Hiểu về Mô hình AMM: Cách thức giao dịch phi tập trung thực sự hoạt động

Sự tiến hóa của giao dịch: Từ Sổ lệnh đến Thanh khoản

Tài chính truyền thống dựa vào sổ lệnh—các hệ thống tập trung mà ở đó những người tạo thị trường kiếm lợi từ chênh lệch giá mua và giá bán. Nhưng điều gì xảy ra khi bạn loại bỏ người trung gian? Mô hình nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) đã xuất hiện như một câu trả lời, định hình lại cách thức giao dịch tiền điện tử được thực hiện trên các sàn giao dịch phi tập trung.

Thay vì chờ đợi các lệnh mua và bán khớp nhau, AMM sử dụng định giá theo thuật toán để cho phép hoán đổi ngay lập tức. Sự thay đổi này quan trọng vì nó đã dân chủ hóa thanh khoản - bất kỳ ai cũng có thể trở thành nhà cung cấp thanh khoản và kiếm phí giao dịch, không chỉ có các nhà tạo lập thị trường tổ chức.

Cách Mô Hình AMM Tăng Cường Giao Dịch DeFi

Cốt lõi của mô hình AMM hoạt động thông qua các bể thanh khoản: quỹ được quản lý bởi hợp đồng thông minh nắm giữ hai loại tiền điện tử kết hợp có tỷ lệ giá trị bằng nhau. Khi bạn muốn giao dịch ETH lấy USDC, bạn không cần một bên đối tác. Bạn hoán đổi trực tiếp với bể sử dụng một công thức toán học.

Phép màu xảy ra thông qua hợp đồng thông minh—mã tự thực thi thực thi các quy tắc đã được thiết lập mà không cần trung gian. Khi bạn gửi một giao dịch, hợp đồng thông minh:

• Chuyển hướng quỹ của bạn đến pool thanh khoản phù hợp
• Tính toán giá swap bằng cách sử dụng một thuật toán định giá
• Tự động điều chỉnh tỷ lệ token của pool để duy trì sự cân bằng
• Phân phối phí giao dịch cho các nhà cung cấp thanh khoản

Toàn bộ quá trình này diễn ra ngay lập tức, minh bạch và không cần sự phê duyệt của con người.

Công thức x*y=k: Toán học đứng sau mô hình AMM

Hầu hết các giao thức AMM dựa vào công thức sản phẩm không đổi: x × y = k

Nơi:

• x = tổng số token của tài sản A trong pool
• y = tổng số token của tài sản B trong pool
• k = tổng thanh khoản cố định (vẫn không đổi)

Khi ai đó mua ETH từ một bể ETH/DAI, nguồn cung ETH giảm trong khi nguồn cung DAI tăng. Công thức tự động điều chỉnh giá để bù đắp—đó là lý do tại sao các giao dịch lớn hơn trải qua mức trượt giá cao hơn.

Các giao thức khác như Curve và Balancer sử dụng các công thức được điều chỉnh tối ưu cho các cặp stablecoin hoặc nhiều tài sản, nhưng nguyên tắc vẫn giữ nguyên: sự cân bằng toán học thay thế cho việc thiết lập giá tập trung.

Tại sao mô hình AMM chiếm ưu thế trong DeFi

Mô hình AMM là động lực cho các sàn giao dịch phi tập trung hàng đầu:

Uniswap sử dụng công thức sản phẩm không đổi trên Ethereum, cung cấp các pool thanh khoản sâu nhất thông qua vốn crowdsourced. Curve chuyên về hoán đổi stablecoin với mức trượt giá tối thiểu bằng cách sử dụng một phương pháp toán học khác. Balancer mở rộng mô hình tới các pool đa tài sản vượt ra ngoài các cặp giao dịch đơn giản.

Sự thu hút là rõ ràng:

• Chi phí thấp hơn: Bất kỳ ai cũng có thể cung cấp thanh khoản mà không cần trung gian, làm giảm phí xuống còn một phần nhỏ so với các sàn giao dịch truyền thống.
• Khả năng tiếp cận: Không KYC, không yêu cầu số dư tài khoản tối thiểu, không có giới hạn địa lý
• Bảo mật: Kiến trúc phi tập trung có nghĩa là không có điểm thất bại đơn lẻ nào để các hacker có thể nhắm đến.
• Thu nhập thụ động: Các nhà cung cấp thanh khoản kiếm được một phần trăm từ mỗi giao dịch trong pool của họ

Cơ Chế: Cách Các Nhà Cung Cấp Thanh Khoản Kiếm Tiền

Mô hình AMM tạo ra lợi ích cho các nhà cung cấp thanh khoản. Bạn gửi giá trị bằng nhau của hai token ( như 50 ETH và 50,000 USDC) vào một bể và nhận được token nhà cung cấp thanh khoản như chứng nhận quyền sở hữu.

