Chỉ số S&P 500 Đối Mặt Với Áp Lực Tăng: Sự Không Chắc Chắn Về Thuế Quan và Định Giá Inflated Gặp Nhau

Thị trường chứng khoán Mỹ đang gửi đi những tín hiệu trái chiều khi tháng 11 diễn ra. Mặc dù lịch sử cho thấy tháng này thường có lợi cho cổ phiếu, nhưng S&P 500 đã giảm 1,5% cho đến nay, bị ảnh hưởng bởi những cơn gió ngược kinh tế ngày càng gia tăng và mức định giá căng thẳng chưa từng thấy trong hơn hai thập kỷ. Sự kết hợp giữa dữ liệu sản xuất yếu, chi phí thuế quan leo thang ảnh hưởng đến các công ty Mỹ, và tỷ lệ cổ phiếu cao ngất ngưởng đang tạo ra một cơn bão hoàn hảo cho các nhà đầu tư thận trọng.

Sự thu hẹp sản xuất gia tăng khi nỗi đau từ thuế quan trở nên nghiêm trọng hơn

Khó khăn của ngành sản xuất ở Mỹ đã trở nên sâu sắc hơn rất nhiều. Theo chỉ số Quản lý Mua hàng Ngành sản xuất ISM mới nhất, hoạt động của nhà máy đã giảm trong tám tháng liên tiếp - một xu hướng đáng lo ngại mâu thuẫn với các tuyên bố rằng các rào cản thương mại sẽ hồi sinh sản xuất trong nước. Chỉ số này, theo dõi đơn đặt hàng mới, mức sản xuất, việc làm, tốc độ giao hàng, và mức tồn kho, đã cho thấy sự suy giảm trên cả năm thành phần trong báo cáo gần đây nhất.

Điều đặc biệt nổi bật là phản hồi thẳng thắn từ các giám đốc mua hàng. Đối với mỗi nhận xét tích cực về đơn hàng đến, có 1,7 ý kiến lo ngại về nhu cầu trong thời gian tới. Thủ phạm? Chi phí liên quan đến thuế quan và sự không chắc chắn xung quanh các thay đổi chính sách trong tương lai.

Doanh nghiệp Mỹ gánh chịu gánh nặng thuế quan, không phải các nhà xuất khẩu nước ngoài

Những lời hứa ban đầu rằng các đối thủ nước ngoài sẽ chịu chi phí thuế quan đã không trở thành hiện thực. Thay vào đó, gánh nặng tài chính đã đè nặng lên các doanh nghiệp và người tiêu dùng Mỹ, tạo ra áp lực tăng giá lên CPI inflation kể từ tháng Tư.

Quy mô ảnh hưởng trên các tập đoàn lớn cho thấy thách thức này đã trở nên phổ biến như thế nào:

• Apple báo cáo áp lực chi phí do thuế quan lên tới 1,1 tỷ USD trong quý vừa qua, với dự đoán đạt 1,4 tỷ USD vào cuối năm.
• Caterpillar dự đoán sẽ gặp khó khăn về thuế suất từ 1.6 tỷ đô la đến 1.75 tỷ đô la trong suốt năm 2025
• Chipotle đang đối mặt với lạm phát gia tăng ở mức giữa một chữ số, đặc biệt trong việc thu mua thịt bò, khiến người tiêu dùng ít đi ăn ngoài hơn.
• Ford Motor dự kiến $1 tỷ đô la trong chi phí liên quan đến thuế quan đến năm 2025 và vào năm 2026
• O'Reilly Automotive đang phải đối mặt với chi phí mua sắm gia tăng do thuế quan, mặc dù phản ứng giá cả của người tiêu dùng vẫn còn ở giai đoạn đầu.
• Procter & Gamble, một gã khổng lồ trong ngành hàng tiêu dùng, đã tăng giá 25% danh mục sản phẩm của mình để bù đắp khoảng $1 tỷ đô la chi phí thuế quan.
• Target đã chứng kiến lợi nhuận quý hai giảm 20%, chủ yếu do chi phí tăng liên quan đến thuế quan
• Walmart ghi chú rằng việc tái cung cấp hàng tồn kho ở mức giá đã điều chỉnh thuế quan cao tiếp tục gây áp lực lên biên lợi nhuận tuần này qua tuần khác.

