Tại sao định giá của Micron Technology có thể không phản ánh đúng cơ hội AI thực sự của nó

Những con số kể một câu chuyện hấp dẫn

Chỉ trong một năm, Micron Technology (NASDAQ: MU) đã tăng 167% so với điểm xuất phát, tuy nhiên các nhà quan sát thị trường cho rằng cổ phiếu này vẫn còn không gian để phát triển. Kết quả tài chính năm tài chính 2025 của nhà sản xuất bán dẫn cho thấy sự tăng trưởng bùng nổ: lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu đạt 8,29 đô la, tăng 538% so với 1,30 đô la của năm trước. Cũng ấn tượng không kém, doanh thu hàng quý tăng 49% so với cùng kỳ năm trước, cho thấy động lực mạnh mẽ kéo dài vượt ra ngoài các chu kỳ ngành công nghiệp thông thường.

Điều gì đang thúc đẩy hiệu suất xuất sắc này? Câu trả lời nằm ở cuộc đua toàn cầu để xây dựng cơ sở hạ tầng AI. Các trung tâm dữ liệu trên toàn thế giới đang trải qua nhu cầu về công suất chưa từng có, và các nhà sản xuất chip nhớ như Micron đang ở trung tâm của cuộc chuyển mình này.

Rào cản cung cấp tạo ra kinh tế cao cấp

Khác với các công ty tăng sản xuất một cách mạnh mẽ để tận dụng sự gia tăng nhu cầu, Micron đang áp dụng một cách tiếp cận thận trọng đối với quản lý tồn kho. Lãnh đạo công ty đã công bố trong các cuộc gọi thu nhập gần đây rằng các sản phẩm bộ nhớ băng thông cao (HBM)—các thành phần thiết yếu cho tính toán AI—gần như đã bán hết cho đến năm 2026. Thay vì tràn ngập thị trường để theo đuổi khối lượng gia tăng, ban quản lý đang duy trì mức sản xuất kỷ luật để bảo tồn tỷ suất lợi nhuận.

Vị trí chiến lược này tạo ra một lợi thế độc đáo. Nguồn cung hạn chế của HBM, kết hợp với nhu cầu tăng vọt từ các nhà điều hành trung tâm dữ liệu, đã tạo ra sức mạnh định giá có lợi cho lợi nhuận của Micron. Ban quản lý dự kiến sẽ giải phóng các phân bổ HBM còn lại cho năm 2026 trong những tháng tới, nhấn mạnh mức độ nghiêm trọng của sự mất cân bằng giữa cung và cầu.

Một Khoảng Chênh Lệch Đáng Để Điều Tra

Giá thị trường hiện tại dường như không liên quan đến xu hướng lợi nhuận của Micron. Cổ phiếu giao dịch ở mức khoảng 13 lần ước tính lợi nhuận tài chính năm 2026—một mức định giá có vẻ bảo thủ khi so sánh với các tiêu chuẩn lịch sử của ngành bán dẫn, đặc biệt là đối với các công ty nằm trong các phân khúc tăng trưởng cao như cơ sở hạ tầng AI.

Xem xét bản chất nhiều năm của chu kỳ xây dựng trung tâm dữ liệu. Các doanh nghiệp và nhà cung cấp đám mây đang cam kết đầu tư vốn đáng kể vào cơ sở hạ tầng có khả năng AI, cho thấy nhu cầu sẽ kéo dài xa hơn cả thời gian ngay lập tức. Các hạn chế về cung cấp của Micron và cách tiếp cận kỷ luật đối với sản xuất có nghĩa là công ty sẽ thu được biên lợi nhuận lớn trong suốt chu kỳ mở rộng này.

Sự ngắt kết nối giữa các hệ số định giá hiện tại và tăng trưởng lợi nhuận trong tương lai tạo ra một sự bất đối xứng tiềm năng cho các nhà đầu tư sẵn sàng phân tích các yếu tố cơ bản thay vì đi theo các nhà giao dịch theo xu hướng ngắn hạn.

Định vị Chiến lược trong một Thị trường Biến đổi

Các công ty bán dẫn hưởng lợi khác nhau từ sự bùng nổ AI. Những công ty sản xuất chip hàng hóa phải đối mặt với áp lực giá cả khi nguồn cung cuối cùng bắt kịp nhu cầu. Tuy nhiên, Micron chuyên về bộ nhớ băng thông cao—một thành phần chuyên biệt mà không có sự thay thế nào tồn tại. Các trung tâm dữ liệu cần HBM để chạy các khối lượng công việc AI hiện đại một cách hiệu quả, tạo ra nhu cầu cấu trúc vượt qua các mô hình chu kỳ điển hình.

Sự mở rộng trung tâm dữ liệu AI đại diện cho một khoản đầu tư vốn kéo dài nhiều năm, chứ không phải là một đợt tăng tạm thời. Sự tự tin của ban quản lý vào nhu cầu bền vững phản ánh các cuộc trò chuyện với khách hàng đang xây dựng cơ sở hạ tầng thế hệ tiếp theo. Tầm nhìn này vào các mô hình chi tiêu của khách hàng trong tương lai mang lại sự rõ ràng hiếm hoi trong một lĩnh vực thường được đặc trưng bởi sự không chắc chắn.

Kết luận cho các nhà đầu tư

Micron Technology đại diện cho một cơ hội đầu tư trong lĩnh vực bán dẫn, nơi các chỉ số định giá hiện tại có thể đánh giá thấp khả năng sinh lợi trong những năm tới. Doanh thu kỷ lục, tăng trưởng lợi nhuận bùng nổ, động lực cung được kiểm soát và sự tiếp xúc được định vị với việc xây dựng cơ sở hạ tầng AI tạo ra một sự hội tụ của các yếu tố thuận lợi. Trong khi hiệu suất trong quá khứ với mức tăng 167% có thể gợi ý rằng tiềm năng tăng trưởng còn lại hạn chế, quỹ đạo tăng trưởng lợi nhuận cơ bản của công ty lại cho thấy điều ngược lại.

Câu hỏi cho các nhà đầu tư không phải là liệu Micron có hưởng lợi từ xu hướng AI hay không - hướng dẫn của ban quản lý và dữ liệu sản xuất đã xác nhận điều đó. Câu hỏi phù hợp hơn là liệu mức giá thị trường hiện tại có phản ánh đầy đủ quy mô và thời gian của cơ hội này hay không.