Hiểu Rõ Động Lực Lạm Phát: Cách Các Cú Sốc Nguồn Cung và Sự Tăng Trưởng Nhu Cầu Hình Thành Thị Trường

Lạm phát được kiểm soát báo hiệu một nền kinh tế khỏe mạnh và đang phát triển. Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ và các ngân hàng trung ương khác chủ động quản lý chính sách tiền tệ nhằm mục tiêu đạt tỷ lệ lạm phát khoảng hai phần trăm hàng năm. Tuy nhiên, mức giá tăng không xảy ra một cách đồng đều. Các nhà kinh tế xác định hai cơ chế khác nhau đứng sau lạm phát: tăng chi phí do cung và áp lực giá do cầu. Cả hai đều xuất phát từ sự tương tác cơ bản giữa nguồn cung có sẵn và nhu cầu của người tiêu dùng.

Khi Chi Phí Sản Xuất Đẩy Giá Cao Hơn

Lạm phát chi phí đẩy xuất hiện khi sản xuất bị hạn chế trong khi nhu cầu của người tiêu dùng vẫn ổn định. Hãy tưởng tượng điều này: các nhà máy lọc dầu cần dầu thô để sản xuất nhiên liệu, các nhà máy điện cần khí tự nhiên để phát điện, và các nhà sản xuất cần nguyên liệu thô để tạo ra hàng hóa. Khi bất kỳ đầu vào nào trong số này trở nên khan hiếm, các nhà sản xuất phải đối mặt với một sự lựa chọn—sản xuất ít hơn hoặc tăng giá để duy trì biên lợi nhuận.

Thủ phạm đứng sau những hạn chế nguồn cung như vậy thường là những cú sốc bên ngoài: căng thẳng địa chính trị làm gián đoạn dòng chảy dầu, thiên tai làm tê liệt cơ sở hạ tầng, thay đổi chính sách hạn chế sản xuất, hoặc biến động tiền tệ làm cho hàng nhập khẩu trở nên đắt đỏ hơn. Ngay cả những hành vi độc quyền hoặc gánh nặng quy định bất ngờ cũng có thể kích hoạt động lực này. Về cơ bản, bất cứ khi nào chi phí kinh doanh tăng đột ngột, các công ty sẽ chuyển những chi phí đó xuống cho người tiêu dùng.

Áp lực cung bên ngoài thực tế

Tập hợp năng lượng cung cấp ví dụ điển hình. Dầu mỏ và khí tự nhiên không phải là hàng xa xỉ - chúng là thiết yếu. Các hộ gia đình cần nhiên liệu sưởi ấm, xe cộ cần xăng, và các nền kinh tế hiện đại hoạt động dựa trên điện. Khi các cuộc khủng hoảng địa chính trị hoặc thảm họa môi trường cắt giảm nguồn cung, thị trường thắt chặt ngay lập tức. Nhu cầu hầu như không thay đổi vì mọi người vẫn cần sưởi ấm nhà cửa và đi làm, nhưng số thùng dầu có sẵn giảm mạnh. Giá cả tăng vọt như một hệ quả.

Các sự cố hạ tầng gần đây đã minh họa nguyên tắc này. Khi một đường ống dẫn khí tự nhiên lớn gặp phải sự cố liên quan đến mạng, nguồn cung bị thắt chặt trong khi nhu cầu sưởi ấm mùa vụ vẫn mạnh mẽ, buộc giá cả tăng lên. Các sự kiện thời tiết khắc nghiệt như bão hoặc lũ lụt khiến các nhà máy lọc dầu phải ngừng hoạt động tạo ra sự cản trở tương tự—các nhà máy lọc dầu không thể chế biến đủ dầu thô thành nhiên liệu hoàn chỉnh, tồn kho giảm sút, và giá cả tăng lên mặc dù nhu cầu tiêu dùng không thay đổi.

Khi Chi Tiêu Vượt Quá Hàng Hóa Có Sẵn

Lạm phát do cầu kéo hoạt động theo hướng ngược lại. Khi nền kinh tế mạnh lên và việc làm tăng, công nhân kiếm được nhiều thu nhập hơn và chuyển hướng sức mua đó vào tiêu dùng. Chính phủ có thể khuếch đại điều này bằng cách bơm tiền vào hệ thống, hoặc các ngân hàng trung ương có thể giữ lãi suất ở mức thấp một cách giả tạo, khuyến khích vay mượn và chi tiêu. Kết quả: tổng cầu tăng vọt, nhưng năng lực sản xuất chưa theo kịp.

Các nhà kinh tế gọi ngắn gọn điều này là “quá nhiều tiền chasing quá ít hàng hóa.” Sự thiếu hụt không phải là tuyệt đối - nó tương đối với sự sẵn sàng chi tiêu. Cạnh tranh giữa những người mua có tiền mặt trong tay tự nhiên làm tăng giá ở nhiều lĩnh vực cùng một lúc.

Cuộc bùng nổ nhu cầu hậu đại dịch

Thời kỳ 2020-2021 cung cấp một nghiên cứu điển hình hiện đại. Khi vắc-xin trở nên có sẵn vào cuối năm 2020, các chiến dịch tiêm chủng hàng loạt đã tăng tốc. Niềm tin trở lại, các biện pháp phong tỏa được dỡ bỏ, và những người tiêu dùng đã hoãn chi tiêu trong nhiều tháng bỗng nhiên giải phóng nhu cầu bị dồn nén. Họ đổ xô mua thực phẩm, đồ nội thất, thiết bị, phương tiện và trải nghiệm.

Nhưng chuỗi cung ứng vẫn bị đứt gãy. Các nhà máy không thể tăng cường sản xuất đủ nhanh để đáp ứng cơn sốt nhu cầu này. Hàng tồn kho đã cạn kiệt. Trong khi đó, việc làm phục hồi và công nhân có thu nhập khả dụng mà họ háo hức muốn chi tiêu. Mức tiêu thụ xăng tăng vọt khi những người đi làm trở lại văn phòng. Đặt phòng khách sạn và vé máy bay tăng vọt khi người tiêu dùng khao khát du lịch đặt chuyến đi. Mua nhà tăng tốc, được thúc đẩy bởi lãi suất thế chấp thấp trong một môi trường lãi suất vẫn còn trầm lắng. Nhu cầu nhà ở bùng nổ này đã kéo giá gỗ và đồng lên mức cao kỷ lục khi vật liệu xây dựng trở nên khan hiếm.

Cơ chế rất đơn giản: những người mua có tiền sẵn sàng chi tiêu, hàng hóa không đủ, giá cả tăng lên như một hệ quả. Nhu cầu thực sự “kéo” giá lên.

Điểm mấu chốt

Cả hai con đường lạm phát đều chia sẻ một mối liên hệ chung: sự mất cân bằng giữa cung và cầu. Lạm phát do chi phí đẩy phát sinh từ nguồn cung bị hạn chế gặp phải nhu cầu ổn định hoặc đang tăng. Lạm phát do cầu kéo xuất hiện từ nhu cầu tăng vọt va chạm với năng lực sản xuất hạn chế. Hiểu được động lực nào chi phối tại bất kỳ thời điểm nào giúp các nhà đầu tư, nhà hoạch định chính sách và người tiêu dùng dự đoán các biến động của thị trường và các tác động kinh tế.