Thị Trường Vàng 2026: Điều Gì Đang Kích Thích Giá Cả Tăng Cao?

Sự gia tăng đáng chú ý của vàng trong năm 2025—tăng hơn 60 phần trăm vào đầu tháng 12—đã định hình lại kỳ vọng của nhà đầu tư đối với kim loại quý này. Nhưng điều gì sẽ xảy ra nếu giá vàng Thả xảy ra giữa những biến động thị trường đang thay đổi? Để hiểu triển vọng năm 2026, chúng ta cần xem xét các lực lượng liên kết sẽ định hình quỹ đạo của vàng: bất ổn địa chính trị, thay đổi chính sách tiền tệ, lo ngại về lạm phát và các điều chỉnh tiềm năng của thị trường chứng khoán.

Vụ Án Chống Lạc Quan Về AI: Vàng Như Một Chiến Lược Bảo Vệ

Có lẽ yếu tố kích thích bị bỏ qua nhiều nhất đối với vàng vào năm 2026 là điều gì sẽ xảy ra khi các khoản đầu tư vào trí tuệ nhân tạo không đem lại lợi nhuận như đã hứa. Nhà chiến lược đầu tư trưởng của Ngân hàng Hoa Kỳ Global Research, Michael Hartnett, đã nêu rõ điều này—nếu bong bóng AI xì hơi, vàng sẽ nổi lên như một trong những công cụ phòng ngừa mạnh mẽ nhất có sẵn cho các danh mục đầu tư tổ chức.

Các nhà phân tích của Macquarie đặt vấn đề một cách rõ ràng: “Người lạc quan mua công nghệ, người bi quan mua vàng, người phòng ngừa mua cả hai.” Điều này không chỉ đơn thuần là lý thuyết. Các chính sách thuế quan của Trump đã bắt đầu kìm hãm dòng chảy thương mại toàn cầu, điều này trực tiếp ảnh hưởng đến sự phát triển của lĩnh vực AI và việc triển khai vốn. Các quan sát viên trong ngành như Mike Maloney cho rằng sự chậm lại trong thương mại này có thể là cơ chế cuối cùng làm giảm sự nhiệt tình với AI, có khả năng kích hoạt một sự phân bổ lại đáng kể từ cổ phiếu sang tài sản thay thế—với vàng là người hưởng lợi chính.

Những hệ quả là sâu sắc: một đợt điều chỉnh 15-20% trong các cổ phiếu công nghệ lớn có thể dễ dàng đẩy hàng trăm tỷ vào nhu cầu trú ẩn an toàn cho vàng.

Chính sách tiền tệ: Sự chuyển hướng không thể tránh khỏi của Fed

Cục Dự trữ Liên bang đang đối mặt với một tình huống tài chính tồn tại mà gần như đảm bảo việc giảm lãi suất cho đến năm 2026. Với nợ quốc gia vượt qua $38 triệu USD và chi phí lãi hàng năm lên tới 1,2 triệu USD so với thâm hụt ngân sách 1,8 triệu USD, toán học của việc giảm lãi suất là không thể tránh khỏi.

Nhiệm kỳ của Chủ tịch Fed Jerome Powell sẽ kết thúc vào năm 2026, và kỳ vọng của thị trường ngày càng chỉ ra một người kế nhiệm ôn hòa hơn. Sự chuyển giao này có khả năng sẽ tăng tốc quá trình chuyển đổi của Fed từ thắt chặt định lượng sang nới lỏng định lượng—một sự đảo ngược chính sách thường làm tăng cường đáng kể các kim loại quý.

Larry Lepard, một người ủng hộ tiền tệ ổn định, nhấn mạnh áp lực: “Chính phủ liên bang Mỹ thực sự cần phải hạ lãi suất, nếu không thì lãi suất sẽ tiếp tục tiêu tốn một phần lớn doanh thu của họ.” Thực tế này không thoát khỏi tầm nhìn của những nhà đầu tư tinh vi, những người đã bắt đầu định giá các hệ quả lạm phát của việc mở rộng tiền tệ trong tương lai.

Sự yếu kém của đồng đô la + Cắt giảm lãi suất = Sức mạnh vàng cấu trúc

Mối quan hệ nghịch đảo của vàng với cả đồng đô la Mỹ và lãi suất thực tạo ra một động lực kép mạnh mẽ cho năm 2026. Lãi suất thấp của Fed sẽ tự nhiên làm yếu đi đồng đô la, làm giảm chi phí vay cho các hàng hóa được định giá bằng đô la như vàng trong khi đồng thời giảm thiểu chi phí cơ hội của việc nắm giữ một tài sản không sinh lãi.

