Tại sao Vị thế short của Michael Burry đối với Nvidia và Palantir lại kể một câu chuyện khác

Động thái mới nhất của Burry không có nghĩa là điều mà Phố Wall nghĩ

Khi báo cáo 13F hàng quý của Scion Asset Management tiết lộ rằng Michael Burry đã tích lũy 1,1 tỷ đô la trong các quyền chọn bán trên Nvidia và Palantir Technologies, thị trường đã phản ứng mạnh mẽ. Tuy nhiên, việc diễn giải điều này như một tín hiệu giảm giá cơ bản đối với những người dẫn đầu trí tuệ nhân tạo này sẽ bỏ lỡ bức tranh thực sự. Hiểu những gì các quỹ đầu cơ như Scion thực sự làm đòi hỏi phải nhìn xa hơn các tiêu đề.

Bản chất của quyền chọn: Phức tạp hơn vẻ bề ngoài

Để hiểu rõ vị trí của Burry, điều quan trọng là phải hiểu cách thức hoạt động của quyền chọn bán. Quyền chọn bán cho phép người nắm giữ quyền được bán cổ phiếu với giá đã được xác định trước. Khi ai đó nắm giữ quyền chọn bán trên một cổ phiếu, họ thực chất đang đặt cược cho một sự sụt giảm giá trong thời gian ngắn tới - không nhất thiết tuyên bố rằng công ty đó đã bị hỏng về mặt cơ bản.

Đây là sự phân biệt quan trọng: giữ quyền chọn bán thường là một giao dịch chiến thuật, không phải là niềm tin lâu dài. Nếu giá cổ phiếu di chuyển theo hướng không thuận lợi, quyền chọn sẽ hết hạn mà không có giá trị. Không có nghĩa vụ thực hiện giao dịch. Điều này đặc biệt liên quan đến các quỹ đầu cơ lớn quản lý hàng tỷ tài sản, nơi việc nắm bắt các chuyển động phần trăm tạo ra lợi nhuận đáng kể.

Danh mục đầu tư của Scion: Một cái nhìn tổng quan, không phải là một bản kế hoạch

Quản lý Scion Asset Management, Burry giám sát khoảng 1,4 tỷ đô la tài sản. Quỹ của ông duy trì một mô hình hoạt động khác với các phương tiện nắm giữ dài hạn như Berkshire Hathaway. Danh mục đầu tư của Scion xoay vòng thường xuyên - thực tế, việc xem xét các hồ sơ 13F của năm qua cho thấy hầu hết các vị trí đã hoàn toàn thay đổi.

Tính đến quý gần đây nhất, Scion nắm giữ tổng cộng tám vị trí chỉ trong bốn cổ phiếu cá nhân: Molina Healthcare, Lululemon Athletica, SLM và Bruker. Các khoản đầu tư còn lại bao gồm các quyền chọn mua trên Pfizer và Halliburton, cộng với các vị trí bán trên Nvidia và Palantir. Thành phần này cho thấy một hoạt động giao dịch tích cực, không phải là một triết lý mua và giữ.

Sự biến động trong các khoản đầu tư của Scion rất đáng chú ý. So sánh sự thay đổi theo quý cho thấy sự kiên định về vị trí tối thiểu—Lululemon vẫn là cổ phiếu duy nhất được nắm giữ liên tục, mà Burry thậm chí còn tăng cường trong giai đoạn gần đây nhất. Mọi vị trí khác đều đã thay đổi, cho thấy đây không phải là những niềm tin sâu sắc mà là những động thái tài chính có tính toán.

Thương vụ của Burry thực sự báo hiệu điều gì

Thay vì một tuyên bố rằng Nvidia và Palantir sẽ sụp đổ, vị thế quyền chọn bán này có khả năng phản ánh đánh giá của Burry rằng những cổ phiếu đắt đỏ này đang phải đối mặt với áp lực trong ngắn hạn. Cả hai đều đã trải qua sự sụt giảm giá gần đây, và với 1,1 tỷ đô la tập trung vào quyền chọn bán, ngay cả sự suy giảm khiêm tốn cũng có thể tạo ra lợi nhuận đáng kể tùy thuộc vào giá thực hiện và thời gian thực hiện.

Các tùy chọn có thể đã được thực hiện và đóng lại. Hoặc Burry có thể đồng thời thiết lập các vị thế dài trong những tên này, sử dụng các tùy chọn chỉ để phòng ngừa chiến thuật. Hồ sơ quý bốn có thể tiết lộ một cấu trúc danh mục hoàn toàn khác.

Chiến lược Tổ chức So Với Thực Tế Bán Lẻ

Sự phân biệt này quan trọng đối với các nhà đầu tư cá nhân: công việc của Burry liên quan đến việc trích xuất lợi nhuận từ các biến động thị trường thông qua các công cụ tinh vi và điều chỉnh danh mục đầu tư nhanh chóng. Thời gian của ông được đo bằng các quý, chứ không phải thập kỷ. Cấu trúc chi phí và tần suất giao dịch của ông không giống với phong cách đầu tư mua và giữ của nhà đầu tư bán lẻ.

Việc vẽ ra những sự tương đồng trực tiếp giữa các cược chiến thuật ngắn hạn của Burry và việc đánh giá cổ phiếu dài hạn đã bỏ lỡ vấn đề. Các vị thế quyền chọn của ông không nhất thiết chỉ ra rằng Nvidia hoặc Palantir thiếu giá trị như là những khoản đầu tư dài hạn. Chúng đơn giản chỉ ra rằng ông đã chuẩn bị cho sự sụt giảm trong ngắn hạn và kỳ vọng sẽ thu lợi từ điều đó.

Đối với các nhà đầu tư bán lẻ đánh giá những cổ phiếu này cho danh mục đầu tư của họ, các động thái của Burry nên được xem xét trong quá trình thẩm định tổng thể—đặc biệt là về định giá—nhưng không nên đóng vai trò là yếu tố quyết định chính. Các chiến lược hoạt động cho các quỹ phòng hộ trị giá hàng tỷ đô la tối ưu hóa lợi nhuận hàng quý hoạt động dưới những ràng buộc và mục tiêu hoàn toàn khác với việc xây dựng tài sản cá nhân thông qua sở hữu cổ phiếu.