Tại sao chứng nhận FAA quan trọng hơn bao giờ hết đối với tương lai của Archer Aviation

Rào cản pháp lý có thể quyết định sự sống còn của cổ phiếu

Công ty Archer Aviation (NYSE: ACHR) đã là một trong những cổ phiếu gây tranh cãi nhất kể từ khi ra mắt SPAC vào tháng 9 năm 2021. Đường đi của công ty hoàn toàn phụ thuộc vào một cột mốc quy định duy nhất: đảm bảo được sự chấp thuận đầy đủ của Cục Quản lý Hàng không Liên bang cho các hoạt động thương mại. Chứng nhận này không chỉ là một ô cần đánh dấu - nó là yếu tố then chốt quyết định xem Archer có thể tận dụng được đơn hàng tồn đọng trị giá $6 tỷ đô la hay phải đối mặt với những hạn chế hoạt động tiếp tục.

Con đường đến lợi nhuận của nhà sản xuất máy bay cất cánh và hạ cánh thẳng đứng điện eVTOL ( phụ thuộc vào việc hoàn thành bốn chứng nhận FAA khác nhau: bảo trì và sửa chữa, hoạt động của hãng hàng không, chứng nhận loại và chứng nhận sản xuất. Đến nay, Archer chỉ mới đạt được hai chứng nhận đầu tiên. Chứng nhận loại của nó vẫn chưa hoàn thành, hiện đang ở giai đoạn tuân thủ sau khi vượt qua các tiêu chí độ an toàn ban đầu, với các cuộc thử nghiệm bay cuối cùng vẫn đang chờ. Chứng nhận sản xuất cũng đang tiếp tục được phát triển.

Hiểu về Thời gian Chứng nhận và Những hệ quả của nó trên Thị trường

Máy bay điện của Archer—mẫu Midnight—chở một phi công và bốn hành khách, đạt được phạm vi 100 dặm mỗi lần sạc, và đạt tốc độ 150 mph. Công ty định vị những phương tiện này như những lựa chọn vượt trội so với trực thăng truyền thống: xanh hơn, kinh tế hơn và dễ vận hành hơn. Nhưng kỹ thuật vượt trội thì không có ý nghĩa gì nếu không có sự chấp thuận từ cơ quan quản lý.

Các nhà phân tích trong ngành dự đoán rằng chứng nhận loại đầy đủ có thể không đến cho đến năm 2028, một thời gian biểu làm gia tăng lo ngại của nhà đầu tư về việc tiêu tốn tiền mặt. Hiện công ty đang nắm giữ 1,64 tỷ USD tài sản thanh khoản, công ty đang phải đối mặt với các khoản lỗ mở rộng )( triệu USD trong kỳ báo cáo gần nhất $605 trong khi sản xuất vẫn ở mức tối thiểu—chỉ sáu máy bay thương mại đang được sản xuất tích cực tính đến tháng Tám.

Chương trình Thí điểm Tích hợp eVTOL mới được FAA giới thiệu, ra mắt vào tháng Chín này, cung cấp một con đường tiềm năng để tăng tốc. Bằng cách giám sát trực tiếp các chuyến bay thử nghiệm cùng với các đối tác hàng không lớn như United Airlines, Ethiopian Airlines và Abu Dhabi Aviation, chương trình này có thể rút ngắn quy trình phê duyệt vốn sẽ mất nhiều thời gian.

Thách thức Dự đoán Doanh thu so với Thực tế

Dự báo của Phố Wall kể một câu chuyện về sự tăng trưởng bùng nổ phụ thuộc vào sự thành công trong việc chứng nhận. Các nhà phân tích dự đoán doanh thu của Archer sẽ tăng từ gần như không có gì vào năm 2025 lên ) triệu vào năm 2026, sau đó tăng nhanh lên $62 triệu vào năm 2027 khi công ty triển khai dịch vụ taxi hàng không thương mại và tăng khối lượng sản xuất. Tuyến đường của Abu Dhabi Aviation—ban đầu dự kiến vào cuối năm 2025—vẫn là nơi thử nghiệm quan trọng trong ngắn hạn cho tính khả thi hoạt động.

Tuy nhiên, những dự đoán lạc quan này đi kèm với những cảnh báo đáng kể. Dự kiến rằng các khoản lỗ ròng sẽ mở rộng đáng kể, có thể đạt tới $306 triệu vào năm 2026 khi chi phí sản xuất và vận hành tăng vọt. Đường đi này đòi hỏi phải tiếp tục huy động vốn, và Archer đã làm loãng cổ phiếu của các cổ đông tới 171% kể từ khi lên sàn. Với mức định giá thị trường hiện tại là 5,26 tỷ đô la so với doanh thu dự kiến năm 2026, cổ phiếu giao dịch ở mức khoảng 85 lần doanh thu tương lai—một mức cao cho một mô hình kinh doanh chưa được chứng minh.

Áp lực cạnh tranh và câu hỏi về tính bền vững lâu dài

Cảnh quan eVTOL ngày càng trở nên đông đúc. Joby Aviation nổi lên như một đối thủ đáng gờm, chế tạo những chiếc máy bay nhanh hơn, tiết kiệm năng lượng hơn được xây dựng với các linh kiện độc quyền nội bộ. Lợi thế này gia tăng áp lực lên Archer để chứng minh hiệu suất và cấu trúc chi phí của chính máy bay của họ.

Ngoài sự cạnh tranh, những câu hỏi cơ bản vẫn tồn tại. Archer có thể chứng minh một mô hình kinh doanh bền vững? Nó có thể duy trì hoạt động trong khi tiêu tốn một lượng tiền lớn? Sự phụ thuộc của công ty vào Stellantis để hỗ trợ sản xuất và đơn hàng hiện tại từ United Airlines và các hãng hàng không khác cung cấp hỗ trợ cấu trúc, nhưng rủi ro thực hiện vẫn ở mức cao.

Quan điểm đầu tư: Những gì đang chờ đợi

Chứng nhận FAA hoàn chỉnh đại diện cho sự tiến bộ không thể chối cãi và sẽ báo hiệu sự xác thực của thị trường. Tuy nhiên, chỉ có chứng nhận thì không đủ để giải quyết những thách thức về vận hành và tài chính sâu xa hơn. Cổ phiếu này vẫn mang tính đầu cơ—chỉ phù hợp với những nhà đầu tư có niềm tin thực sự về sự phát triển của thị trường taxi hàng không dài hạn và khả năng của Archer trong việc duy trì vị thế cạnh tranh trong quá trình mở rộng.

Với vốn hóa thị trường 5,26 tỷ đô la Mỹ và doanh thu gần như không có trong ngắn hạn, Archer yêu cầu vốn kiên nhẫn và sự chấp nhận cho sự biến động liên tục. Những thành tựu quan trọng trong việc được FAA phê duyệt có thể thúc đẩy động lực tăng trưởng, nhưng con đường dẫn đến lợi nhuận vẫn không chắc chắn và tiêu tốn nhiều vốn.