Thời gian thị trường so với cam kết dài hạn: Những gì hàng thập kỷ hiệu suất cổ phiếu của Mỹ tiết lộ về chiến lược của nhà đầu tư

Thách Thức Tâm Lý Của Thị Trường Ngày Nay

Tâm lý hiện tại trên thị trường chứng khoán Mỹ thể hiện một nghịch lý cổ điển. S&P 500 đã thể hiện động lực mạnh mẽ trong suốt năm 2025, tuy nhiên tâm lý của nhà đầu tư lại kể một câu chuyện khác. Các khảo sát gần đây cho thấy khoảng 38% người tham gia thị trường duy trì cái nhìn lạc quan trong nửa năm tới, trong khi khoảng 36% có xu hướng bi quan. Sự thiếu quyết đoán này phản ánh những lo lắng sâu sắc hơn—những lo ngại về khả năng điều chỉnh trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo, những cơn gió ngược macroeconomic, và sự không chắc chắn kinh tế rộng rãi hơn.

Cám dỗ để tạm dừng hoạt động đầu tư trong những giai đoạn như vậy là điều dễ hiểu. Nhiều người tin rằng việc chờ đợi những điểm vào tốt hơn là hợp lý về mặt tài chính. Tuy nhiên, bằng chứng lịch sử cho thấy lý do này thường chứng minh là tốn kém.

Phí Kiên Nhẫn: Một Thế Kỷ Chứng Cứ

Một trong những hiểu biết lâu bền nhất từ nhà đầu tư huyền thoại Warren Buffett xuất phát từ Berkshire Hathaway năm 1991, nơi ông đã phát biểu một nguyên tắc cơ bản của thị trường: “Thị trường chứng khoán hoạt động như một trung tâm di chuyển, nơi tiền được chuyển từ những người chủ động sang những người kiên nhẫn.”

Quan sát này trở nên có sức vang dội mới trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008. Trong một bài viết ý kiến trên New York Times, Buffett nhắc nhở các nhà đầu tư gặp khó khăn về một thực tế lịch sử không mấy thuận lợi. Mặc dù thế kỷ 20 đã đặt ra những thách thức phi thường—hai cuộc chiến tranh thế giới, suy thoái kinh tế, nhiều cuộc suy thoái, cú sốc dầu mỏ và các cuộc khủng hoảng khác nhau—chỉ số Dow Jones Industrial Average đã tăng từ 66 lên 11,497.

Tuy nhiên, quỹ đạo đáng chú ý này không tự động chuyển thành thành công cho tất cả các nhà đầu tư. Những người mua cổ phiếu một cách chọn lọc, chờ đợi sự thoải mái về tâm lý trước khi vào vị trí, chắc chắn đã bán ra trong cơn hoảng loạn. Kết quả: thua lỗ mặc dù đã trải qua một trong những đợt tăng trưởng mạnh nhất trong lịch sử.

Sự Không Thể của Thời Điểm Thị Trường Hoàn Hảo

Ngay cả những người tham gia thị trường tinh vi nhất cũng không thể dự đoán một cách đáng tin cậy các biến động giá ngắn hạn. Cố gắng làm như vậy mang lại hai rủi ro: bỏ lỡ những khoản lợi lớn nếu bạn đứng ngoài, hoặc ghi nhận những khoản lỗ đáng kể nếu bạn thoát ra quá sớm.

Cách tiếp cận thực tiễn hơn liên quan đến việc phân bổ vốn liên tục bất kể điều kiện thị trường ngay lập tức. Hãy xem xét kịch bản này: một nhà đầu tư đã thiết lập một vị thế trong quỹ chỉ số S&P 500 vào cuối năm 2007, vào thời điểm chính xác khi Cuộc Đại Suy thoái bắt đầu. Thời gian phục hồi kéo dài vài năm trước khi chỉ số đạt được mức cao kỷ lục mới.

