Stagflation: Cơn ác mộng lớn nhất của các nhà đầu tư và nhà kinh tế

TL;DR Tình trạng stagflation kết hợp tỷ lệ thất nghiệp cao, sự đình trệ kinh tế và lạm phát tăng vọt đồng thời. Đây là một nghịch lý kinh tế, nơi các công cụ truyền thống để chống lại khủng hoảng hoạt động trái ngược với nhau. Đối với các nhà đầu tư trong lĩnh vực tiền điện tử, điều này có nghĩa là sự bất ổn và nhu cầu giảm.

Khi nền kinh tế gặp bế tắc

Tăng trưởng kinh tế và lạm phát truyền thống thường đi theo những hướng khác nhau. Để kích thích nền kinh tế yếu kém, các ngân hàng trung ương gia tăng khả năng tiếp cận tiền tệ và giảm lãi suất - nhờ vậy, các doanh nghiệp vay với chi phí thấp hơn, người tiêu dùng chi tiêu nhiều hơn và việc làm tăng lên. Ngược lại, khi giá cả tăng vọt, các nhà hoạch định chính sách chiến đấu bằng cách hạn chế cung tiền và tăng lãi suất - điều này làm chậm lại nền kinh tế nhưng kiềm chế lạm phát.

Thế chấp là một cơn ác mộng kinh tế: suy thoái đi kèm với sự gia tăng giá cả. Cả người dân đều mất việc làm và chứng kiến sức mua của đồng tiền của họ đang giảm sút. Mọi nỗ lực giải quyết một vấn đề lại làm trầm trọng thêm vấn đề khác - đó là lý do tại sao tình trạng stagflation lại khó kiểm soát đến vậy đối với chính phủ và các ngân hàng trung ương.

Thực sự stagflation là gì?

Thuật ngữ “stagflacja” lần đầu tiên được Iain Macleod, một chính trị gia người Anh, sử dụng vào năm 1965. Đây là sự kết hợp của các từ “sự trì trệ” và “lạm phát” mô tả một nền kinh tế mà đồng thời mất tốc độ tăng trưởng ( hoặc thu hẹp ) và trải qua sự gia tăng giá tiêu dùng, trong khi tỷ lệ thất nghiệp cao.

Hiện tượng này thật đặc biệt, vì thông thường, tỷ lệ thất nghiệp tăng và GDP giảm sẽ làm giảm cầu, do đó nên làm giảm giá cả. Tuy nhiên, trong tình trạng đình trệ lạm phát, giá cả lại tăng vọt. Mức giá cao sẽ buộc các nhà đầu tư phải đưa ra những quyết định nghiêm túc, và một cuộc khủng hoảng tài chính tiềm năng đang trở nên gần hơn.

Tại sao lại xảy ra sự sai lệch kinh tế này?

Quyết định chính trị mâu thuẫn

Các chính phủ và ngân hàng trung ương không phải lúc nào cũng hành động đồng bộ. Chính phủ có thể tăng thuế (, điều này làm giảm chi tiêu tiêu dùng ), trong khi ngân hàng trung ương thực hiện nới lỏng định lượng bằng cách in tiền. Chính sách của chính phủ làm giảm tăng trưởng kinh tế, trong khi ngân hàng trung ương bơm tiền vào nền kinh tế, thúc đẩy lạm phát. Kết quả? Sự kết hợp tồi tệ nhất có thể.

Kết thúc tiêu chuẩn vàng

Trước Thế chiến II, các loại tiền tệ được gắn liền với dự trữ vàng – điều này tự nhiên đã hạn chế cung tiền. Sau khi triển khai các hệ thống tiền tệ fiat ( dựa trên sự tin cậy, không có sự bảo đảm bằng vàng), các ngân hàng trung ương đã có được nhiều tự do hơn. Thật không may, sự tự do này cũng đã mở ra cánh cửa cho những rối loạn lạm phát và sự bất ổn giá cả.

Sốc cung ứng và giá năng lượng

Khi chi phí sản xuất tăng vọt - chẳng hạn do giá dầu tăng - các doanh nghiệp nâng giá hàng hóa. Tuy nhiên, người tiêu dùng có ít tiền hơn do chi phí cao hơn cho năng lượng, vận chuyển và sưởi ấm. Nguồn cung giảm, giá tăng, và nền kinh tế ngưng trệ. Sự kết hợp độc đáo của các nguyên nhân này tạo ra điều kiện lý tưởng cho tình trạng stagflation.

Các nhà kinh tế đề xuất cách chiến đấu với tình trạng đình trệ lạm phát như thế nào?

Cách tiếp cận tiền tệ

Các nhà kinh tế tập trung vào kiểm soát cung tiền cho rằng trước tiên cần phải kiểm soát lạm phát thông qua việc hạn chế nó. Vấn đề: chính sách tiền tệ thắt chặt thường kìm hãm tăng trưởng kinh tế và làm tăng tỷ lệ thất nghiệp. Giải pháp cho sự tăng trưởng phải chờ đợi sau.

Kinh tế bên cung

Một trường phái tư tưởng khác thúc đẩy việc tăng cường hiệu quả thông qua đầu tư, trợ cấp và giảm chi phí năng lượng. Điều này nên làm tăng tổng cung, giảm giá cả và kích thích việc làm – tất cả đều diễn ra cùng một lúc.

