Hợp đồng kỳ hạn so với hợp đồng tương lai: Bạn nên sử dụng công cụ nào để giao dịch?

Khi bạn muốn khóa giá của một tài sản trong vài tháng tới, bạn phải đối mặt với một sự lựa chọn cơ bản: bạn nên sử dụng hợp đồng kỳ hạn hay hợp đồng tương lai? Mặc dù cả hai công cụ đều phục vụ cùng một mục đích cơ bản - cho phép bạn đồng ý về một mức giá trong tương lai ngay hôm nay - nhưng chúng hoạt động khá khác nhau trong thực tế. Hiểu những khác biệt giữa hợp đồng kỳ hạn và hợp đồng tương lai là điều rất quan trọng đối với các nhà giao dịch và nhà đầu tư đang tìm cách bảo vệ rủi ro hoặc đầu cơ một cách hiệu quả.

Sự Khác Biệt Cốt Lõi: Giải Thích Hợp Đồng Kỳ Hạn và Hợp Đồng Tương Lai

Hãy coi hợp đồng tương lai như một thỏa thuận bắt tay riêng tư. Hai bên đồng ý giao dịch một tài sản vào một ngày cụ thể trong tương lai với một mức giá đã được xác định trước. Không có cơ quan trung ương, không có quy tắc tiêu chuẩn, và không có bên trung gian nào đảm bảo giao dịch. Hợp đồng tương lai linh hoạt nhưng có rủi ro đối tác—nếu bên kia rút lui, bạn sẽ bị kẹt.

Hợp đồng tương lai, ngược lại, là những người anh em chính thức, tiêu chuẩn hóa. Chúng được giao dịch trên các sàn giao dịch được quản lý với kích thước hợp đồng đồng nhất, ngày thanh toán và các quy tắc. Một tổ chức thanh toán hỗ trợ mọi giao dịch, có nghĩa là bạn đang giao dịch với sàn, không phải trực tiếp với một người khác. Điều này giảm thiểu đáng kể rủi ro rằng bên kia sẽ không thực hiện nghĩa vụ.

Sự phân biệt này quan trọng hơn bạn nghĩ. Trong khi hợp đồng kỳ hạn và hợp đồng tương lai đều cố định giá, hợp đồng tương lai được thiết kế cho giao dịch thị trường đại chúng, hoàn chỉnh với tài khoản ký quỹ, điều chỉnh thanh toán hàng ngày và đối khớp điện tử. Hợp đồng kỳ hạn chủ yếu được sử dụng giữa các bên tổ chức cần điều khoản tùy chỉnh.

Tại sao các nhà giao dịch thực sự sử dụng những hợp đồng này

Sức mạnh thực sự của cả hợp đồng kỳ hạn và hợp đồng tương lai nằm ở những ứng dụng thực tiễn của chúng.

Hedging và Quản lý Rủi ro

Một nông dân lúa mì đối mặt với giá cây trồng biến động có thể bán hợp đồng tương lai vào thời điểm thu hoạch để đảm bảo một mức giá tối thiểu. Tương tự, một nhà đầu tư Nhật Bản nắm giữ trái phiếu Kho bạc Mỹ có thể mua hợp đồng tương lai JPY/USD để cố định tỷ giá cho các khoản thanh toán lãi suất sắp tới, bảo vệ lợi nhuận của họ khỏi những biến động về tiền tệ.

Mở Vị Thế Đòn Bẩy

Hợp đồng tương lai cho phép bạn kiểm soát một vị thế lớn với vốn tương đối nhỏ. Với đòn bẩy 3:1, tài khoản 10,000 đô la của bạn có thể điều khiển hợp đồng trị giá 30,000 đô la. Điều này khuếch đại cả lợi nhuận và thua lỗ, đó là lý do tại sao quản lý rủi ro không phải là tùy chọn—mà là điều thiết yếu.

Đi Ngắn Mà Không Sở Hữu Tài Sản

Bạn có thể bán hợp đồng tương lai dầu mà không cần sở hữu một thùng nào. Vị thế “short không có tài sản” này cho phép bạn đặt cược vào sự giảm giá. Ngoài ra, bạn có thể muốn tiếp xúc với các tài sản khó giao dịch thực tế, như dầu thô ( mà chi phí lưu trữ tốn kém ) hoặc hàng hóa nông nghiệp.

Khám Phá Giá Thị Trường Thực

Giá dầu toàn cầu không được xác định tại trạm xăng địa phương của bạn - nó xuất phát từ các thị trường hợp đồng tương lai, nơi cung và cầu gặp nhau theo thời gian thực. Các hợp đồng tương lai tập hợp thông tin từ hàng triệu người tham gia, tiết lộ những gì thị trường tin rằng một tài sản nên có giá.

Cách Thức Giải Quyết Thực Sự Hoạt Động

Khi hợp đồng tương lai của bạn đến hạn, một trong hai điều sẽ xảy ra:

Thanh toán vật lý có nghĩa là bạn ( hoặc đối tác của bạn ) thực sự trao đổi tài sản. Bên bán giao hàng; bên mua nhận hàng. Điều này rất đơn giản đối với các tài sản tài chính nhưng rắc rối đối với hàng hóa như dầu mỏ, đó là lý do tại sao…

Thanh toán bằng tiền mặt chiếm ưu thế trong các thị trường hiện đại. Thay vì giao hàng ngàn thùng dầu, hợp đồng chỉ đơn giản chuyển tiền tương đương với sự chênh lệch giá. Điều này hiệu quả hơn, mặc dù nó mở ra cánh cửa cho việc thao túng—các nhà giao dịch đôi khi thực hiện những giao dịch bất thường khi thời điểm hết hạn đến gần để điều chỉnh giá theo hướng của họ, một thực tiễn được gọi là “banging the close.”

