Frontrunning: Cách các Trader tận dụng thông tin thị trường

Frontrunning là một phương pháp giao dịch ảnh hưởng đến cả thị trường tài chính truyền thống và sàn giao dịch tiền điện tử. Trong kỹ thuật này, những người tham gia thị trường có thông tin sử dụng kiến thức của họ về các giao dịch lớn sắp diễn ra để đặt lệnh của riêng họ một cách chiến lược và hưởng lợi từ các biến động giá do đó. Bài viết này giải thích các cơ chế đằng sau Frontrunning, tại sao nó lại có vấn đề, và cách các nhà giao dịch có thể bảo vệ mình khỏi nó.

Cơ bản: Frontrunning là gì?

Frontrunning là thực tiễn khai thác thông tin nội bộ về một giao dịch lớn sắp diễn ra để đạt được lợi thế giao dịch. Một nhà môi giới, trader hoặc nhà cung cấp dịch vụ, người biết về một lệnh lớn, sẽ đặt các vị thế của mình một cách chiến lược trước giao dịch này, với hy vọng rằng thị trường sẽ di chuyển theo hướng có lợi cho họ.

Hành vi có nhiều đặc điểm đặc trưng:

Truy cập vào thông tin bí mật: Người đi đầu biết chi tiết về các giao dịch lớn sắp diễn ra trước khi chúng được công khai.

Đặt lệnh có lợi: Dựa trên kiến thức này, người dẫn đầu sẽ mua hoặc bán cùng một tài sản trước khi lệnh của khách hàng được thực hiện.

Hiện thực hóa lợi nhuận: Khi giao dịch lớn ảnh hưởng đến giá như mong đợi, người dẫn đầu sẽ đóng vị thế của mình với lợi nhuận.

Frontrunning trên các thị trường tài chính truyền thống

Tại các thị trường chứng khoán, hàng hóa và ngoại hối, Frontrunning là một vấn đề nổi tiếng. Một kịch bản có thể diễn ra như sau:

Một nhà đầu tư tổ chức giao cho môi giới của mình thực hiện lệnh mua một triệu cổ phiếu của một công ty. Môi giới nhận ra rằng lệnh lớn này có khả năng sẽ làm tăng giá cổ phiếu. Trước khi thực hiện lệnh của khách hàng, môi giới tự mình mua 10.000 cổ phiếu với giá hiện tại. Sau khi lệnh lớn của khách hàng đã đẩy giá lên, môi giới bán cổ phiếu của mình với giá cao hơn và thu về lợi nhuận.

Hành động này vi phạm mối quan hệ tin cậy giữa nhà môi giới và khách hàng và làm suy yếu tính toàn vẹn của thị trường. Vì lý do này, Frontrunning bị cấm về mặt pháp lý ở nhiều quốc gia. Các cơ quan quản lý thực thi các quy tắc nghiêm ngặt để bảo vệ thông tin khách hàng bí mật và đảm bảo điều kiện thị trường công bằng.

Frontrunning trong lĩnh vực Tiền điện tử: Một vấn đề đang gia tăng

Công nghệ Blockchain đã tạo ra những chiều hướng mới cho lệnh. Trên các sàn giao dịch phi tập trung (DEXes) và trong các giao thức DeFi, lệnh hoạt động khác với các thị trường được quản lý.

Cách Frontrunning hoạt động trên các Blockchain

Trên các blockchain công khai như Ethereum, Solana và BNB Chain, các giao dịch có thể nhìn thấy trước khi chúng được xác nhận. Các tác nhân độc hại hoặc bot có thể theo dõi các giao dịch nhìn thấy này một cách có mục tiêu.

Quy trình điển hình:

1. Một giao dịch lớn được lưu trữ trong Mempool và có thể xem công khai.
2. Một bot nhận ra lệnh lớn này và đặt một phí gas cao hơn
3. Với phí tăng cao, giao dịch Bot sẽ được ưu tiên và xử lý trước.
4. Bot mua token với giá hiện tại
5. Lệnh lớn ban đầu sẽ được thực hiện sau đó và đẩy giá
6. Bot bán vị trí của mình với lợi nhuận

Trên Solana, cơ chế hoạt động tương tự: Các validator có thể sử dụng phí ưu tiên để ưu tiên các giao dịch. Hệ thống cho phép bot và các tác nhân có đặc quyền đặt lệnh của họ trước những người khác.

