữa tài chính truyền thống và thị trường mã hóa sẽ vận hành ra sao? Khung pháp lý có thể theo kịp nhịp của cuộc cách mạng thầm lặng này không? Tất cả đều là những vấn đề cần đối mặt trong thời gian tới.