Đây không phải là những người chơi ngách đang vật lộn với các điều kiện đặc biệt. Họ đại diện cho hàng trăm tỷ đô la trong vốn hóa thị trường. Nếu các công ty có quy mô này không thể thương lượng việc hấp thụ thuế từ các nhà cung cấp nước ngoài, thì các doanh nghiệp nhỏ hơn chắc chắn cũng không thể. Phòng Thương mại Hoa Kỳ báo cáo rằng 97% các nhà nhập khẩu Mỹ có dưới 500 nhân viên, collectively chịu trách nhiệm cho một phần ba tổng giá trị nhập khẩu.

Goldman Sachs ước tính rằng đến cuối năm 2025, các doanh nghiệp và người tiêu dùng Mỹ sẽ gánh chịu 77% tổng chi phí thuế quan, với các hộ gia đình một mình sẽ phải trả một nửa trong số các mức tăng giá này.

Tâm lý người tiêu dùng rơi xuống mức thấp kỷ lục trong mùa lễ hội

Gánh nặng tâm lý lên người tiêu dùng đang trở nên không thể phủ nhận. Tháng 11 đã chứng kiến các chỉ số tâm lý người tiêu dùng ghi nhận mức thấp thứ hai trong lịch sử, theo dữ liệu của Đại học Michigan. Với mùa mua sắm lễ hội đang diễn ra và lo ngại về lạm phát gia tăng, các hộ gia đình đang thể hiện sự do dự rõ ràng về việc chi tiêu cho các mặt hàng không thiết yếu.

Cảnh báo định giá: Một tín hiệu hiếm khi thấy trong 25 năm

Ngoài sự suy giảm cơ bản, chính thị trường chứng khoán cũng mang một dấu hiệu đáng lo ngại. S&P 500 gần đây đã giao dịch với một hệ số giá trên thu nhập kỳ vọng vượt quá 23 - một ngưỡng chỉ được vượt qua một lần trong 25 năm qua. Sự kiện duy nhất trước đó xảy ra vào năm 2020, khi các thị trường đã tính toán sai tác động của đại dịch đối với chuỗi cung ứng toàn cầu.

Sự hỗn loạn trong chuỗi cung ứng đã dẫn đến lạm phát nghiêm trọng, buộc Cục Dự trữ Liên bang thực hiện chiến dịch tăng lãi suất nhanh nhất trong 40 năm. Sự kết hợp này đã kích thích một thị trường gấu diễn ra vào tháng 1 năm 2022, cuối cùng giảm chỉ số xuống 25%.

Trong khi các định giá đã giảm nhẹ xuống còn 22,4 lần lợi nhuận dự phóng, mức này vẫn cao hơn nhiều so với các chuẩn lịch sử. Trung bình năm năm ở mức 20 lần lợi nhuận dự phóng; trung bình 10 năm ở mức 18,7 lần. Việc quay trở lại bất kỳ chuẩn nào trong số này sẽ tương ứng với mức giảm 10% và 16%.

Sự Giao Thoa Giữa Sự Yếu Kém Vĩ Mô và Rủi Ro Định Giá

Các nhà đầu tư hiện đang đối mặt với áp lực kép: các yếu tố kinh tế cơ bản xấu đi đi kèm với giá cổ phiếu cao. Sự suy giảm trong sản xuất, sự do dự của người tiêu dùng và áp lực chi phí doanh nghiệp đang chỉ ra xu hướng đi xuống, tuy nhiên, định giá cổ phiếu vẫn được định giá cho những kịch bản lạc quan hơn. Sự mất cân bằng này cho thấy rủi ro đi xuống đáng kể trong những tháng tới, đòi hỏi phải có sự phòng ngừa và cảnh giác cao hơn.