Chiến Lược Thoát: Ba Cách Để Đóng Vị Trí Của Bạn

Không muốn giữ hợp đồng của bạn đến khi hết hạn? Bạn có các lựa chọn:

Offsetting có nghĩa là mở vị thế đối lập. Nếu bạn đang mua 50 hợp đồng, hãy bán khống 50 hợp đồng để trung hòa mọi thứ. Lợi nhuận hoặc thua lỗ của bạn được thực hiện ngay lập tức, và bạn đã thoát.

Chuyển Tiếp kéo dài vị thế của bạn vào tương lai. Đóng hợp đồng hiện tại của bạn và mở một hợp đồng mới với ngày hết hạn muộn hơn. Đây là cách các nhà giao dịch duy trì vị thế dài hạn mà không cần thanh toán vật lý.

Thanh toán xảy ra nếu bạn không làm gì. Vị thế của bạn sẽ được thanh toán khi hết hạn dựa trên việc bạn đã vào lệnh mua hay bán và việc thanh toán là vật lý hay dựa trên tiền mặt.

Các Mô Hình Giá: Contango và Normal Backwardation

Đây là nơi mà hợp đồng kỳ hạn so với hợp đồng tương lai trở nên thú vị về mặt trí tuệ. Giá bạn phải trả cho một hợp đồng không phải lúc nào cũng khớp với giá giao ngay dự kiến tại thời điểm đáo hạn. Điều này tạo ra hai điều kiện thị trường khác biệt:

Contango xảy ra khi giá hợp đồng tương lai giao dịch trên mức giá giao ngay dự kiến trong tương lai. Bạn đang trả một khoản phí—thường là vì người mua muốn sự tiện lợi. Họ sẵn sàng trả thêm để tránh chi phí lưu trữ, bảo hiểm và logistics giao hàng. Các nhà sản xuất lúa mì hoặc các nhà tinh chế vàng thường phải trả phí contango.

Backwardation bình thường là điều ngược lại: hợp đồng tương lai giao dịch dưới mức giá giao ngay dự kiến. Các nhà đầu tư đang mua hợp đồng với hy vọng có lợi nhuận. Một nhà giao dịch dầu có thể mua hợp đồng ở mức $30 khi giá giao ngay dự kiến trong tương lai là 45 đô la—đặt cược rằng giá sẽ tăng hoặc thị trường đang định giá thấp tài sản.

Khi thời điểm hết hạn đến gần, cả hai kịch bản hội tụ. Giá hợp đồng tương lai dần dần đồng nhất với giá giao ngay, và bất kỳ khoảng cách nào đều đại diện cho cơ hội chênh lệch. Nếu giá hợp đồng tương lai và giá giao ngay lệch nhau đáng kể vào thời điểm hết hạn, các nhà giao dịch có thể thu lợi nhanh chóng bằng cách khai thác sự khác biệt.

Sự Tiến Hóa Lịch Sử

Cuộc tranh luận về hợp đồng giao ngay so với hợp đồng tương lai không bắt đầu từ hôm qua. Trong khi các thị trường giao ngay cơ bản xuất hiện ở châu Âu vào thế kỷ 17, Sàn giao dịch gạo Dōjima của Nhật Bản ( được thành lập vào đầu thế kỷ 18 ) được công nhận rộng rãi là sàn giao dịch tương lai thực sự đầu tiên. Khi phần lớn các khoản thanh toán ở Nhật Bản được thực hiện bằng gạo, các thương nhân đã sử dụng hợp đồng tương lai để phòng ngừa sự biến động giá gạo—bảo vệ sinh kế của họ khỏi những biến động của thị trường.

Giao dịch điện tử hiện đại đã biến đổi mọi thứ. Ngày nay, hợp đồng tương lai không chỉ dành cho nông dân và nhà giao dịch hàng hóa; chúng là trung tâm của cách thức hoạt động của các thị trường tài chính toàn cầu.

Kết luận

Hợp đồng kỳ hạn cung cấp sự linh hoạt và tùy chỉnh cho các giao dịch song phương giữa các bên thông thạo. Hợp đồng tương lai cung cấp sự tiêu chuẩn hóa, minh bạch và giảm thiểu rủi ro đối tác thông qua các trung tâm thanh toán bù trừ. Đối với hầu hết các nhà giao dịch và nhà đầu tư, hợp đồng tương lai là sự lựa chọn tốt hơn vì rủi ro thấp hơn và thị trường thanh khoản hơn.

Tuy nhiên, cho dù bạn đang so sánh hợp đồng tương lai với hợp đồng kỳ hạn hay chọn giữa các chiến lược, điều quan trọng là hiểu những gì bạn đang cố gắng đạt được - phòng ngừa rủi ro, đầu cơ, đòn bẩy hay khám phá giá - và khớp công cụ với mục tiêu của bạn. Quản lý rủi ro không phải là một suy nghĩ muộn màng; đó là nền tảng của giao dịch thành công.