Cách 10 Gã Khổng Lồ Cơ Sở Hạ Tầng Năng Lượng Mỹ Đang Định Hình Tương Lai Bắc Mỹ

Mỹ vận hành mạng lưới đường ống lớn nhất thế giới - một con số đáng kinh ngạc 1,38 triệu dặm cơ sở hạ tầng thép, vượt xa bất kỳ năng lực nào của quốc gia khác hơn tám lần. Hệ thống rộng lớn này đóng vai trò như hệ thống tuần hoàn cho năng lượng Bắc Mỹ, vận chuyển dầu thô, khí tự nhiên và hydrocarbon từ các địa điểm khai thác qua các cơ sở chế biến đến người tiêu dùng và các cảng xuất khẩu. Điều làm cho cơ sở hạ tầng này đặc biệt hấp dẫn đối với các nhà đầu tư là mô hình kinh doanh dự đoán được: các nhà điều hành đường ống kiếm được doanh thu ổn định bằng cách vận chuyển khối lượng sản phẩm, và họ thường chuyển đổi phần lớn thu nhập đó thành phân phối tiền mặt.

Tại sao các công ty ống dẫn phát triển mạnh: Lợi thế mô hình kinh doanh

Kinh tế của cơ sở hạ tầng năng lượng giữa dòng là rất hấp dẫn. Không giống như các nhà sản xuất hàng hóa, các công ty đường ống tạo ra doanh thu thông qua các khoản phí dựa trên khối lượng thay vì sự biến động giá cả. Điều này bảo vệ họ khỏi các thị trường năng lượng không ổn định. Kết hợp với dòng tiền tương đối ổn định và lợi suất phân phối đáng kể, các công ty này đại diện cho một lựa chọn thú vị cho các nhà đầu tư tập trung vào thu nhập đang tìm kiếm lợi nhuận cạnh tranh trên thị trường.

Cấu trúc ngành chia thành ba lớp: nhà sản xuất thượng nguồn ( khai thác tài nguyên ), nhà chế biến hạ nguồn ( tinh chế và chuyển đổi ), và các nhà điều hành trung nguồn ( là mô liên kết ). Các công ty trung nguồn xử lý vận chuyển, lưu trữ, chế biến và xuất khẩu—thường thu phí ở nhiều giai đoạn khi một thùng dầu di chuyển qua các mạng lưới tích hợp của họ.

Hệ Thống Phân Cấp: 10 Nhà Vận Hành Đường Ống Lớn Nhất Theo Quy Mô

Enbridge: Ông lớn cơ sở hạ tầng của Mỹ

Hoạt động trên khắp Mỹ và Canada, Enbridge kiểm soát hệ thống vận chuyển dầu thô tinh vi nhất thế giới. Vào năm 2019, công ty dự kiến sẽ vận chuyển 25% tổng lượng dầu thô Bắc Mỹ và 63% xuất khẩu của Canada đến các nhà máy lọc dầu ở Mỹ. Bộ phận khí tự nhiên của nó vận chuyển khoảng 18% tổng lượng khí tiêu thụ tại Mỹ. Ngoài các hydrocarbon, Enbridge đã xây dựng một danh mục năng lượng tái tạo trải dài khắp Bắc Mỹ và châu Âu. Việc mua lại chiến lược Spectra Energy vào năm 2017 đã đưa công ty lên vị thế dẫn đầu thị trường. Với CA$16 tỷ đô la trong các dự án xây dựng đang hoạt động và chi tiêu vốn hàng năm đạt từ 5-6 tỷ đô la Canada sau năm 2020, sự tăng trưởng bền vững dường như được đảm bảo. Cổ tức sẽ hưởng lợi từ chu kỳ tái đầu tư ổn định này.

