Visa có thể đạt được mức định giá $1 triệu vào năm 2030 không? Toán học cho thấy điều đó là khả thi.

Khi Warren Buffett chuẩn bị bàn giao vai trò CEO tại Berkshire Hathaway trong khi vẫn giữ chức vụ chủ tịch, thế giới đầu tư đang theo dõi những công ty nào có thể theo dõi Berkshire vào một câu lạc bộ độc quyền: câu lạc bộ với vốn hóa thị trường $1 ngàn tỷ. Một cái tên thường xuất hiện trong cuộc trò chuyện này là Visa, một công ty xử lý thanh toán đã ngày càng trở nên trung tâm trong cách thức nền kinh tế toàn cầu xử lý các giao dịch.

Câu hỏi $1T : Điều gì sẽ cần thiết?

Visa hiện đang giao dịch với mức vốn hóa thị trường khoảng $632 tỷ. Để đạt được $1 triệu vào cuối năm 2030 — khoảng năm năm nữa — cổ phiếu sẽ cần phải tăng trưởng khoảng 9,6% mỗi năm. Để so sánh, thị trường rộng lớn hơn được đại diện bởi S&P 500 đã tăng 12% trong sáu tháng qua, trong khi Visa đã giảm hơn 10% trong cùng thời gian. Cuộc rút lui gần đây đã thực sự làm thay đổi tỷ lệ giá trên thu nhập của công ty xuống 32,2, giảm từ mức trung vị 10 năm là 34,3, cho thấy các mức định giá hiện tại không bị kéo dài.

Góc thú vị ở đây: Visa thậm chí không cần phải thấy giá trị của mình mở rộng để kịch bản $1T này diễn ra. Tăng trưởng lợi nhuận lịch sử kể câu chuyện. Trong năm năm qua, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu không theo GAAP của Visa đã tăng trưởng trung bình 18% mỗi năm. Sự đồng thuận của các nhà phân tích cho năm tài chính 2026 dự báo EPS là $12.81 (1.7% tăng trưởng), với năm tài chính 2027 dự kiến sẽ đạt $14.43 (12.7% tăng trưởng). Ngay cả khi lợi nhuận giảm tốc về các tỷ lệ tăng trưởng hai chữ số thấp khi doanh nghiệp trưởng thành, toán học vẫn hoạt động.

Tại sao mô hình kinh doanh của Visa lại biện minh cho luận điểm

Hiểu biết về Visa đòi hỏi phải nắm bắt cấu trúc doanh thu cơ bản của nó. Công ty kiếm tiền từ hai nguồn: khối lượng giao dịch ( tổng số tiền đô la di chuyển qua mạng lưới của mình ) và các giao dịch đã xử lý ( số lượng giao dịch cá nhân ). Mỗi lần quẹt thẻ, chèn thẻ, chạm hoặc quy trình kỹ thuật số đều tạo ra doanh thu — một mô hình chứng tỏ sự bền vững đáng kể qua các chu kỳ kinh tế.

Điều này khác biệt một cách có ý nghĩa so với American Express, công ty phát hành thẻ của riêng mình và do đó chịu rủi ro tín dụng. Visa hoạt động khác, hợp tác với các tổ chức tài chính để phát hành thẻ. Mô hình hợp tác này tạo ra biên lợi nhuận cao hơn trong khi chuyển giao rủi ro tín dụng ra khỏi chính Visa. Mastercard hoạt động theo một khuôn khổ tương tự, nhưng mô hình của American Express thực sự mang lại nhiều rủi ro tín dụng hơn, điều này lý thuyết mang lại tiềm năng khác biệt.

Đại dịch đã kiểm tra mức độ bền vững của mô hình kinh doanh này. Khi hầu hết các dịch vụ tài chính theo chu kỳ trải qua sự chậm lại mạnh mẽ, EPS không theo GAAP của Visa chỉ giảm 7%. Sự bền bỉ phản ánh cách mà xử lý thanh toán nằm ở cấp độ cơ sở hạ tầng của thương mại — ít phụ thuộc vào việc người tiêu dùng có cảm thấy giàu có hay không, nhiều hơn vào việc họ có giao dịch hay không.

Hiệu Suất Mới Nhất Vẽ Nên Bức Tranh Tăng Trưởng

Trong năm tài chính gần đây nhất của Visa kết thúc vào ngày 30 tháng 9, công ty đã thể hiện sự mở rộng ổn định trên tất cả các chỉ số chính. Doanh thu ròng tăng 11%, khối lượng thanh toán tăng 8%, số lượng giao dịch đã xử lý tăng 10%, và EPS không theo GAAP tăng 14%. Những kết quả này nhấn mạnh các hiệu ứng mạng bảo vệ lợi thế cạnh tranh của Visa: khi ngày càng nhiều tổ chức và người tiêu dùng sử dụng mạng lưới, nó trở nên có giá trị hơn đối với tất cả mọi người trong đó, tạo ra một vòng lặp tự củng cố.

Kịch bản rủi ro đáng cân nhắc

Để Visa không đạt được mục tiêu $1 nghìn tỷ, một số điều cần phải khác với những gì mong đợi. Chi tiêu của người tiêu dùng có thể chịu áp lực kéo dài từ chi phí sinh hoạt và tăng trưởng kinh tế yếu. Tốc độ tăng trưởng lợi nhuận của công ty có thể bị thu hẹp nhanh hơn so với những gì mà sự đồng thuận của các nhà phân tích hiện tại gợi ý khi mạng lưới toàn cầu phát triển. Cảm xúc thị trường có thể thay đổi, khiến cho hệ số định giá bị thu hẹp thay vì giữ ổn định.

Tuy nhiên, ngay cả khi tính đến những kịch bản này, trường hợp cơ sở cho $1 triệu dường như có khả năng xảy ra hơn so với trường hợp giảm. Visa tạo ra dòng tiền tự do đáng kể, duy trì một bảng cân đối tài chính vững chắc, và vận hành một mô hình kinh doanh không phụ thuộc vào các điều kiện kinh tế hoàn hảo để phát triển.

Bức Tranh Lớn Hơn

Visa đã định vị mình như một loại hình đầu tư phù hợp với các danh mục tìm kiếm sự ổn định trong tăng trưởng. Nó được định giá hợp lý so với lịch sử, tạo ra dòng tiền ổn định và hoạt động trong một xu hướng lâu dài ( sự chuyển đổi liên tục từ tiền mặt sang thanh toán kỹ thuật số ) sẽ có khả năng tiếp tục bất chấp những khó khăn kinh tế vĩ mô. Liệu nó có đạt được chính xác $1 triệu USD vào năm 2030 không quan trọng bằng quỹ đạo cơ bản - một công ty xử lý thương mại toàn cầu và khai thác giá trị từ cơ sở hạ tầng đó thường có xu hướng tích lũy tài sản trong thời gian dài.

Câu hỏi không phải là liệu Visa có đủ nổi bật để chiếm lĩnh tiêu đề. Câu hỏi là liệu nó có đủ bền bỉ để mang lại những khoản lợi nhuận ổn định, dễ dự đoán giúp các nhà đầu tư tích lũy tài sản qua nhiều thập kỷ. Dựa trên tiêu chí đó, trường hợp này có vẻ thuyết phục.