Thành thạo contango và backwardation: Hướng dẫn thực hành để giao dịch hợp đồng tương lai

Các thị trường tương lai có thể có vẻ phức tạp, nhưng hiểu hai khái niệm chính —contango và backwardation— có thể hoàn toàn biến đổi chiến lược giao dịch của bạn. Hai động lực này xác định cách giá của các hợp đồng hoạt động và tạo ra những cơ hội thực sự để kiếm lời.

Contango: Khi tương lai có giá cao hơn hiện tại

Hãy tưởng tượng rằng Bitcoin hiện đang giao dịch ở mức 50,000 USD, nhưng các hợp đồng tương lai có thời hạn ba tháng đang giao dịch ở mức 55,000 USD. Đó là contango. Thị trường đang trả một khoản phí cho việc chờ đợi, giả định rằng giá sẽ tăng. Các trader hoạt động và các nhà đầu cơ đang đặt cược vào sự chênh lệch này.

Contango không xuất hiện do phép màu. Nó phát sinh từ nhiều yếu tố đồng thời. Kỳ vọng tăng giá của thị trường đóng vai trò quan trọng, nhưng cũng bị ảnh hưởng bởi các chi phí thực tế: lưu trữ, vận chuyển, lãi suất. Trong các hàng hóa như dầu hoặc ngô, những chi phí này là rất lớn. Bitcoin có chi phí lưu ký thấp hơn, nhưng contango vẫn tồn tại khi tâm lý lạc quan, đặc biệt trong các chu kỳ nhận thức của tổ chức hoặc tin tức tích cực.

Cơ hội arbitrage trong contango

Đây là nơi các trader chuyên nghiệp kiếm tiền. Nếu giá tương lai cao hơn nhiều so với giá giao ngay, bạn có thể:

• Mua tài sản vật chất ( hoặc hợp đồng tương lai spot) với giá hiện tại thấp nhất
• Bán đồng thời hợp đồng tương lai ở mức giá cao nhất
• Khóa lợi nhuận từ chênh lệch

Chiến lược này, được biết đến với tên gọi là arbitrage, đặc biệt hiệu quả khi contango rộng.

Backwardation: Khi tương lai có giá thấp hơn hiện tại

Kịch bản ngược lại là backwardation. Nếu Bitcoin giao dịch ở mức 50,000 USD hôm nay nhưng hợp đồng tương lai ba tháng được giao dịch ở mức 45,000 USD, thị trường đang ở trạng thái backwardation hoặc thị trường đảo ngược. Sự đồng thuận là giảm giá: các nhà giao dịch chấp nhận một mức chiết khấu vì lo ngại về sự giảm giá.

Backwardation thường phản ánh áp lực ngay lập tức lên thị trường. Có thể là do quy định (thay đổi quy tắc), cơ bản (tin tức tiêu cực) hoặc cung (khan hiếm đột ngột). Khi nhu cầu hiện tại là cấp bách, các trader sẵn sàng trả thêm phí cho quyền truy cập ngay lập tức, đảo ngược đường cong tương lai.

Các động lực tạo ra backwardation

Sự khan hiếm nguồn cung là một bộ tăng tốc mạnh mẽ. Nếu một thảm họa tự nhiên làm gián đoạn sản xuất của một nguyên liệu thô, các holder hiện tại có thể yêu cầu mức giá cao hơn để đổi lấy tính thanh khoản ngay lập tức. Những người bán khống cũng đóng vai trò: khi các trader có vị thế short đến gần thời hạn, họ phải mua lại, tạo ra nhu cầu cho các hợp đồng gần và làm sâu sắc thêm tình trạng backwardation.

Cách kiếm tiền từ những động thái này trong giao dịch của bạn

Trong contango: Một trader có thể mở lệnh mua trong tương lai với hy vọng giá của tài sản cơ sở sẽ tăng. Nhưng chiến lược tinh vi hơn là giao dịch chênh lệch: nắm bắt sự chênh lệch giá mà không phải chịu rủi ro hướng đi.

Nếu bạn là nhà sản xuất hoặc người tiêu dùng ( hãy nghĩ đến các nhà tinh chế dầu hoặc nông dân ), bạn có thể sử dụng contango để cố định giá tương lai và bảo vệ bản thân trước sự biến động. Đây là bảo hiểm thuần túy.

Trong backwardation: Các trader xem xét các vị thế ngắn, đặt cược vào việc giá của tài sản sẽ tiếp tục giảm. Nhưng cơ hội thực sự nằm ở việc tận dụng sự đảo ngược của đường cong: bán giao ngay, mua hợp đồng tương lai, và nắm bắt sự hội tụ khi đến gần thời hạn.

Bài học cuối cùng

Contango và backwardation không chỉ là những từ học thuật. Chúng là phản ánh cảm xúc của thị trường và là những yếu tố kích thích cơ hội. Hiểu rõ nguyên nhân của chúng —mong đợi, chi phí, sự khan hiếm, áp lực quy định— cho phép bạn dự đoán các biến động và định vị mình một bước phía trước. Các trader chuyên nghiệp liên tục theo dõi những động lực này. Bạn cũng nên như vậy.