Chuyển giao năng lượng: Đa dạng hóa ở quy mô lớn

Đối tác chính hạn chế (MLP) vận hành một mạng lưới tích hợp hoàn toàn trải dài hơn 86.000 dặm trên toàn nước Mỹ, xử lý khí tự nhiên, dầu thô, NGL và các sản phẩm tinh chế. Khác với các doanh nghiệp bị ảnh hưởng bởi hàng hóa, mô hình thu phí của Energy Transfer tạo ra sự minh bạch doanh thu—công ty thu phí khi sản phẩm di chuyển từ miệng giếng tới người tiêu dùng. MLP giữ lại khoảng 50% dòng tiền để mở rộng trong khi phân phối phần còn lại cho các nhà đầu tư. Sự phát triển từ nhà điều hành tập trung vào khí tự nhiên sang nền tảng giữa đa dạng cho thấy cách các thương vụ mua lại chiến lược và các dự án tự nhiên xây dựng các con đê cạnh tranh.

Đối Tác Sản Phẩm Doanh Nghiệp: Chuyên Gia NGL

Enterprise chiếm ưu thế trong phân khúc cơ sở hạ tầng khí gas tự nhiên (NGL), tạo ra 50% doanh thu từ các dịch vụ liên quan đến NGL và thêm 13% từ các hoạt động hóa dầu tiêu thụ những sản phẩm này. Mạng lưới tích hợp của nó dẫn các phân tử năng lượng riêng lẻ qua năm đến bảy tài sản của công ty trên đường đến tay người tiêu dùng, cho phép nó thu phí ở mỗi giai đoạn. Ngành công nghiệp phải đối mặt với yêu cầu đầu tư cơ sở hạ tầng trên 50 tỷ đô la cho các dự án liên quan đến NGL đến năm 2035—một động lực cho các công ty trung gian định hướng tăng trưởng như Enterprise.

TC Energy: Nhà điều hành gas xuyên biên giới của Canada

Trước đây là TransCanada, TC Energy vận chuyển 25% khối lượng gas Bắc Mỹ qua Canada, Mỹ và Mexico. Hệ thống ống dẫn Keystone của nó chuyển 20% dầu thô Tây Canada đến các nhà máy lọc dầu ở Mỹ. Việc công ty mua lại Columbia Pipeline Group vào năm 2016 đã chuyển trọng tâm kiếm lợi nhuận sang các hoạt động tại Mỹ. Với CA$30 tỷ trong các dự án mở rộng đã được đảm bảo đến năm 2023 cộng thêm CA$20 tỷ nữa đang được phát triển, dòng tiền sẽ kéo dài nhiều năm trong tương lai.

Kinder Morgan: Gã Khổng Lồ Cơ Sở Hạ Tầng Gas

Vận hành hệ thống ống dẫn gas lớn nhất ở Bắc Mỹ, Kinder Morgan vận chuyển 40% tổng mức tiêu thụ gas của Mỹ. Công ty cũng dẫn đầu trong việc vận chuyển sản phẩm tinh chế và nắm giữ khả năng vận chuyển dầu thô và NGL đáng kể. Cơ sở hạ tầng gas đại diện cho động lực thu nhập lớn nhất (61% dự báo). Tập trung chiến lược vào Texas và Louisiana—nơi mà sự phát triển của lưu vực Permian và mở rộng khả năng xuất khẩu LNG thúc đẩy nhu cầu—đặt Kinder Morgan vào vị trí cho việc bổ sung dự án hàng năm từ 2-3 tỷ đô la. Quỹ INGAA ước tính Bắc Mỹ cần $23 tỷ đô la hàng năm cho cơ sở hạ tầng gas mới đến năm 2035, hỗ trợ sự tăng trưởng cổ tức lâu dài.

Williams Companies: Lợi Thế Transco

Williams xử lý 30% khối lượng gas của Mỹ, được hỗ trợ bởi hệ thống Transco - đường ống gas liên bang lớn nhất theo khối lượng. Công suất Transco gần như đã tăng gấp đôi từ 8,5 BCF/ngày vào năm 2009 lên 16,7 BCF/ngày vào năm 2018, hướng tới 18,9 BCF/ngày vào năm 2022. Doanh nghiệp thu gom của công ty tại các khu vực đá phiến Marcellus và Utica nhắm tới mức tăng trưởng hàng năm kép 10-15%, cần đầu tư mở rộng liên tục. Sự tích hợp dọc giữa việc tập hợp nguồn cung và giao hàng theo nhu cầu hỗ trợ tiềm năng tăng trưởng lợi nhuận hàng năm 5-7%.

