Đọc đường cong lợi suất: một hướng dẫn thực tiễn cho các nhà đầu tư

Điểm quan trọng

• Đường cong lợi suất đo lường chênh lệch giữa lợi suất trái phiếu ngắn hạn và dài hạn, cung cấp một cái nhìn về kỳ vọng kinh tế
• Bốn cấu hình chính ( bình thường, đảo ngược, phẳng và dốc ) chỉ ra các kịch bản kinh tế khác nhau
• Sự đảo ngược của đường cong lợi suất thường được coi là một hồi chuông cảnh báo cho những khả năng suy thoái.
• Sự biến động của thị trường trái phiếu phản ánh trực tiếp vào giá cả, trong khi các lĩnh vực nhạy cảm với lãi suất ( ngân hàng, bất động sản, tiện ích ) phản ứng một cách đáng kể.
• Các thị trường crypto cũng bắt đầu cảm nhận được sự ảnh hưởng của các động thái đường cong, mặc dù với cơ chế khác so với các tài sản truyền thống.

Đường cong lợi suất thực sự đại diện cho điều gì?

Hãy tưởng tượng một biểu đồ vẽ tỷ lệ lãi suất trên các kỳ hạn khác nhau của trái phiếu: đây là cốt lõi của đường cong lợi suất. Đây về cơ bản là một đại diện trực quan so sánh lợi suất của các khoản cho vay ngắn hạn với những khoản cho vay dài hạn, thường dựa trên trái phiếu chính phủ Mỹ.

Các nhà đầu tư không yêu cầu cùng một mức lợi suất bất kể thời gian vay. Họ yêu cầu những khoản bồi thường khác nhau tùy thuộc vào thời gian mà vốn của họ bị ràng buộc, xem xét lạm phát dự kiến, rủi ro vỡ nợ và trạng thái chung của nền kinh tế. Vì lý do này, hình dạng của đường cong kể một câu chuyện: nó giống như một chỉ báo thời tiết báo trước tình hình kinh tế trong tương lai.

Giữa tất cả các công cụ đọc kinh tế, đường cong lợi suất của trái phiếu kho bạc Mỹ có uy tín đặc biệt. Nó hoạt động như một barometro toàn cầu về sức khỏe kinh tế và ảnh hưởng đến quyết định đầu tư trên nhiều thị trường, từ trái phiếu đến cổ phiếu và cả tiền điện tử.

Bốn hình thức của đường cong: chúng có ý nghĩa gì đối với các nhà đầu tư

Khi đường cong tăng: hồ sơ bình thường

Một đường cong nghiêng lên cho thấy rằng trái phiếu dài hạn mang lại lợi suất cao hơn so với trái phiếu ngắn hạn. Mô hình này thường gắn liền với một nền kinh tế đang trong giai đoạn tăng trưởng ổn định. Các nhà đầu tư trong bối cảnh này cảm thấy tự tin, triển vọng tích cực và các thị trường định hướng tăng trưởng ( cổ phiếu, tiền điện tử, công cụ đầu cơ ) đang hưởng lợi từ khí hậu thuận lợi. Lợi suất trái phiếu cao hơn trong dài hạn bù đắp một cách hợp lý cho rủi ro của việc khóa vốn trong thời gian dài.

Cảnh báo: hồ sơ đảo ngược

Khi điều ngược lại xảy ra và lợi suất ngắn hạn vượt qua lợi suất dài hạn, chúng ta đang đối mặt với một đường cong lợi suất đảo ngược. Lịch sử cho thấy cấu hình này đã xuất hiện trước các giai đoạn suy thoái kinh tế. Cơ chế này mặc dù ngược với trực giác nhưng lại có ý nghĩa: các nhà đầu tư kỳ vọng lãi suất sẽ thấp hơn trong tương lai ( điển hình của các giai đoạn khủng hoảng ) và do đó chấp nhận lợi suất thấp hơn cho các kỳ hạn dài hơn.