Tuy nhiên, đến năm 2025, khoản đầu tư ban đầu giả định 1.000 đô la đó sẽ tăng lên khoảng 4.540 đô la - đại diện cho gần 354% tổng lợi nhuận. Ngược lại, một người có khả năng thời điểm hoàn hảo bằng cách mua ở mức thấp giữa năm 2008 sẽ đạt được lợi nhuận còn cao hơn, nhưng việc xác định những đáy thị trường chính xác đó trong thời gian thực vẫn là điều không thể. Nhà đầu tư duy trì việc đóng góp thường xuyên trong suốt thời gian này, đôi khi mua ở mức đỉnh và đôi khi ở mức đáy, đã tự nhiên trung bình hóa sự biến động của thị trường.

Trung Bình Chi Phí: Kỷ Luật Hơn Dự Đoán

Cách tiếp cận hệ thống này có một tên gọi kỹ thuật: trung bình chi phí đô la. Thay vì cố gắng dự đoán các điểm chuyển giao của thị trường, các nhà đầu tư đóng góp những khoản tiền nhất quán bất kể giá cả hiện tại. Trong khoảng thời gian dài—thập kỷ thay vì tháng—những lần mua định kỳ này ở các mức giá khác nhau sẽ trung hòa những lỗi về thời gian.

Cơ chế rất đơn giản: một số đóng góp xảy ra khi các định giá cao, những cái khác khi có sự ưu đãi. Trong khoảng thời gian 20 hoặc 30 năm, những đỉnh cao và đáy thấp này về mặt toán học hội tụ về lợi nhuận trung bình, loại bỏ áp lực phải dự đoán.

Áp dụng lý thuyết vào điều kiện hiện tại

Biến động thị trường tạo ra lo âu chính đáng, đặc biệt khi các khoảng thời gian đầu tư có vẻ mơ hồ. Không ai có khả năng dự đoán chính xác về giá trị cổ phiếu trong những tháng tới. Tuy nhiên, sự không chắc chắn này giảm đi đáng kể khi được nhìn từ một góc độ thời gian dài hơn.

Những người duy trì quan điểm đầu tư năm hoặc mười năm phải đối mặt với các phép toán hoàn toàn khác so với các nhà giao dịch trong ngày hoặc các nhà đầu tư thời điểm thị trường. Ngay cả những sự sụt giảm ngắn hạn nghiêm trọng cũng thường dẫn đến những lợi nhuận vững chắc qua các khoảng thời gian dài hơn. Bằng cách duy trì cam kết qua những đợt suy giảm tạm thời—điều mà các nhà đầu tư gọi là “duy trì đầu tư qua những cơn bão của thị trường”—xác suất của những lợi nhuận tích lũy tích cực gần như đạt đến độ chắc chắn.

Mô hình lịch sử của thị trường chứng khoán Mỹ cho thấy rằng các giai đoạn bi quan tối đa thường trùng khớp với những điểm chuyển tiếp cuối cùng. Ngược lại, sự lạc quan tối đa thường xảy ra trước các đợt điều chỉnh. Đấu tranh với động lực này thông qua việc định thời thị trường thường chứng minh là vô ích.

Bước Đi Chiến Lược

Khi sự không chắc chắn chiếm ưu thế trên các tiêu đề và sự tự tin trong đầu tư lung lay, chiến lược phản trực giác thường thành công: tiếp tục các hoạt động đầu tư bình thường với kỷ luật không lay chuyển. Các hiệu ứng gộp của nhiều thập kỷ tham gia nhất quán, bất chấp các chu kỳ thị trường không thể tránh khỏi, lịch sử đã vượt qua tiềm năng lợi nhuận từ việc định thời hoàn hảo—điều mà không nhà đầu tư nào thực sự đạt được.

Đầu tư theo cảm xúc hủy hoại tài sản. Đầu tư có hệ thống và kiên nhẫn xây dựng nó.