MPLX: Từ Công Ty Con đến Nhà Vận Hành Độc Lập

Được sinh ra như một công ty con trung gian của Marathon Petroleum, MPLX đã phát triển thành một thực thể tự duy trì thông qua đầu tư hữu cơ và các thỏa thuận bên thứ ba. Công ty hiện cung cấp các giải pháp “từ giếng đến nước” cho các nhà sản xuất không liên kết, vận chuyển sản lượng thông qua các mạng lưới tích hợp đến các cơ sở xuất khẩu tại Vịnh Mexico. Đầu tư mạnh mẽ vào lưu vực Permian nên tiếp tục hỗ trợ tăng trưởng phân phối.

ONEOK: Chuyên Gia Xử Lý NGL

ONEOK thu được 60% lợi nhuận từ cơ sở hạ tầng NGL, với các hệ thống kết nối các nhà máy khí tự nhiên với các cơ sở tách biệt. Công ty đã được công nhận vì đã giải quyết một vấn đề quan trọng ở Bakken: thu giữ khí mà các nhà sản xuất đã đốt cháy do thiếu cơ sở hạ tầng. Bằng cách xây dựng công suất thu gom và chế biến, ONEOK đã giảm đốt khí từ 35% vào năm 2014 xuống còn 15% vào năm 2019 trong khi sản lượng gần như tăng gấp ba lần. Với hơn 6 tỷ CAD trong các dự án xây dựng năm 2019 ở Bắc Dakota và Oklahoma, tăng trưởng lợi nhuận sẽ hỗ trợ việc mở rộng cổ tức.

Pembina Pipeline: Mạng lưới Tích hợp Tây Canada

Pembina di chuyển bitum, dầu thô thông thường, NGL và khí đốt tự nhiên qua các hệ thống phía Tây Canada. Là nhà xử lý khí của bên thứ ba lớn nhất trong khu vực và là nhà điều hành phân đoạn NGL hàng đầu, nó nắm bắt giá trị từ các mỏ đá phiến giàu chất lỏng như Montney và Duvernay. 5,5 tỷ đô la Canada trong các dự án đang hoạt động cộng với CA$10 billion đang phát triển (including một project) xuất khẩu LNG của Oregon cung cấp khả năng hiển thị trong nhiều năm. Các khoản thanh toán cổ tức hàng tháng phân biệt Pembina giữa các đồng nghiệp.

Plains All American Pipeline: Chuyên gia Dầu Thô

Plains vận hành mạng lưới dầu thô lớn nhất trải dài từ Tây Canada đến Vùng Vịnh Mỹ với vị trí đáng kể tại Permian. Các hợp đồng dài hạn theo phí cung cấp sự ổn định dòng tiền để hỗ trợ phân phối. Quỹ INGAA ước tính $321 tỷ đô la đầu tư vào cơ sở hạ tầng dầu mỏ đến năm 2035, với lượng vốn đáng kể đổ vào mở rộng Permian—chính xác là nơi Plains có tài sản vững chắc.

Mô Hình Chiến Lược: Các Ngách Thúc Đẩy Quy Mô Quốc Gia

Các công ty đường ống giá trị nhất không đạt được vị thế thống trị thông qua việc mua lại tài sản ngẫu nhiên. Thay vào đó, họ xây dựng các hệ thống tích hợp phục vụ cho các phân khúc thị trường cụ thể, sau đó tận dụng quy mô đó để đa dạng hóa. Enbridge trong dầu thô và gas, Kinder Morgan trong phân phối gas, Enterprise trong NGLs, Plains trong dầu thô—mỗi công ty đều tập trung vào một lĩnh vực trước, sau đó mở rộng. Cách tiếp cận có kỷ luật này đã tạo ra dòng tiền và lợi thế cạnh tranh cho phép nhiều công ty cung cấp lợi tức vượt trội so với thị trường trong khi duy trì các mô hình kinh doanh chống chịu suy thoái được xây dựng vào cấu trúc của cơ sở hạ tầng năng lượng Bắc Mỹ.