Trong khi Meta đầu tư $46B vào Metaverse, sức mạnh tài chính thực sự của nó lại chuyển hướng sang nơi khác.

Trong ba năm qua, Meta Platforms (NASDAQ: META) đã rót $46 tỷ vào việc phát triển công nghệ thực tế ảo và thực tế tăng cường—một cam kết đáng kinh ngạc cho những gì công ty coi là tương lai của máy tính. Tuy nhiên, con số gây chú ý này lại che giấu một câu chuyện tài chính thú vị hơn: Meta đã phân bổ khoảng gấp đôi số tiền đó cho một ưu tiên hoàn toàn khác.

Cược Metaverse: Đầu tư lớn, Lợi nhuận khiêm tốn

Bộ phận Reality Labs của Meta, được giao nhiệm vụ xây dựng cơ sở hạ tầng metaverse của mình, kể một câu chuyện cảnh báo. Giữa năm 2021 và 2023, đơn vị này chỉ tạo ra 6,3 tỷ đô la doanh thu trong khi tích lũy một khoản lỗ vận hành lên tới $40 tỷ đô la. Ban quản lý dự đoán rằng khoản lỗ của năm 2024 sẽ vượt quá $16 tỷ đô la mà năm ngoái đã trải qua—một cược phi thường vào khoản lợi nhuận không chắc chắn.

Những con số thật sự ấn tượng, và các nhà phê bình đã nắm bắt chúng để đặt câu hỏi về các ưu tiên chiến lược của CEO Mark Zuckerberg. Nhưng bức tranh toàn cảnh cần phải xem xét những gì khác mà Meta đang làm với vốn của mình.

Chiến lược phân bổ vốn: $92 Tỷ USD trong việc mua lại cổ phiếu

Kể từ năm 2021, Meta đã mua lại $92 tỷ đô la cổ phiếu của chính mình—gần gấp đôi chi tiêu cho metaverse. Tính đến cuối năm 2023, công ty duy trì $31 tỷ đô la khả năng mua lại được ủy quyền, sau đó thêm $50 tỷ đô la vào đầu tháng Hai. Cách tiếp cận kép này—đầu tư R&D mạnh mẽ đồng thời và trả cổ tức cho cổ đông một cách quyết liệt—cho thấy một công ty tự tin vào cả tầm nhìn tương lai và sức mạnh tài chính hiện tại.

Bảng Cân Đối Có Thể Chịu Đựng Cả Hai Cược

Hiệu suất hoạt động của Meta biện minh cho cách tiếp cận cân bằng này. Công ty đã tạo ra $43 tỷ đô la trong dòng tiền tự do trong năm 2023, một sự phục hồi mạnh mẽ so với 18,4 tỷ đô la vào năm 2022 và tăng từ 38,4 tỷ đô la vào năm 2021. Sự phục hồi đó chứng tỏ sức bền của doanh nghiệp mặc dù có những khó khăn trong ngành.

Một cách quan trọng, phần lớn chi tiêu vốn tài trợ cho doanh nghiệp Cốt lõi của các Ứng dụng Gia đình, không phải Reality Labs. Công ty đầu tư mạnh vào các trung tâm dữ liệu và hạ tầng máy chủ để cung cấp năng lượng cho các hệ thống trí tuệ nhân tạo thúc đẩy hiệu quả quảng cáo và các thuật toán gợi ý nội dung. Chi tiêu của Reality Labs tập trung vào nghiên cứu và phát triển.

Trong khi Meta phân bổ một tỷ lệ phần trăm doanh thu cao hơn cho R&D so với nhiều đối thủ, biên lợi nhuận hoạt động mạnh mẽ đảm bảo điều này không hạn chế việc phân phối cho cổ đông hoặc phát triển công nghệ trong tương lai.

Moat ngày càng mạnh mẽ

Tác động mạng lưới của Meta vẫn là tài sản dễ bảo vệ nhất của nó. Gần 4 tỷ người dùng hoạt động hàng tháng trên các nền tảng của nó tạo ra chi phí chuyển đổi đáng kể và rào cản cạnh tranh. Công ty đã nhiều lần trung hòa các mối đe dọa mới nổi—tích hợp Stories để chống lại Snapchat, ra mắt Reels để cạnh tranh với TikTok—bằng cách tận dụng cơ sở người dùng đã cài đặt này.

Việc kiếm tiền từ Reels gần đây đã tăng tốc, tạo ra một động lực tích cực cho biên lợi nhuận hoạt động. Đầu tư đồng thời vào khả năng AI củng cố cả hoạt động quảng cáo và cơ chế phát hiện nội dung.

Tại Sao Cả Hai Đầu Tư Đều Hợp Lý

Chi tiêu cho metaverse, mặc dù đáng kể, vẫn có thể biện minh nếu các nền tảng máy tính tiếp tục phát triển theo hướng giao diện nhập vai như Zuckerberg dự đoán. Công ty không đặt cược một cách liều lĩnh; họ đang bảo vệ tương lai của mình trong khi thu hoạch dòng tiền hiện tại.

Khả năng của Meta trong việc tăng trưởng dòng tiền tự do, tài trợ cho lợi tức cổ đông thông qua việc mua lại cổ phiếu và cổ tức, tái đầu tư vào các hoạt động cốt lõi, và khám phá các nền tảng máy tính thế hệ tiếp theo một cách đồng thời cho thấy sự xuất sắc trong hoạt động. Ngay cả với việc cổ phiếu gần đây đã tăng giá, cổ phiếu này chỉ giao dịch ở mức 25 lần thu nhập tương lai - một mức hợp lý cho một gã khổng lồ công nghệ đang thực hiện trên nhiều mặt trận với việc tạo ra tiền mặt tăng tốc.

Câu chuyện không phải là liệu Meta có nên cắt giảm đầu tư vào metaverse hay không. Mà là một doanh nghiệp tài chính khỏe mạnh có thể đồng thời tiên phong cho tương lai và thưởng cho các cổ đông ngay hôm nay.