Sự thay đổi chính sách của Mỹ và lo ngại về thặng dư nguồn cung ảnh hưởng đến sự phục hồi của giá dầu thô

Giá dầu thô tiếp tục xu hướng giảm vào thứ Ba, với hợp đồng tương lai WTI không thể tận dụng những gián đoạn địa chính trị trong cơ sở hạ tầng xuất khẩu của Nga vào tuần trước. Hợp đồng tháng 12 giảm 0,09 USD xuống còn 60,01 USD mỗi thùng, khi các nhà giao dịch chuyển sự chú ý từ những cú sốc nguồn cung trong thời gian ngắn sang những rủi ro về cung vượt cầu kéo dài dự kiến đến năm 2026.

Cảm Xúc Thị Trường Chuyển Hướng Khỏi Cú Sốc Cung

Các cuộc tấn công của Ukraine vào các cơ sở dầu mỏ của Nga dường như chỉ có tác động tạm thời đến thị trường. Sau khi tấn công vào cảng xuất khẩu Novorossiysk và cơ sở của Tập đoàn Ống dẫn Caspi vào thứ Sáu tuần trước—gây gián đoạn khoảng 2,2 triệu thùng mỗi ngày (2% sản lượng toàn cầu)—đà tăng giá ban đầu đã mờ nhạt. Sự phong tỏa đã tạm thời loại bỏ một khối lượng đáng kể từ nhà xuất khẩu dầu lớn thứ hai thế giới, tuy nhiên hai tàu chở dầu đã bắt đầu tải hàng trở lại tại Novorossiysk vào ngày hôm qua, báo hiệu sự phục hồi nhanh hơn mong đợi.

Các báo cáo xác nhận các cuộc tấn công của Ukraine vào các nhà máy lọc dầu ở Ryazan và Novokuibyshevsk của Nga, mặc dù các quan chức Nga vẫn im lặng về các đánh giá thiệt hại. Sự gián đoạn kéo dài này đã dấy lên lo ngại về việc tạm ngừng xuất khẩu kéo dài, nhưng việc nhanh chóng khôi phục các hoạt động bốc hàng đã làm suy yếu những câu chuyện đó.

Mỹ Tăng Cường Sức Ép Với Các Lệnh Trừng Phạt Mới Quyết Liệt

Chính quyền Biden đã gia tăng sức ép kinh tế bằng cách áp đặt các lệnh trừng phạt có hiệu lực từ ngày 21 tháng 11 nhắm vào các tập đoàn dầu mỏ Nga Rosneft và Lukoil, cấm các đối tác thương mại của Mỹ tiến hành kinh doanh với những công ty này. Thậm chí, Tổng thống Mỹ Donald Trump đã đe dọa những hậu quả nghiêm trọng hơn, cảnh báo về khả năng áp thuế lên tới 500% đối với các quốc gia duy trì quan hệ thương mại với Nga—với Iran có thể cũng được thêm vào những hạn chế này.

Các biện pháp trừng phạt này nhằm ép Nga hướng tới các cuộc đàm phán ngừng bắn, tuy nhiên các nhà giao dịch dường như không tin tưởng vào những tác động ngay lập tức của chúng đối với giá dầu, xem xét bối cảnh cung cấp rộng lớn hơn.

Những lo ngại về nguồn cung vượt mức dài hạn chi phối hướng đi của giá

Gió ngược chính cho dầu thô vẫn là cấu trúc. Các dự báo gần đây của EIA dự đoán một sự thặng dư thị trường đáng kể vào năm 2026 do sản lượng dư thừa từ OPEC+ và các quốc gia không thuộc OPEC kết hợp với sự tăng trưởng nhu cầu yếu ớt. Triển vọng này trực tiếp thách thức những câu chuyện lạc quan liên quan đến các rối loạn địa chính trị.

Quyết định của OPEC vào ngày 2 tháng 11 về việc tạm dừng tăng sản xuất cho quý 1 năm 2026 đã được hiểu rộng rãi là sự thừa nhận ngầm về triển vọng nhu cầu yếu đi. Đáng chú ý, tổ chức này đã phê duyệt mức tăng sản xuất 137.000 thùng mỗi ngày cho tháng 12, cho thấy sự tự tin nội bộ vẫn còn thận trọng. Phân tích độc lập từ ING dự đoán tình trạng thặng dư tiếp tục kéo dài đến năm 2026, hiệu quả giới hạn khả năng tăng giá từ các gián đoạn xuất khẩu tạm thời của Nga.

Động lực đô la và chính sách Fed nổi lên như các biến số quan trọng

Với việc chính phủ Hoa Kỳ đã giải quyết tình trạng ngừng hoạt động vào thứ Năm tuần trước, các báo cáo kinh tế được kỳ vọng sẽ cung cấp tín hiệu mới về hướng đi của chính sách Cục Dự trữ Liên bang. Vì dầu thô được định giá bằng đô la, các quyết định của Fed trong năm sẽ có khả năng quyết định cho xu hướng giá dầu. Bất kỳ sự thay đổi nào về chính sách tiền tệ được công bố vào tháng tới có thể thay đổi đáng kể bối cảnh vĩ mô cho giá năng lượng.

Sự kết hợp của kỳ vọng cung cấp tăng cao, nỗi lo địa chính trị giảm bớt và sự không chắc chắn vĩ mô từ chính sách của Mỹ tiếp tục khiến các nhà đầu tư dầu thô thận trọng mặc dù có những đợt tăng giá do gián đoạn tạm thời.