Sự bất ngờ về việc làm tại Mỹ làm giảm sức hấp dẫn của vàng như một nơi trú ẩn an toàn khi khả năng cắt giảm lãi suất của Fed giảm dần.

Các kim loại quý đã giảm mạnh vào thứ Năm sau khi dữ liệu thị trường lao động của Mỹ mạnh hơn mong đợi, điều này đã làm giảm đáng kể cược của nhà đầu tư về việc Cục Dự trữ Liên bang sẽ cắt giảm lãi suất thêm vào tháng 12. Các số liệu việc làm được công bố bởi Cục Thống kê Lao động cho thấy một sự gia tăng mạnh mẽ 119,000 việc làm trong tháng Chín—gần gấp 2.4 lần dự kiến 50,000—đánh dấu mức tăng hàng tháng lớn nhất trong nửa năm qua. Sự kiên cường trong việc tuyển dụng này trái ngược hoàn toàn với mức giảm 4,000 việc làm đã được điều chỉnh trong tháng Tám, khiến các nhà tham gia thị trường phải xem xét lại kỳ vọng về chính sách tiền tệ của họ.

Hành động giá trong kim loại quý

Hợp đồng vàng Comex tháng 11 đã giảm $21.20, tương đương 0.52%, xuống còn $4,056.50 mỗi ounce, trong khi hợp đồng bạc tương ứng đã trải qua một đợt giảm mạnh hơn 54.30 cent, tương ứng với mức giảm 1.07% xuống còn $50.247 mỗi ounce. Sự giảm giá phản ánh nhu cầu yếu đi đối với các tài sản trú ẩn an toàn truyền thống khi các nhà đầu tư chuyển đổi vị thế của họ giữa những thay đổi về khả năng cắt giảm lãi suất.

Tín hiệu thị trường lao động hỗn hợp với sự không chắc chắn về cắt giảm lãi suất

Mặc dù cho thấy sức mạnh việc làm, dữ liệu lao động đã trình bày một bức tranh tinh tế hơn cho các nhà hoạch định chính sách. Tỷ lệ thất nghiệp đã tăng nhẹ lên 4.4% trong tháng 9 từ 4.3% của tháng trước—một chi tiết có thể không được thị trường chú ý mạnh mẽ do sự tăng trưởng việc làm lớn. Quan trọng hơn, đây là bức tranh cuối cùng về tỷ lệ thất nghiệp trước cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang vào ngày 9-10 tháng 12, khi Bộ Lao động thông báo rằng báo cáo việc làm tháng 10 sẽ không được công bố. Sự gia tăng thu nhập trung bình theo giờ vẫn không thay đổi ở mức 3.8% so với năm trước, cho thấy áp lực lạm phát vẫn được kiểm soát so với các mối quan tâm chính.

Dữ liệu yêu cầu trợ cấp thất nghiệp hàng tuần, cho tuần kết thúc vào ngày 15 tháng 11, cho thấy số yêu cầu ban đầu giảm 8,000 xuống còn 220,000, trong khi trung bình bốn tuần dao động ở mức 224,250—các tín hiệu cho thấy sự ổn định của thị trường lao động vẫn tiếp diễn.

Sự đồng thuận ôn hòa của Fed sụp đổ

Báo cáo lao động mạnh hơn mong đợi đã làm suy yếu những diễn giải ôn hòa gần đây về thông điệp của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ. Đầu tháng này, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã thực hiện đợt giảm lãi suất thứ hai của năm 2025 vào ngày 29 tháng 10, cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản xuống mức 3,75% đến 4,00%. Tuy nhiên, biên bản cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang tháng 10 được công bố gần đây đã làm sáng tỏ sự bất đồng mạnh mẽ giữa các nhà hoạch định chính sách về việc nới lỏng hơn nữa. Hai thành viên phản đối đã bày tỏ sự phản đối - một người ủng hộ việc giảm 50 điểm cơ bản một cách mạnh mẽ hơn trong khi người còn lại thích duy trì mức lãi suất hiện tại hoàn toàn. Mặc dù có những chia rẽ này, tất cả các thành viên đều khẳng định lại nhiệm vụ kép của Fed là tối đa hóa việc làm trong khi giữ kỳ vọng lạm phát ở mức 2%.

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell đã cảnh báo rằng quyết định cắt giảm lãi suất vào tháng 12 vẫn chưa chắc chắn, lưu ý rằng đó “không phải là kết luận chắc chắn.” Sự bất ngờ về việc làm hôm nay dường như xác nhận lập trường thận trọng của ông.

Xác suất cắt giảm lãi suất giảm mạnh

Dữ liệu thị trường kỳ vọng đã được điều chỉnh đáng kể sau khi công bố dữ liệu. Theo Công cụ FedWatch của CME Group, các nhà giao dịch hiện chỉ gán xác suất 39,4% cho việc giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp tháng 12 của Fed - một sự thu hẹp rõ rệt từ những kỳ vọng trước đó. Các nhà phân tích thừa nhận rằng trong khi báo cáo việc làm cho thấy một số yếu tố mềm mỏng trong thị trường lao động, tính chất chậm trễ của nó có thể hạn chế ảnh hưởng trực tiếp đến quyết định chính sách của tháng 12.

Một môi trường lãi suất thấp thường thúc đẩy nhu cầu đối với các tài sản không sinh lãi như vàng; sự đảo ngược của đà cắt giảm lãi suất do đó giải thích cho đợt bán tháo kim loại quý hôm nay và gợi ý những trở ngại thêm cho các nhà đầu tư vàng cho đến khi Cục Dự trữ Liên bang đưa ra hướng dẫn chính sách rõ ràng hơn.