Thỏa thuận 82.7 tỷ USD của Warner Bros với Netflix có thể định nghĩa lại cảnh quan cổ phiếu công nghệ

Netflix đã định vị mình như một trong những cổ phiếu công nghệ hấp dẫn nhất trong thập kỷ tới, nhưng con đường phía trước phụ thuộc vào một bước đi chiến lược lớn: thương vụ mua lại trị giá 82,7 tỷ USD được đề xuất từ các studio phim của Warner Bros. Discovery, HBO và nền tảng HBO Max. Nếu thỏa thuận mang tính chuyển đổi này được thực hiện, nó sẽ định hình lại vị thế cạnh tranh của Netflix trong cuộc chiến phát trực tuyến.

Vũ khí chiến lược: Tại sao nội dung lại quan trọng trong cuộc chiến streaming

Ngành công nghiệp streaming đã trở thành một chiến trường nơi nội dung là tiền tệ. Danh mục hiện tại của Netflix—Stranger Things, Wednesday, Bridgerton, và một danh sách các sản phẩm gốc đang mở rộng—đã xây dựng giá trị thương hiệu mạnh mẽ. Tuy nhiên, công ty đã nhận ra từ sớm rằng sự tăng trưởng tự nhiên một mình sẽ không đảm bảo sự thống trị.

Việc mua lại Warner Bros. Discovery được đề xuất sẽ mang lại một nguồn nội dung chưa từng có: Trò Chơi Vương Quyền, Những Người Sopranos, Vũ trụ DC, và thương hiệu Harry Potter. Đây không chỉ là những tài sản giải trí; chúng là những tài sản tạo ra doanh thu với sức hấp dẫn toàn cầu đã được chứng minh và tiềm năng cấp phép hàng thập kỷ. Kết hợp với hơn 300 triệu người đăng ký trả phí của Netflix, thương vụ sáp nhập này sẽ tạo ra một gã khổng lồ giải trí.

Netflix cũng không ngừng đổi mới trong cấu trúc hiện tại của mình. Nền tảng hiện nay cung cấp trò chơi di động, các sáng kiến thể thao trực tiếp và podcast video—bao gồm một thỏa thuận độc quyền với Barstool Sports bắt đầu từ năm tới. Sự đa dạng hóa vào các định dạng truyền thông kế cận này cho thấy một công ty đang nghĩ vượt ra ngoài ranh giới phát trực tuyến truyền thống.

Thực tế tài chính: Nợ như một con dao hai lưỡi

Đây là nơi tham vọng gặp gỡ thực tế tài chính. Bảng cân đối kế toán của Netflix sẽ phải đối mặt với áp lực đáng kể nếu việc mua lại hoàn tất. Công ty dự định tài trợ cho thỏa thuận chủ yếu thông qua nợ, với ước tính cho thấy khoảng $50 tỷ trong việc vay mới cộng với $11 tỷ từ các nghĩa vụ được giả định của Warner Bros. - tổng cộng khoảng $77 tỷ trong nợ sau khi mua lại.

Điều này sẽ đẩy Netflix lên khoảng 3 lần EBITDA trong 12 tháng qua. Mặc dù không thảm khốc, nhưng nó là đáng kể. Công ty hiện đang tạo ra hơn 0,20 đô la tiền mặt tự do trên mỗi đô la doanh thu và gần đây đã sản xuất $9 tỷ đô la tiền mặt tự do hàng năm. Ngay cả với việc tạo ra tiền mặt từ các tài sản mới mua lại, ban quản lý có thể cần vài năm để giảm bớt gánh nặng nợ này một cách có ý nghĩa. Chi phí lãi suất và phục vụ nợ sẽ cạnh tranh với các cơ hội đầu tư trong giai đoạn tạm thời này.

Mối quan ngại của thị trường về sự mở rộng bảng cân đối kế toán này đã góp phần khiến cổ phiếu Netflix giao dịch gần 30% dưới mức cao nhất mọi thời đại của chúng—đây là đợt giảm mạnh nhất của họ kể từ đầu năm 2024.

Tại Sao Điều Này Đặt Netflix Vào Vị Trí Người Thắng Lâu Dài

Sự chặt chẽ tài chính tạm thời che giấu một câu chuyện hấp dẫn hơn: Netflix nổi lên từ giai đoạn này với cấu trúc mạnh mẽ hơn. Các nhà phân tích dự báo tăng trưởng lợi nhuận hàng năm 24% cho Netflix trên cơ sở bình thường hóa, ngụ ý rằng lợi nhuận của công ty có thể gấp đôi sau mỗi ba năm.

Quỹ mở rộng toàn cầu vẫn rất lớn. Với 300 triệu người đăng ký hiện nay, hạ tầng băng thông rộng và việc áp dụng thanh toán kỹ thuật số tiếp tục được cải thiện trên toàn thế giới—những điều kiện tiên quyết cần thiết cho sự tăng trưởng của phát trực tuyến. Các thị trường như Đông Nam Á, Ấn Độ và một số khu vực ở châu Phi đại diện cho những cơ hội chưa được khai thác đáng kể.

Những nỗ lực đa dạng hóa doanh thu của Netflix—các cấp độ có hỗ trợ quảng cáo, kiếm tiền từ chia sẻ mật khẩu, các sự kiện trực tiếp—cho thấy sự tinh vi của ban quản lý trong việc khai thác giá trị vượt ra ngoài các gói đăng ký truyền thống. Vào nửa sau của thập kỷ tới, giả sử việc sáp nhập diễn ra đúng lịch trình, Netflix sẽ tốt nghiệp từ việc quản lý nợ mua lại sang một cỗ máy tạo lợi nhuận với các ràng buộc tài chính tối thiểu.

Với mức định giá 37 lần lợi nhuận tương lai, Netflix phản ánh những kỳ vọng tăng trưởng và triển vọng hợp nhất này. Đối với những nhà đầu tư có tầm nhìn 10 năm sẵn sàng chấp nhận rủi ro thực hiện, tính toán rủi ro-lợi nhuận ủng hộ việc tích lũy, đặc biệt là ở mức giá hiện tại đã giảm.

Con đường quy định vẫn là trở ngại chính trong ngắn hạn của Netflix. Tuy nhiên, các nhà đầu tư trên thị trường nên nhận ra rằng luận điểm rộng hơn—sự tiến hóa của Netflix từ một tiên phong trong việc phát trực tuyến đến một cường quốc giải trí đa dạng—đại diện cho một trong những câu chuyện cổ phiếu công nghệ hấp dẫn nhất của thập kỷ tới.