Dự báo giữa năm 2026 của Morgan Stanley về giá vàng 4.500 USD mỗi ounce rõ ràng giả định rằng kịch bản này xảy ra. Goldman Sachs dự đoán giá sẽ còn cao hơn, ước tính 4.900 USD khi Fed thực hiện các đợt cắt giảm lãi suất như đã dự kiến trong bối cảnh các ngân hàng trung ương tăng cường mua vào. Bank of America dự đoán giá vàng có thể vượt 5.000 USD vào cuối năm, bị thúc đẩy bởi chi tiêu thâm hụt gia tăng và các “chính sách vĩ mô phi truyền thống” của Trump.

Căng thẳng địa chính trị duy trì nhu cầu của các tổ chức

Trong khi sự không chắc chắn về chính sách thương mại chiếm ưu thế trong việc xây dựng câu chuyện vàng năm 2026, các xung đột khu vực đang diễn ra và các chính sách không thể đoán trước của chính quyền Trump tiếp tục thúc đẩy cái mà Hội đồng Vàng Thế giới gọi là “nhu cầu về rủi ro và không chắc chắn.”

Lưu lượng ETF đã chứng tỏ sự kiên cường trong suốt năm 2025, nhưng việc tích lũy của các ngân hàng trung ương đại diện cho sự chuyển biến cấu trúc thực sự. Các tổ chức trên toàn thế giới—đặc biệt là ở các nền kinh tế phương Tây—đã nhận ra giá trị phòng ngừa thực tế của vàng trước sự mất giá của tiền tệ và áp lực của hệ thống tài chính. Sự công nhận này không có dấu hiệu đảo ngược; nếu có, nhu cầu từ các ngân hàng trung ương có khả năng sẽ tăng tốc khi sự phân mảnh địa chính trị sâu sắc hơn.

Điều gì sẽ xảy ra nếu câu chuyện là giá vàng Thả?

Không phải tất cả các nhà phân tích đều lạc quan như nhau. Trong khi hầu hết các dự báo tập trung xung quanh khoảng giá 4.500 USD-5.000 USD, có vài kịch bản có thể tạo áp lực giảm giá: một sự tăng giá bất ngờ của đồng đô la Mỹ, các đợt tăng lãi suất của Fed (không có khả năng nhưng có thể), hoặc một giải pháp nhanh chóng cho các căng thẳng thương mại toàn cầu. Lịch sử thị trường cho thấy rằng một khi sự đồng thuận hình thành xung quanh một câu chuyện duy nhất—trong trường hợp này, “vàng lên 5.000 USD”—các nhà giao dịch chiến thuật thường sẽ giảm xuống trong sự yếu kém.

Metals Focus dự báo thặng dư 41,9 triệu ounce vào năm 2026, tăng 28% so với năm trước, bất chấp sản lượng khai thác kỷ lục. Khoảng đệm cung này có thể lý thuyết giới hạn việc tăng giá hoặc tạo ra cơ hội điều chỉnh.

Sự đồng thuận về giá vàng năm 2026

Tổng hợp dự đoán của các nhà phân tích:

• Morgan Stanley: 4.500 đô la Mỹ (giữa năm)
• Goldman Sachs: 4.900 USD (năm-năm)
• Bank of America: US$5,000+ (qua 2026)
• B2PRIME Group: Trung bình 4,500 USD
• Metals Focus: Mức cao hàng năm US$4,560, tiềm năng Q4 US$4,850

Các dự báo này giả định sự hội tụ của ba biến: cắt giảm lãi suất của Fed, lạm phát vừa phải và việc ngân hàng trung ương tiếp tục mua vào. Nếu bất kỳ biến nào thay đổi một cách mạnh mẽ—đặc biệt nếu căng thẳng địa chính trị giảm bớt hoặc Fed đảo ngược chính sách—các kịch bản giảm giá vàng sẽ trở nên hợp lý hơn.

Kết luận cho các nhà đầu tư

Lập luận cấu trúc cho vàng trong năm 2026 có vẻ thuyết phục: chính sách tiền tệ thuận lợi, sự tuyệt vọng về tài chính buộc phải cắt giảm lãi suất, các điểm yếu trong lĩnh vực AI, và sự không chắc chắn địa chính trị kéo dài đều tạo ra những động lực nhu cầu mạnh mẽ. Tuy nhiên, thị trường hiếm khi di chuyển theo những đường thẳng. Các nhà đầu tư thận trọng nên duy trì việc nắm giữ vàng như một bảo hiểm danh mục đầu tư trong khi vẫn cảnh giác với các yếu tố có thể kích hoạt các đợt điều chỉnh ngắn hạn hoặc các giai đoạn hợp nhất dài hạn.

Vai trò của kim loại vàng trong các danh mục đầu tư năm 2026 phụ thuộc ít hơn vào sự lạc quan mù quáng và nhiều hơn vào sự nhận thức thấu đáo rằng sự không chắc chắn—dù là địa chính trị, chính sách tiền tệ, hay công nghệ—vẫn là đặc điểm xác định của các thị trường tài chính toàn cầu.