Cách chính sách tiền tệ mở rộng ảnh hưởng đến các thị trường toàn cầu

Từ các cuộc khủng hoảng kinh tế đến vai trò của chính sách tiền tệ

Trong đại dịch COVID-19 vào năm 2020, hệ thống tài chính toàn cầu đã đối mặt với một cuộc khủng hoảng chưa từng có. Với các hoạt động thương mại dừng lại, hàng triệu người thất nghiệp và nền kinh tế hoàn toàn đình trệ, các cơ quan tiền tệ trên toàn cầu đã phải hành động quyết liệt. Cục Dự trữ Liên bang ở Hoa Kỳ, Ngân hàng Trung ương Châu Âu (BCE) ở Châu Âu và các tổ chức tương tự khác đã thực hiện các can thiệp quy mô lớn để bơm thanh khoản vào các thị trường. Cách tiếp cận này đại diện cho một ứng dụng thực tiễn của những gì mà các ngân hàng trung ương gọi là nới lỏng định lượng, hay đơn giản hơn là QE.

Chính sách nới lỏng định lượng: cơ chế cơ bản

QE là một chiến lược chính sách tiền tệ mà các ngân hàng trung ương thực hiện khi các phương pháp truyền thống không còn đủ hiệu quả. Thay vì hạ lãi suất ( hành động không thể giảm xuống dưới 0 ), ngân hàng trung ương can thiệp trực tiếp vào các thị trường tài chính bằng cách mua tài sản với số lượng lớn.

Nó hoạt động như thế nào trong thực tế? Các ngân hàng trung ương tiếp cận các tổ chức tài chính và các ngân hàng thương mại để mua các tài sản khác nhau: trái phiếu chính phủ, trái phiếu được đảm bảo bằng thế chấp, hoặc các công cụ tài chính khác. Đổi lại cho những khoản mua này, họ bơm vào hệ thống ngân hàng một lượng lớn tiền mặt mới. Sự gia tăng trong cơ sở tiền tệ cho phép các ngân hàng có nhiều nguồn lực hơn để cho vay cho các doanh nghiệp và công dân, đồng thời giảm chi phí vay vốn.

Tại sao các ngân hàng trung ương lại thực hiện những can thiệp này

Nền kinh tế có những thời điểm khó khăn, những giai đoạn mà nó gặp khó khăn trong việc tiến bộ. Trong những hoàn cảnh này, các cơ quan tiền tệ cố gắng thúc đẩy hệ thống. Khi tín dụng bị tắc và các nhà đầu tư lo lắng, QE hoạt động như một mũi tiêm lòng tin và thanh khoản vào thị trường. Điều này cho phép các công ty tài trợ cho các dự án mở rộng, các chính phủ hỗ trợ cơ sở hạ tầng, và các gia đình tiếp cận tín dụng với điều kiện thuận lợi hơn.

Hệ quả đối với các thị trường tài chính truyền thống

Tác động của QE lên thị trường tài chính là sâu sắc và đa dạng. Việc bơm một lượng lớn tiền làm giảm lãi suất chung, khiến trái phiếu trở nên kém hấp dẫn hơn trong khi thúc đẩy các nhà đầu tư tìm kiếm những lựa chọn có lợi suất tiềm năng cao hơn, như cổ phiếu. Các công ty, khi tìm thấy tiền với chi phí thấp, tăng cường đầu tư và lợi nhuận, từ đó hỗ trợ giá cổ phiếu.

Đồng thời, sự mở rộng tiền tệ có xu hướng làm suy yếu giá trị của đồng tiền quốc gia. Điều này có những tác động lẫn lộn: nó thúc đẩy xuất khẩu ra nước ngoài, nhưng làm tăng chi phí nhập khẩu và gia tăng áp lực lạm phát nội địa. Tổng thể, QE hoàn toàn tái cấu trúc kiến trúc của các thị trường tài chính, ảnh hưởng đến giá tài sản, điều kiện tài trợ và động lực tỷ giá.

Tác động đến tiền kỹ thuật số

Mối liên hệ giữa QE và các thị trường tiền điện tử đang là chủ đề tranh luận sôi nổi giữa các chuyên gia và nhà đầu tư. Một phần của cộng đồng tài chính cho rằng khi các chính phủ mở rộng mạnh mẽ nguồn cung tiền tệ truyền thống, các tài sản như Bitcoin trở nên hấp dẫn hơn vì chúng đại diện cho một tài sản dự trữ giá trị thay thế và độc lập với chính sách tiền tệ trung ương.

Mặt khác, một số nhà phân tích cho rằng các loại tiền điện tử di chuyển theo các động lực riêng của chúng, bị ảnh hưởng nhiều hơn bởi công nghệ và việc chấp nhận hơn là bởi các can thiệp của các ngân hàng trung ương truyền thống. Mối quan hệ vẫn còn phức tạp và xứng đáng được quan sát thực nghiệm thêm.

Các rủi ro tiềm ẩn của chiến lược này

Mặc dù QE có thể hiệu quả trong việc cung cấp hỗ trợ ngay lập tức cho nền kinh tế, nhưng nó cũng mang lại những rủi ro đáng kể. Rủi ro đầu tiên là lạm phát: khi quá nhiều tiền mặt lưu hành trong một nền kinh tế thực với nguồn cung hàng hóa và dịch vụ hạn chế, giá cả chắc chắn sẽ tăng lên, làm erode sức mua.

Một mối nguy hiểm thứ hai là sự hình thành của các bong bóng đầu cơ. Với lượng tiền dồi dào và lãi suất thấp, các nhà đầu tư có thể theo đuổi lợi suất cao trong các lĩnh vực bị định giá quá cao, từ cổ phiếu đến thị trường bất động sản, gây ra bất ổn tài chính.

Cuối cùng, QE kéo dài có thể làm sai lệch việc phân bổ hiệu quả nguồn lực, tài trợ cho các công ty không có lãi và trì hoãn những điều chỉnh cấu trúc cần thiết cho nền kinh tế.

Kết luận: một công cụ mạnh mẽ nhưng không miễn phí chi phí

Nới lỏng định lượng là một vũ khí mạnh mẽ trong tay các cơ quan tiền tệ, đặc biệt là trong những thời điểm khủng hoảng. Khi nền kinh tế bị tê liệt và hệ thống tài chính có nguy cơ sụp đổ, như đã xảy ra vào năm 2020, QE đã chứng minh khả năng hạn chế thiệt hại ngay lập tức và ổn định thị trường.

Tuy nhiên, hiểu QE là cũng nhận ra các trade-off mà nó mang lại. Lạm phát, bong bóng tài chính và những biến dạng thị trường là những tác dụng phụ thực sự và có thể nghiêm trọng. Đối với các nhà đầu tư và các nhà giao dịch thị trường, bao gồm cả những người theo dõi thị trường tiền điện tử, QE vẫn là một hiện tượng trung tâm định hình hành vi giá cả, chi phí tiền tệ và các chiến lược phân bổ tài sản trên toàn cầu.