Một đường cong lợi suất đảo ngược dấy lên những cờ đỏ. Các nhà đầu tư chứng khoán, đặc biệt, bắt đầu xem xét việc chuyển hướng sang các công cụ phòng thủ hơn như trái phiếu chính phủ. Đây là thời điểm mà nhiều người xem xét lại việc phân bổ danh mục đầu tư, giảm bớt sự tiếp xúc với rủi ro.

Sự không chắc chắn: hồ sơ phẳng

Khi đường cong phẳng lại, với lợi suất ngắn hạn và dài hạn cơ bản được căn chỉnh, sự không chắc chắn xuất hiện. Không có sự rõ ràng về hướng đi của nền kinh tế. Các nhà đầu tư vẫn không chắc chắn và có xu hướng phân bổ chiến lược giữa các loại tài sản khác nhau, tránh các vị thế tập trung vào một lĩnh vực duy nhất.

Niềm tin tăng tốc: hồ sơ dốc

Một đường cong nghiêng mạnh lên trên ( với khoảng cách rộng giữa lợi suất ngắn hạn và dài hạn ) cho thấy kỳ vọng về tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ và áp lực lạm phát. Trong những kịch bản này, thị trường báo hiệu sự cho phép cho các tài sản rủi ro hơn. Tiền điện tử và cổ phiếu đầu cơ tìm thấy môi trường màu mỡ. Một đường cong dốc thường là tín hiệu xanh cho những ai muốn đầu tư vào những khoản đầu tư có độ biến động cao.

Chuyển động của đường cong: khi nào và làm thế nào để thay đổi

Sự phẳng hóa của đường cong lợi suất mô tả quá trình mà trong đó khoảng cách giữa lợi suất ngắn hạn và dài hạn mở rộng theo thời gian. Đây không phải là một trạng thái tĩnh mà là một chuyển động, một sự chuyển đổi. Để hiểu điều này, hãy tưởng tượng bạn chồng hai đường cong lợi suất của các khoảng thời gian khác nhau và quan sát cách mà hình dạng của chúng thay đổi.

Hai động cơ của sự không hài lòng

Sự nghiêng tăng lợi suất (dốc nghiêng tăng ): Lợi suất ngắn hạn giảm nhanh hơn lợi suất dài hạn. Điều này thường xảy ra khi các ngân hàng trung ương cắt giảm mạnh mẽ lãi suất chính sách (lãi suất ngắn hạn ) để kích thích nền kinh tế, trong khi các thị trường giữ lợi suất dài hạn tương đối ổn định, phản ánh niềm tin vào sự tăng trưởng trong tương lai. Trong những thời điểm này, ngân hàng trung ương “kéo ga” để tránh sự suy thoái.

Sự làm phẳng đường cong lãi suất (bear steepening): Ngược lại, lãi suất dài hạn tăng nhanh hơn lãi suất ngắn hạn. Điều này xảy ra khi các nhà đầu tư bắt đầu lo ngại về lạm phát trong tương lai cao hơn hoặc tăng trưởng kinh tế vượt kỳ vọng. Thị trường định giá lại tương lai theo hướng tích cực, tăng lãi suất yêu cầu cho vốn bị ràng buộc dài hạn. Đây là tín hiệu của một nền kinh tế “nóng”.

Cách khai thác đường cong trên thị trường thực

Chiến lược trong phân khúc trái phiếu

Trái phiếu bị ảnh hưởng trực tiếp bởi bất kỳ sự biến động nào của đường cong lợi suất, vì giá của chúng di chuyển ngược chiều với lãi suất. Khi lãi suất tăng (đường cong thường dốc hoặc dốc đứng), các trái phiếu đã phát hành mất giá trị vì các đợt phát hành mới cung cấp lợi suất hấp dẫn hơn. Ngược lại, nếu lãi suất giảm, các trái phiếu cũ với lãi suất cao hơn sẽ tăng giá trị thị trường. Một nhà đầu tư dự đoán sự đảo ngược đường cong lợi suất trong tương lai có thể tích trữ trước các trái phiếu chất lượng, chuẩn bị cho một bối cảnh suy thoái.