Mỗi giao dịch trong pool đó sẽ kích hoạt một khoản phí nhỏ—thường là 0,01% đến 1% tùy thuộc vào giao thức. Các khoản phí này tích lũy trong pool và tự động thưởng cho tất cả các nhà cung cấp thanh khoản theo tỷ lệ. Ví dụ, nếu bạn sở hữu 1% của pool, bạn sẽ kiếm được 1% của tất cả các khoản phí giao dịch.

Tuy nhiên, có một điều cần lưu ý: mất mát tạm thời. Nếu giá token chênh lệch đáng kể sau khi bạn gửi, bạn có thể kiếm được ít token hơn so với việc bạn chỉ giữ chúng. Đây là rủi ro chính trong mô hình AMM, bù đắp một phần thu nhập phí trong các thị trường biến động.

Mô Hình AMM so với Sổ Lệnh: Những Sự Khác Biệt Căn Bản

Hệ thống sổ lệnh (các sàn giao dịch tập trung) dựa vào việc khớp áp lực mua và bán—chậm và tốn kém. Mô hình AMM đảo ngược điều này:

Những Điều Cần Lưu Ý: Phí và Trượt Giá

Trong mô hình AMM, phí giao dịch khác nhau tùy theo giao thức. Các AMM dựa trên Ethereum thu phí cao hơn do sự tắc nghẽn mạng, trong khi các chuỗi mới hơn như Polygon cung cấp giao dịch rẻ hơn. Slippage—sự khác biệt giữa giá dự kiến và giá thực hiện—phụ thuộc vào độ sâu của pool và kích thước giao dịch.

Các giao dịch lớn với các pool thanh khoản nông gặp phải trượt giá nghiêm trọng. Đó là lý do tại sao mô hình AMM khuyến khích việc cung cấp thanh khoản liên tục; các pool sâu hơn đồng nghĩa với việc định giá chặt chẽ hơn cho tất cả mọi người.

Tại sao mô hình AMM quan trọng cho giao dịch của bạn

Mô hình AMM đại diện cho một sự thay đổi trong cách thức. Bạn không còn giao dịch chống lại một tổ chức tập trung kiểm soát dòng lệnh và giá cả. Thay vào đó, bạn đang giao dịch dựa trên các quy tắc toán học được thực hiện bởi mã.

Đối với các nhà giao dịch, điều này có nghĩa là phí thấp hơn, không có người kiểm soát và phát hiện giá công bằng. Đối với các nhà phát triển, điều này có nghĩa là xây dựng các ứng dụng tài chính không cần tin cậy. Đối với các nhà cung cấp thanh khoản, điều này có nghĩa là cơ hội thu nhập thụ động trước đây không có.

Những hiểu lầm phổ biến về mô hình AMM

Hiểu lầm 1: AMM chỉ dành cho người dùng nâng cao. Thực tế: Bất kỳ ai cũng có thể hoán đổi token thông qua giao diện người dùng đơn giản trên bất kỳ DEX nào sử dụng mô hình AMM.

Hiểu lầm 2: Phí quá cao. Thực tế: Phí AMM thường thấp hơn các sàn giao dịch tập trung, đặc biệt là cho các giao dịch bán lẻ.

Hiểu lầm 3: Độ chính xác của giá cả bị ảnh hưởng. Thực tế: Các nhà giao dịch arbitrage giữ cho giá cả đồng bộ trên các sàn giao dịch bằng cách khai thác những chênh lệch nhỏ—mô hình AMM thực sự khuyến khích sự điều chỉnh này.

Tương lai của mô hình AMM trong DeFi

Khi công nghệ blockchain phát triển, mô hình AMM cũng vậy. Các thiết kế mới giải quyết vấn đề mất mát tạm thời, tối ưu hóa cho thanh khoản tập trung và hỗ trợ giao dịch phái sinh phức tạp. Mô hình này đã chứng minh được tính bền vững và khả năng thích ứng—nó hiện là nền tảng của tài chính phi tập trung.

Cho dù bạn là một nhà giao dịch tìm kiếm giá cả công bằng, một nhà phát triển xây dựng ứng dụng, hay một nhà đầu tư kiếm lợi nhuận, việc hiểu mô hình AMM là điều cần thiết. Đây không chỉ là một cơ chế giao dịch; nó là một sự tưởng tượng lại cơ bản về cách thức các thị trường tài chính có thể hoạt động mà không cần các trung gian tập trung.