Độ trượt giá chấp nhận được như một bề mặt tấn công

Thị trường có tính thanh khoản thấp đặc biệt dễ bị tấn công trước. Độ trượt giá - mức độ sai lệch giá tối đa mà một nhà giao dịch chấp nhận - đóng vai trò trung tâm.

Một ví dụ: Bob muốn mua một token ít được giao dịch trên một sàn giao dịch phi tập trung và đặt một mức độ trượt giá cao ( chẳng hạn như 50% ), để đảm bảo rằng giao dịch của anh ấy được thực hiện. Một bot chạy trước nhận ra lệnh này, trả phí gas cao hơn và mua trước một số lượng lớn token. Giá tăng lên. Sau đó, lệnh của Bob được thực hiện, nhưng với giá cao hơn so với ban đầu - trong phạm vi chấp nhận của anh ấy, nhưng với chi phí không cần thiết. Bot bán các token đã mua cho Bob với giá cao hơn này và thu lợi từ sự chênh lệch.

MEV (Giá trị khai thác tối đa) trên Solana

Solana đang gặp khó khăn với khái niệm MEV. MEV mô tả lợi nhuận mà các Validator hoặc Bot có thể kiếm được bằng cách sắp xếp lại các giao dịch bên trong một khối. Trên Solana, các bên tham gia có thể trả phí ưu tiên để đặt giao dịch của họ vào vị trí ưu tiên – một cơ chế trực tiếp cho việc chạy trước.

Khi một bot MEV xác định lệnh mua hoặc bán lớn, nó nhanh chóng đặt một lệnh riêng với mức phí cao hơn. Giao dịch của nó sẽ được xử lý trước, tận dụng sự biến động giá sắp tới của lệnh lớn, và bot sẽ thu lợi nhuận trên chi phí của nhà giao dịch ban đầu.

Tại sao Frontrunning lại gây vấn đề?

Frontrunning vi phạm các nguyên tắc thị trường cơ bản:

Lợi dụng lòng tin: Các trung gian tài chính có nghĩa vụ hành động vì lợi ích của khách hàng. Frontrunning là một sự vi phạm lòng tin.

Cơ hội không công bằng: Chỉ những người có quyền truy cập vào thông tin đặc quyền mới có thể hưởng lợi. Các nhà giao dịch thông thường bị thiệt thòi.

Thiệt hại tài chính: Việc front-running gây ra chi phí và tổn thất không cần thiết cho các nhà đầu tư khác.

Thao túng thị trường: Thực hành này dẫn đến giá cả kém hiệu quả và giảm niềm tin vào các hệ thống phi tập trung.

Biện pháp bảo vệ chống lại Frontrunning

Nhà giao dịch có thể áp dụng nhiều chiến lược để bảo vệ mình khỏi việc chạy trước.

Giảm độ chấp nhận trượt giá: Độ chấp nhận trượt giá thấp hơn ( ví dụ 0,5% thay vì 50% ) sẽ giảm đáng kể khả năng sinh lời cho các Frontrunner, vì lệnh sẽ nhanh chóng thất bại.

Giao dịch riêng tư sử dụng: Một số dịch vụ cho phép giao dịch riêng tư, ẩn giá trị của chúng trước khi được xác nhận.

Lệnh phân mảnh: Chia các giao dịch lớn thành nhiều vị trí nhỏ hơn làm cho chúng ít hấp dẫn hơn đối với các bot chạy trước.

Sử dụng cơ chế bảo vệ MEV: Các giao thức đang làm việc trên các giải pháp như:

• MEV-Blocker, bảo vệ các giao dịch
• Mempools riêng tư, ẩn các giao dịch khỏi mempool công khai
• Hệ thống lệnh công bằng, xác định thứ tự một cách ngẫu nhiên
• MEV-Auktionen, die Gewinne fair verteilen

Kết luận

Frontrunning là một thực hành giao dịch phi đạo đức, được quy định ở các thị trường truyền thống và đang trở thành một thách thức ngày càng tăng trong lĩnh vực tiền điện tử. Trong khi các hệ thống phi tập trung không có các nhà quản lý trung ương, các nhà giao dịch có thể giảm thiểu sự dễ bị tổn thương của họ thông qua chiến lược có ý thức và các công cụ bảo vệ hiện đại. Các nhà phát triển giao thức liên tục làm việc để tìm ra các giải pháp kỹ thuật nhằm tạo ra các môi trường giao dịch công bằng. Những ai hiểu về Frontrunning và chủ động phản ứng có thể tránh được những tổn thất đắt giá và góp phần vào một cấu trúc thị trường toàn diện hơn.