Hệ quả đối với thị trường chứng khoán

Đường cong ảnh hưởng đến nhiều phân khúc của thị trường chứng khoán, đặc biệt là các lĩnh vực nhạy cảm với lãi suất: ngân hàng (biên lợi nhuận của họ bị thu hẹp khi đường cong đảo ngược), bất động sản (khoản vay trở nên đắt đỏ hơn), tiện ích (dòng tiền hiện tại của họ giảm khi lãi suất cao hơn). Một đường cong lợi suất đảo ngược thường kích hoạt một sự xoay chuyển phòng thủ, với các nhà đầu tư chạy trốn khỏi cổ phiếu tăng trưởng sang cổ phiếu giá trị và trái phiếu. Ngược lại, một đường cong dốc là âm nhạc cho tai của các nhà giao dịch cổ phiếu: nó báo hiệu sự tăng trưởng, niềm tin và biên lợi nhuận ngân hàng lành mạnh.

Lãi suất tiêu dùng

Các biến động của lợi suất trái phiếu đóng vai trò là tiêu chuẩn cho các khoản vay thế chấp, vay ngân hàng và các công cụ nợ bán lẻ khác. Khi đường cong đảo ngược và Fed phản ứng bằng cách hạ lãi suất chính sách, chi phí tiền cho người tiêu dùng và doanh nghiệp thường giảm, kích thích nhu cầu và ngăn chặn sự suy thoái kinh tế.

Tiền điện tử và đường cong lợi suất: một mối liên hệ ngày càng tăng

Cho đến vài năm trước, các thị trường crypto hoạt động trong một chiều không gian song song, không nhạy cảm với các động lực của đường cong lợi suất. Hôm nay, tình hình đã thay đổi. Với một tỷ lệ ngày càng lớn của các khoản đầu tư tổ chức bao gồm Bitcoin và altcoin trong danh mục đầu tư, hành vi của các tài sản crypto đang dần dần phù hợp với các chu kỳ kinh tế vĩ mô truyền thống.

Khi có sự đảo ngược của đường cong lợi suất và nỗi lo về suy thoái gia tăng, một hiện tượng thú vị xuất hiện: một số nhà đầu tư tăng cường sự tiếp xúc của họ với các tài sản an toàn như vàng và Bitcoin. Những tài sản này, historically được coi là “dự trữ giá trị”, thu hút vốn trong thời kỳ không chắc chắn về kinh tế. Bitcoin, đặc biệt, ngày càng được một phần của cộng đồng nhà đầu tư xem như “vàng kỹ thuật số”.

Hơn nữa, các quyết định của các ngân hàng trung ương hạ lãi suất để đáp lại một đường cong lợi suất đảo ngược tạo ra thanh khoản bổ sung trong hệ thống tài chính. Thanh khoản này, trong việc tìm kiếm lợi suất, thường chảy vào các thị trường crypto, làm tăng nhu cầu và có khả năng đẩy giá lên cao.

Tuy nhiên, tiền điện tử vẫn là một vũ trụ hoàn toàn khác so với các tài sản truyền thống. Chúng có tính đầu cơ cao, bị chi phối bởi các yếu tố độc lập như phát triển quy định và đổi mới công nghệ. Do đó, trong khi đường cong lợi suất có thể cung cấp một bối cảnh vĩ mô hữu ích, các nhà đầu tư hoạt động trong phân khúc crypto luôn tham khảo một tập hợp rộng hơn các chỉ số trước khi đưa ra quyết định.

Đọc thêm được gợi ý

• Vai trò của trái phiếu trong các kịch bản kinh tế vĩ mô hiện nay
• Nới lỏng định lượng: cơ chế và hậu quả đối với tính thanh khoản toàn cầu
• Cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008: bài học áp dụng cho các thị trường hiện nay

Kết luận

Dù mục tiêu là xây dựng một danh mục đầu tư truyền thống đa dạng hay điều hướng các thị trường tiền điện tử, đường cong lợi suất vẫn là một công cụ chẩn đoán cơ bản. Nó không chỉ cung cấp dự đoán về quỹ đạo kinh tế mà còn cung cấp cho các nhà đầu tư một bản đồ để hiệu chỉnh lại các chiến lược của họ theo thời gian thực, thích ứng với những thay đổi của điều kiện thị trường.