Giải pháp thị trường

Một số nhà kinh tế học nhìn nhận rằng cứu cánh nằm ở thị trường tự do: cầu và cung sẽ tự cân bằng, người tiêu dùng sẽ mua ít hơn do giá cao, lạm phát sẽ giảm và lực lượng lao động sẽ được phân bổ hiệu quả. Nhược điểm: quá trình này có thể kéo dài hàng thập kỷ, để lại xã hội trong những điều kiện khó khăn.

Lạm phát đình trệ và thị trường tiền điện tử: Những gì đang chờ đợi các nhà đầu tư?

Tác động của stagflation đến hệ sinh thái crypto là phức tạp và đa chiều.

Sự thu hẹp của thu nhập khả dụng

Khi nền kinh tế suy yếu, mọi người có ít tiền hơn. Đầu tư vào tiền điện tử trở nên kém hấp dẫn – tiền phải chi cho các khoản chi tiêu hàng ngày. Các nhà đầu tư lớn cũng rút lui khỏi các tài sản rủi ro cao, bao gồm Bitcoin và các loại tiền điện tử khác.

Chính sách của các ngân hàng trung ương gây áp lực lên giá tiền điện tử

Thông thường, khi lạm phát tăng, các chính phủ sẽ nâng lãi suất. Lãi suất cao hơn có nghĩa là ít tiền hơn lưu thông, và việc vay tiền trở nên đắt đỏ hơn. Trong môi trường như vậy, các khoản đầu tư đầu cơ, bao gồm cả tiền điện tử, mất đi sự hấp dẫn. Nhu cầu giảm sút, và cùng với đó là giá của các loại tiền điện tử.

Khi lạm phát được kiểm soát, chính sách sẽ đảo ngược: nới lỏng định lượng và lãi suất thấp. Điều này thường hỗ trợ giá cả của tiền điện tử nhờ vào sự gia tăng cung tiền.

Bitcoin như một tài sản đảm bảo? Không phải lúc nào cũng vậy

Nhiều người cho rằng Bitcoin là một phương tiện bảo vệ hoàn hảo trước lạm phát nhờ vào nguồn cung hạn chế. Trong thời kỳ lạm phát mạnh và tăng trưởng kinh tế đồng thời, giả thuyết này đã được chứng minh - các nhà đầu tư giữ Bitcoin trong nhiều năm và thu lợi từ đó.

Tuy nhiên, trong chính thời kỳ stagflation – khi lạm phát cao nhưng nền kinh tế yếu – kịch bản có sự thay đổi. Bitcoin thay vì tăng giá, có thể giảm cùng với cổ phiếu, vì lực lượng lao động giảm, tiền không được đảm bảo và các nhà đầu tư tìm kiếm tiền mặt. Một yếu tố bổ sung là sự tương quan ngày càng tăng giữa các thị trường tiền điện tử và sàn giao dịch chứng khoán – khi cổ phiếu giảm, tiền điện tử cũng giảm theo.

Bài học từ năm 1973: Lệnh cấm vận OPEC và cuộc stagflation lớn đầu tiên

Lịch sử cung cấp một ví dụ điển hình. Vào năm 1973, OPEC (Tổ chức Các nước Xuất khẩu Dầu mỏ) đã áp đặt lệnh cấm vận dầu mỏ đối với các quốc gia ủng hộ Israel trong cuộc chiến Yom Kippur. Nguồn cung dầu mỏ giảm mạnh, giá cả tăng vọt, và sự thiếu hụt xuất hiện trong toàn bộ chuỗi cung ứng.

Lạm phát đã bùng nổ. Hoa Kỳ và Vương quốc Anh đã phản ứng bằng cách giảm lãi suất để kích thích tăng trưởng. Lãi suất thấp hơn lẽ ra phải khuyến khích chi tiêu. Nhưng điều đó không đủ hiệu quả - giá năng lượng cao là một cú sốc quá lớn đối với người tiêu dùng. Kết quả: Vương quốc Anh và Hoa Kỳ đang mắc kẹt trong bẫy stagflation với lạm phát cao và sự đình trệ kinh tế đồng thời.

Tóm tắt: Mê cung kinh tế không có lối thoát rõ ràng

Thế stagflation là một tình huống mà vượt ra ngoài các công cụ kinh tế cổ điển. Tăng trưởng kinh tế và lạm phát thường không đi đôi với nhau – nhưng khi đó, các quy tắc của trò chơi lại thay đổi. Mỗi bước tiến tới giải quyết một vấn đề thường làm cho vấn đề thứ hai trở nên tồi tệ hơn.

Đối với các nhà đầu tư, đặc biệt là những người quan tâm đến tiền điện tử, tình trạng đình trệ lạm phát là một thách thức đặc biệt. Đây không phải là môi trường thuận lợi cho các tài sản rủi ro. Chìa khóa để hiểu tác động của tình trạng đình trệ lạm phát đối với các thị trường là quan sát bối cảnh vĩ mô rộng hơn - lãi suất, cung tiền, tỷ lệ việc làm và các xu hướng cung và cầu. Trong thời gian bất ổn như vậy, giáo dục và chiến lược đa dạng hóa trở nên quý giá hơn vàng.