Cạm bẫy Cổ tức 12.7%: Tại sao REIT thế chấp này không phải là giải pháp thu nhập của bạn

Bài Hát Siren Của Lợi Suất Cao Ngất

Annaly Capital Management (NYSE: NLY) nằm trên đỉnh danh sách theo dõi của nhiều nhà đầu tư tìm kiếm cổ tức. Với tỷ suất cổ tức đạt 12,7%, nó vượt xa con số khiêm tốn 1,2% của S&P 500 và làm cho mức trung bình 3,9% của các REIT điển hình trông thật tầm thường. Nhưng có một điều—con số hấp dẫn đó không phải là một lời mời gọi để bạn gửi tiền hưu trí của mình. Đó là một dấu hiệu cảnh báo được bọc trong một bao bì hấp dẫn.

Những gì bạn thực sự đang mua

Đây là nơi hầu hết các nhà đầu tư gặp khó khăn. Khi bạn nghĩ “REIT”, bạn có thể hình dung ra các tòa nhà căn hộ, trung tâm mua sắm hoặc kho bãi tạo ra tiền thuê ổn định. Annaly không phải vậy. Nó là một mortgage REIT—một thực thể hoàn toàn khác với loại sở hữu bất động sản.

Thay vì sở hữu bất động sản, Annaly mua các chứng khoán thế chấp được gộp lại. Hãy nghĩ về nó như là quỹ tương hỗ chủ yếu đầu tư vào trái phiếu thế chấp thay vì cổ phiếu riêng lẻ. Công ty sử dụng đòn bẩy một cách mạnh mẽ (vay nợ nặng nề chống lại những chứng khoán này) để khuếch đại lợi nhuận. Chiến lược này hoạt động tuyệt vời trong những điều kiện thích hợp, nhưng rõ ràng là rủi ro hơn so với các quỹ tín thác bất động sản truyền thống.

Giống như quỹ tương hỗ, Annaly theo dõi giá trị sổ sách ròng hữu hình trên mỗi cổ phiếu hàng quý - về cơ bản là phiên bản của riêng nó về giá trị tài sản ròng. Nhưng mô hình kinh doanh tập trung vào tổng lợi nhuận, chứ không chỉ đơn thuần là các khoản thanh toán cổ tức. Đó là sự khác biệt quan trọng mà các nhà đầu tư cổ tức thường bỏ lỡ.

Vấn Đề Thực Sự: Thu Nhập Của Bạn Liên Tục Giảm

Biểu đồ kể một câu chuyện mà đội ngũ tiếp thị của Annaly muốn giữ im lặng. Trong suốt thập kỷ qua, cổ tức trên mỗi cổ phiếu đã bị ảnh hưởng nghiêm trọng. Đúng, một đợt tăng gần đây đã thu hút sự chú ý, nhưng nó chỉ bù đắp một phần cho nhiều năm cắt giảm. Trong khi đó, giá cổ phiếu đã trải qua những biến động lớn, chủ yếu có xu hướng giảm.

Điều này tạo ra một bài toán toán học khắc nghiệt cho những nhà đầu tư chú trọng vào thu nhập: Nếu bạn sống dựa vào cổ tức của Annaly, bạn sẽ nhận được ít thu nhập hơn mỗi năm trong khi xem tài sản của mình giảm đi. Ngược lại, một người tái đầu tư cổ tức và tập trung vào tổng lợi nhuận sẽ làm tốt hơn đáng kể - có khả năng vượt trội hơn S&P 500 trong các khoảng thời gian dài hơn.

Hai Con Đường, Hai Kết Quả

Lộ trình 1: Bạn chi tiêu từ cổ tức. Kết quả? Thu nhập giảm và vốn giảm. Không lý tưởng cho bất kỳ ai phụ thuộc vào thu nhập từ danh mục đầu tư.

Đường 2: Bạn tái đầu tư cổ tức và định kỳ bán cổ phiếu. Kết quả? Lợi suất tổng thể tốt hơn, nhưng bạn đang tích cực làm cạn kiệt khoản đầu tư của mình và phải định thời gian cho những lần bán đó một cách cẩn thận. Đây là một trò chơi phức tạp hơn.

Ai Thực Sự Nên Sở Hữu Điều Này

Annaly hợp lý cho các nhà đầu tư tinh vi đang theo đuổi tổng lợi nhuận và sẵn sàng chịu đựng sự biến động. Đối với những người tìm kiếm sự đa dạng hóa ngoài các danh mục cổ phiếu-trái phiếu truyền thống, nó có thể có vai trò - như một vị trí nhỏ hơn, không phải là một khoản đầu tư cốt lõi.

Đối với hầu hết các nhà đầu tư cổ tức? Hãy tìm nơi khác. Tìm các công ty có lịch sử tăng trưởng cổ tức thực sự—lý tưởng là Dividend Kings với hơn 50 năm liên tiếp tăng trưởng. Bạn sẽ chấp nhận lợi suất thấp hơn, nhưng bạn sẽ ngủ ngon hơn khi biết rằng thu nhập của bạn không bị giảm.

Kết luận

Lợi suất 12,7% đó thật hấp dẫn chính vì nó không nên được tin cậy. Annaly Capital Management là một công ty chất lượng đang thực hiện chiến lược của mình tốt - nhưng chiến lược của nó và của bạn ( nếu bạn đang tìm kiếm thu nhập đáng tin cậy ) là hoàn toàn không phù hợp. Sự khác biệt giữa lợi suất và thu nhập thực tế mà bạn có thể phụ thuộc vào là tất cả.