Tại sao Warren Buffett từ chối chơi trò chơi bán khống - Và bạn nên biết lý do tại sao

Khi cổ phiếu GameStop bùng nổ từ $20 đến hơn $400, những người bán khống đã bị nghiền nát. Nhưng Warren Buffett đã thấy điều này từ hàng thập kỷ trước. Giám đốc điều hành Berkshire Hathaway đã dành nửa thế kỷ để quan sát các thị trường, và quan điểm của ông về việc bán khống rất rõ ràng: đó là một trò chơi của người ngu ngốc.

Toán học không hoạt động

Đây là điều mà hầu hết mọi người bỏ lỡ khi thực hiện vị thế bán khống. Khi bạn mua một cổ phiếu với giá 20 đô la, tổn thất tồi tệ nhất của bạn là 20 đô la. Khi bạn bán khống ở mức 20 đô la, lý thuyết thì tổn thất của bạn không có giới hạn. Như Buffett đã nói thẳng thừng: “Tổn thất của bạn có thể là vô hạn.”

Đó không phải là thơ. Đó là toán học. Và đó là lý do mà tỷ lệ rủi ro-lợi nhuận nghiêng hoàn toàn chống lại những người bán khống. Berkshire Hathaway sẽ không chạm vào nó vì bạn đơn giản không thể đặt cược một cách phù hợp khi rủi ro là không giới hạn. “Bạn không thể kiếm được nhiều tiền khi bán khống vì rủi ro của những khoản thua lỗ lớn có nghĩa là bạn không thể đặt cược lớn,” Buffett đã giải thích tại cuộc họp cổ đông năm 2001.

Nó Hủy Diệt Tài Sản Của Mọi Người

Buffett không nói giảm nói tránh về chi phí con người. “Nó đã hủy hoại rất nhiều người,” ông nói một cách thẳng thắn. “Bạn có thể phá sản khi làm điều đó.” Ông không nói lý thuyết - ông đã trải qua điều đó. Vào năm 1954, Buffett đã bị bắt ngắn một cổ phiếu. “Tôi sẽ không sai trong 10 năm, nhưng tôi đã sai rất nhiều sau 10 tuần, đó mới là khoảng thời gian quan trọng. Tài sản ròng của tôi đang bốc hơi.”

Kinh nghiệm đó đã ở lại với anh. Đúng về luận điểm nhưng sai về thời gian là một loại đau đớn đặc biệt khi bạn đang bán khống. Niềm tin của bạn không có ý nghĩa gì khi cổ phiếu cứ tăng lên.

Bubbles Chơi Trên Bản Chất Con Người

Phần hấp dẫn? Những bong bóng rõ ràng dường như là cơ hội bán khống hoàn hảo. Nhưng Buffett cảnh báo rằng logic thất bại trong các thị trường bong bóng. “Một bong bóng khai thác bản chất con người. Không ai biết khi nào nó sẽ vỡ, hoặc nó sẽ cao bao nhiêu trước khi vỡ,” ông nói vào năm 2002.

Đây là cái bẫy tâm lý. Các nhà đầu tư thấy giá cả tăng vọt một cách bất hợp lý và nghĩ “Tôi chỉ cần bán khống cho đến khi thực tế bắt kịp.” Những gì họ không tính đến: bong bóng có thể tiếp tục phình to trong khi họ chảy tiền trên các cổ phiếu vay. Đến khi họ được chứng minh là đúng, họ đã phá sản.

Ultimatum Vui Vẻ Của Buffett

Thú vị thay, Buffett không coi việc bán khống là vô đạo đức — chỉ là kinh tế ngu ngốc. Trên thực tế, ông sẽ hoan nghênh những người bán khống nhắm vào Berkshire Hathaway. “Tôi sẽ cho họ vay cổ phiếu và kiếm thêm thu nhập. Họ là những người mua chắc chắn trong tương lai,” ông nói với một nụ cười.

Ông ấy thậm chí đã triển khai chiến lược này tại các công ty khác. Khi một công ty môi giới lớn muốn vay cổ phiếu USG để bán khống, Berkshire đã tính phí cao và yêu cầu thời gian giữ cổ phiếu để tối đa hóa thu nhập từ cho vay. Phép toán hoạt động tốt hơn ở phía cho vay so với phía cá cược.

Tại Sao Các Chuyên Gia Tránh Nó

Phó Chủ tịch Charlie Munger đã diễn đạt theo cách khác: “Việc bán khống và thấy một người quảng bá làm giá cổ phiếu tăng lên thật sự rất khó chịu. Không đáng để có nhiều sự khó chịu như vậy trong cuộc sống của bạn.”

Đó là sự khôn ngoan hành vi. Tiền bạc quan trọng, chắc chắn. Nhưng sức khỏe tâm thần của bạn cũng vậy. Tại sao lại tự đưa mình vào khả năng thua lỗ không giới hạn, các cuộc gọi ký quỹ, và cuộc chiến tâm lý khi chứng kiến một vị thế bán khống lên cao, trong khi bạn có thể đơn giản là sở hữu tài sản chất lượng và tích lũy của cải?

Cơn siết GameStop chỉ là lời nhắc nhở mới nhất rằng Buffett đã nhận ra từ hàng thập kỷ trước: bán khống không phải là đầu tư. Đó là cờ bạc đắt giá được ngụy trang dưới dạng sự hoài nghi của thị trường.