Mục tiêu lạm phát 2% của Fed: Những gì các nhà đầu tư Mỹ cần biết về việc tăng lãi suất và chính sách kinh tế

Ngân hàng Dự trữ Liên bang Mỹ đang đối mặt với một nhiệm vụ cân bằng tinh tế. Trong khi hầu hết mọi người nhận thấy lạm phát tại cây xăng và cửa hàng tạp hóa, rất ít người hiểu chiến lược có chủ đích đằng sau cách mà ngân hàng trung ương của Mỹ quản lý nó. Fed không cố gắng loại bỏ hoàn toàn lạm phát—mà đang nhắm đến một mục tiêu rất cụ thể, và mục tiêu đó định hình mọi thứ từ thị trường việc làm đến cơ hội đầu tư trên toàn bộ nền kinh tế Mỹ.

Tại Sao 2% Lại Là Số Ma Thuật?

Cục Dự trữ Liên bang đã quyết định mục tiêu lạm phát hàng năm là 2%, được đo bằng chỉ số giá Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân (PCE). Điều này không phải là tùy tiện. Theo các quan chức của Fed, tỷ lệ này tạo ra sự cân bằng tối ưu giữa việc ngăn chặn giảm phát (khi giá thực sự giảm, gây thiệt hại cho hoạt động kinh tế) và giữ cho giá cả đủ ổn định để các hộ gia đình và doanh nghiệp đưa ra quyết định tài chính hợp lý.

Hãy nghĩ theo cách này: một chút lạm phát thực sự là điều khỏe mạnh. Khi giá cả tăng một cách dự đoán được ở mức 2% mỗi năm, các công ty có thể lên kế hoạch đầu tư một cách tự tin, công nhân có thể thương lượng lương một cách hợp lý, và người tiêu dùng cảm thấy đủ an toàn để chi tiêu và vay mượn. Một mức chuẩn 2% cũng cung cấp một khoảng an toàn. Nếu điều kiện kinh tế đột ngột yếu đi, nền kinh tế có không gian để trải qua một chút giảm phát mà không kích hoạt một vòng xoáy xuống dưới mang tính hủy diệt.

Nền kinh tế Mỹ không chỉ là việc quản lý tỷ lệ lạm phát—mà còn là về nhiệm vụ kép của Fed: giữ lạm phát ở mức thấp trong khi đồng thời tối đa hóa việc làm. Điều này tạo ra thách thức thực sự. Bạn không thể theo đuổi cả hai mục tiêu một cách hoàn hảo cùng một lúc.

Lạm phát thực sự bắt đầu như thế nào?

Trước khi xem xét bộ công cụ của Fed, việc hiểu các nguyên nhân gốc rễ của lạm phát là điều đáng chú ý. Những năm gần đây đã cung cấp những ví dụ điển hình.

Cú sốc từ phía cung đã ảnh hưởng nghiêm trọng. Trong đại dịch COVID-19, các nhà máy đóng cửa, container vận chuyển chất đống ở những cảng sai, và dây chuyền sản xuất ngừng hoạt động. Khi chính phủ Mỹ dỡ bỏ các hạn chế, nhu cầu bùng nổ, nhưng nguồn cung không thể theo kịp. Các nhà máy lọc dầu mất hàng tháng để khôi phục hoạt động, khiến giá gas tăng vọt. Cuộc xâm lược của Nga vào Ukraine đã làm rối loạn các thị trường năng lượng toàn cầu hơn nữa. Một đợt bùng phát cúm gia cầm lớn vào năm 2022 đã tiêu diệt nguồn cung gia cầm, khiến giá trứng tăng vọt hơn 200% trong một số tháng.

Áp lực từ phía cầu cũng có ý nghĩa. Các khoản hỗ trợ tài chính của chính phủ trong thời gian đại dịch đã đưa thêm tiền vào tay người tiêu dùng và làm cho việc vay mượn trở nên rẻ hơn. Với nhiều sức mua hơn đuổi theo cùng một hàng hóa có hạn, giá cả không có chỗ nào khác để đi ngoài việc tăng lên.

Động lực lương-giá tạo ra các vòng lặp phản hồi. Khi công nhân yêu cầu mức lương cao hơn do chi phí sinh hoạt tăng, các công ty sẽ tăng giá để trang trải chi phí nhân công, điều này đẩy lạm phát cao hơn và công nhân lại trở về điểm xuất phát.

Công cụ của Fed: Lãi suất như một bộ điều chỉnh kinh tế

Cục Dự trữ Liên bang có một công cụ chính: lãi suất. Khi lạm phát tăng trên 2%, Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất, khiến việc vay mượn trở nên đắt đỏ hơn cho người tiêu dùng và doanh nghiệp. Lãi suất thế chấp cao hơn làm giảm nhu cầu về nhà ở. Lãi suất vay kinh doanh cao hơn làm chậm kế hoạch mở rộng. Lãi suất thẻ tín dụng cao hơn giảm chi tiêu không cần thiết.

Cơ chế này rất đơn giản: bằng cách làm cho việc vay tiền trở nên đắt đỏ hơn, Fed giảm nhu cầu. Nhu cầu thấp hơn làm giảm áp lực giá. Giá cả ổn định, lý tưởng là không gây ra sa thải hàng loạt và suy thoái.

Về lý thuyết, điều này hoạt động. Trong thực tế, nó vô cùng khó khăn.

Huyền Thoại Về Hạ Cánh Mềm

Kết quả lý tưởng của Fed là một “hạ cánh nhẹ nhàng”—làm chậm lại nền kinh tế đủ để kiềm chế lạm phát mà không đẩy nó vào suy thoái. Hồ sơ ở đây là đáng lo ngại. Về mặt lịch sử, những hạ cánh nhẹ nhàng thực sự rất hiếm. Nhiều người chỉ ra năm 1965 và 1984 như những thành công, nhưng ngay cả những trường hợp đó cũng gây tranh cãi.

