Cái Bẫy Định Giá Thị Trường Mỹ: Tại Sao Hầu Hết Cổ Phiếu Thực Chất Rẻ Hơn Bạn Nghĩ

Một Câu Chuyện về Hai Thị Trường trong S&P 500

Thị trường chứng khoán Mỹ hiện đang trình bày một nghịch lý thú vị. Bề ngoài, các định giá tổng thể có vẻ bị thổi phồng. Chỉ số S&P 500 đang giao dịch với tỷ lệ giá trên thu nhập (P/E) trailing gần 26 và P/E hướng về phía trước trên 22 — cả hai đều vượt xa các chuẩn mực lịch sử mà các nhà đầu tư thường liên kết với vùng bong bóng dot-com. Tuy nhiên, chỉ số chính này che giấu một thực tế tinh vi hơn mà có thể định hình lại cách các nhà đầu tư định vị danh mục đầu tư của họ.

Thủ phạm đứng sau những số liệu tăng vọt này? Một sự tập trung cực kỳ cao đến mức nó làm méo mó các phép đo định giá toàn thị trường. Chỉ bảy công ty — Nvidia, Microsoft, Apple, Meta Platforms và Amazon trong số đó — chỉ đại diện cho 1.4% các thành phần của S&P 500 nhưng chiếm gần một phần ba tổng vốn hóa thị trường của chỉ số này. Sự thống trị của “Bảy người vĩ đại” này đã tạo ra một ảo giác quang học về sự định giá quá cao trên diện rộng.

Những con số thực đằng sau những câu chuyện về bong bóng

Toán học cho thấy sự biến dạng một cách rõ ràng. Nvidia giao dịch với P/E theo sau gần 50, trong khi Apple và Microsoft dao động xung quanh 40. Những định giá cao này được biện minh trong một số trường hợp bởi những câu chuyện tăng trưởng phi thường xoay quanh việc áp dụng trí tuệ nhân tạo. Tuy nhiên, P/E dự phóng tổng thể của họ khoảng 29 vượt xa mức đọc dự phóng tổng thể của S&P 500 là 22.

Loại bỏ bảy cái tên này, và bức tranh định giá sẽ thay đổi. Các thành phần còn lại của S&P 500 có P/E dự kiến gần 20 - gần với mức trung bình dài hạn hơn là những cực đoan gây hoảng sợ. Điều này có nghĩa là các nhà đầu tư chạy trốn khỏi những gì họ coi là một thị trường quá nóng có thể đang bỏ qua những cơ hội giá trị thực sự ngay trước mắt.

Thỏa thuận bị bỏ qua: Lãnh thổ nhỏ và vừa

Đây là nơi mà thị trường Mỹ trở nên thực sự thú vị đối với các nhà đầu tư theo trường phái đối lập. Trong khi cổ phiếu vốn hóa lớn đã tăng vọt, các công ty nhỏ hơn lại bị bỏ lại phía sau. Chỉ số vốn hóa trung bình S&P 400 ( giao dịch với tỷ lệ P/E dự phóng chỉ 16.4, trong khi chỉ số vốn hóa nhỏ S&P 600 ) đứng ở mức 15.7. Những định giá này thể hiện sự giảm giá thực sự so với các khoảng lịch sử của chúng.

Sự khác biệt này đã tạo ra một cơ hội không đối xứng. Nếu thị trường Mỹ trải qua sự điều chỉnh mà các định giá lớn có thể nói là xứng đáng, thì những công ty nhỏ hơn này có lẽ đã hấp thụ giá cả tồi tệ nhất của họ. Trong kịch bản mà các cổ phiếu của Magnificent Seven bị nén trong khi thị trường rộng lớn hơn ổn định, những cái tên vốn hóa vừa và nhỏ có thể trải qua sự tăng giá đáng kể ngay khi các nhà đầu tư mong đợi sự sụt giảm toàn cầu.

Thẻ Wildcard Tăng Trưởng Lợi Nhuận

Điều gì giữ cho thị trường hiện tại không bị sụp đổ mặc dù có những đánh giá cao? Tăng trưởng lợi nhuận vẫn tiếp tục diễn ra với mức tăng hai chữ số thấp, dự kiến sẽ duy trì đến hết năm sau. Tăng trưởng này cung cấp một nền tảng hợp lý dưới các đánh giá hiện tại, ngay cả khi nó không hoàn toàn biện minh cho chúng.

Thị trường hiếm khi khéo léo thực hiện việc này — đi lên trong khi định giá vẫn căng thẳng và lợi nhuận bắt kịp. Nhưng điều đó là có thể. Sự thay thế — một đợt điều chỉnh mạnh — vẫn là một rủi ro liên tục không nên bị bỏ qua.

Điều Hướng Sự Bất Định Mà Không Hoảng Sợ

Đối với các nhà đầu tư trên thị trường Mỹ bị mắc kẹt giữa mong muốn có lợi nhuận và lo ngại về định giá, con đường phía trước có thể là ngược lại với trực giác. Chờ đợi thời điểm hoàn hảo thường không thành công; các đợt điều chỉnh thị trường không thông báo trước. Thay vào đó, ưu tiên nên là việc tiếp xúc với các thị trường mà lợi nhuận đang mở rộng, ngay cả khi định giá có vẻ không thoải mái.

Cơ hội ẩn giấu nằm ở việc định vị chiến lược. Thay vì hoàn toàn từ bỏ cổ phiếu, hãy xem xét việc xoay chuyển sự tiếp xúc từ sự tập trung vào các công ty lớn được hưởng lợi từ AI sang các công ty vừa và nhỏ đã bị bỏ rơi so với chúng. Những phân khúc này có thể cung cấp sự chuyển hướng cần thiết nếu Bảy Vĩ Đại cuối cùng phải đối mặt với ngày phán quyết của họ, trong khi vẫn nắm bắt được sự tăng trưởng từ các công ty thực sự tạo ra sự mở rộng lợi nhuận ổn định.

Đây không phải là thời điểm thị trường; đó là sự đa dạng hóa thông minh trong một bối cảnh thị trường được thừa nhận là đắt đỏ.