Thách thức là thời gian. Các tác động của việc tăng lãi suất mất vài tháng để lan tỏa qua nền kinh tế. Không có cách nào để biết chính xác khi nào nên dừng lại trước khi vượt quá. Tăng lãi suất quá chậm, và lạm phát vẫn ở mức cao. Tăng quá nhanh, và đột nhiên tỷ lệ thất nghiệp tăng vọt, doanh nghiệp ngừng tuyển dụng, và suy thoái xuất hiện.

Trải nghiệm năm 2022 minh họa điều này một cách hoàn hảo. Lãnh đạo Fed ban đầu đã coi thường lạm phát gia tăng là “tạm thời,” với giả định rằng các chuỗi cung ứng sẽ trở lại bình thường. Đến khi các đợt tăng lãi suất mạnh mẽ bắt đầu, lạm phát đã ăn sâu, buộc ngân hàng trung ương phải theo đuổi chính sách tiền tệ chặt chẽ hơn nhiều so với những gì có thể đã cần thiết nếu hành động sớm hơn.

Những Điểm Dữ Liệu Nào Điều Khiển Quyết Định của Fed?

Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) họp tám lần mỗi năm để đánh giá lại chính sách tiền tệ. Họ xem xét:

• Dữ liệu việc làm: Có phải mọi người đang được tuyển dụng? Tỷ lệ thất nghiệp có đang tăng lên không? Một thị trường lao động suy yếu có thể báo hiệu nguy cơ suy thoái.
• Xu hướng lương: Công nhân có đang được trả nhiều hơn không? Điều này ảnh hưởng đến kỳ vọng lạm phát.
• Mô hình chi tiêu của người tiêu dùng: Doanh số bán lẻ, việc sử dụng thẻ tín dụng và các khoản chi tiêu tùy ý tiết lộ động lực kinh tế.
• Đầu tư kinh doanh: Các công ty có đang xây dựng nhà máy và tuyển dụng không? Hay họ đang rút lui?
• Tỷ giá hối đoái quốc tế và dòng chảy thương mại: Các điều kiện kinh tế toàn cầu ảnh hưởng đến giá cả ở Mỹ, đặc biệt là đối với hàng hóa và năng lượng nhập khẩu.
• Dữ liệu giá cả qua các lĩnh vực: Không phải tất cả lạm phát đều giống nhau. Giá năng lượng và thực phẩm rất biến động. Lạm phát cơ bản, loại trừ những danh mục này, đôi khi kể một câu chuyện khác.

Các nhà đầu tư theo dõi chặt chẽ các chỉ số này. Báo cáo Chỉ số Giá tiêu dùng (CPI) thường gây ra sự biến động trên thị trường vì các nhà giao dịch sử dụng nó để dự đoán động thái tiếp theo của Fed.

Điều gì xảy ra khi Fed sai lầm?

Đôi khi kế hoạch của Fed lại phản tác dụng. Việc tăng lãi suất mạnh mẽ có thể dẫn đến tình trạng đình trệ kinh tế—cơn ác mộng của những năm 1970 khi lạm phát cao kết hợp với thất nghiệp cao và tăng trưởng trì trệ. Đó là điều tồi tệ nhất của cả hai thế giới. Với tình trạng đình trệ, cả việc tăng lãi suất lẫn kích thích đều không có tác dụng. Việc tăng lãi suất làm trầm trọng thêm tình trạng thất nghiệp mà không kiểm soát được giá cả. Kích thích lại gây thêm lạm phát mà không thúc đẩy được tăng trưởng.

Trong những trường hợp khác, Fed không đi đủ xa. Lạm phát vẫn duy trì ở mức cao, buộc phải thắt chặt hơn nữa một cách đau đớn sau này. Hoặc ngược lại: Fed phản ứng quá mức, giết chết sự tăng trưởng kinh tế một cách không cần thiết, và tỷ lệ thất nghiệp tăng lên mà không có lợi ích tương xứng từ lạm phát.

Sự thật không thoải mái là không có công thức nào cả. Mỗi đợt lạm phát là khác nhau. Các nhà hoạch định chính sách của Fed phải điều phối với thông tin không hoàn hảo, hành động dựa trên dữ liệu chậm trễ trong khi cố gắng dự đoán tình hình kinh tế trong vài tháng tới.

Các Nhà Đầu Tư Mỹ Nên Làm Gì?

Trong thời kỳ lạm phát cao, các danh mục cổ phiếu truyền thống chịu thiệt hại. Giá trị trái phiếu giảm khi lãi suất tăng. Cổ phiếu tăng trưởng bị ảnh hưởng nặng nề nhất. Ngay cả những công ty có lợi nhuận cũng thấy giá cổ phiếu giảm trong bối cảnh bất ổn kinh tế.

Định vị thông minh liên quan đến việc tìm kiếm các tài sản kháng lạm phát: các công ty trong các lĩnh vực phòng thủ như thực phẩm và tiện ích, cổ phiếu năng lượng, chứng khoán được bảo vệ chống lạm phát như I Bonds, và các quỹ đầu tư bất động sản (REITs) hưởng lợi từ việc tăng giá thuê.

Bài học lớn hơn: hiểu rằng mục tiêu lạm phát 2% của Fed không phải là chính sách tùy ý—nó là nền tảng của chiến lược tiền tệ Mỹ, ảnh hưởng đến sự an toàn công việc của bạn, lợi nhuận đầu tư và sức mua của bạn. Khi Fed hành động, những làn sóng này lan tỏa đến mọi ngóc ngách của nền kinh tế.