Khi kiếm tiền từ giao dịch carry trade trở thành thua lỗ: điều gì thực sự xảy ra

Tóm tắt điều hành

Giao dịch carry trade là chiến lược dường như là đôi bên cùng có lợi: bạn vay tiền rẻ ở một nơi, đầu tư vào lãi suất cao ở nơi khác, và thu về khoản chênh lệch. Nghe có vẻ đơn giản? Về lý thuyết thì đúng. Nhưng trong thực tế? Khi thị trường có dấu hiệu sai lệch, mọi thứ sẽ sụp đổ. Sự điều chỉnh của Ngân hàng Nhật Bản vào năm 2024 là một cảnh báo đỏ cho thế giới: các vị thế tưởng chừng an toàn đã trở thành bom tài chính.

Toán học đứng sau giao dịch carry

Hãy nghĩ như thế này: bạn có thể vay một khoản tiền yên với lãi suất 0%. Nghe có vẻ như một trò đùa, phải không? Điều này thật sự đã xảy ra ở Nhật Bản trong nhiều thập kỷ. Sau đó, bạn chuyển đổi số yên đó sang đô la và đầu tư vào trái phiếu Mỹ với lãi suất 5,5%. Xong rồi: bạn đã có 5,5% lợi nhuận ròng ( trừ đi các khoản phí, tất nhiên ).

Chính sự khác biệt về lợi nhuận này đã thúc đẩy hàng tỷ đô la trên toàn thế giới. Quỹ đầu cơ, các tổ chức tài chính và nhà đầu tư tinh vi sống dựa vào sự chênh lệch lãi suất này. Một số thậm chí còn nhân đôi tất cả lên 10, 20 hoặc 50 lần bằng cách sử dụng đòn bẩy. Càng lớn rủi ro bạn chấp nhận, tiềm năng lợi nhuận càng cao - nhưng cũng đồng nghĩa với việc bạn sẽ gặp phải cú sốc lớn hơn khi thủy triều đổi chiều.

Hai cú sốc lớn nhất trong lịch sử gần đây

Sự thất bại của năm 2008

Cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 là bộ phim kinh dị lớn đầu tiên của carry trade. Các nhà đầu tư vốn yên ổn vay yên đã tỉnh dậy trước sự hỗn loạn: thị trường sụp đổ, tín dụng đóng băng, lãi suất tăng vọt. Nhiều người đã mất đi khối tài sản khổng lồ khi cố gắng thanh lý các vị thế mà không còn giá trị thị trường. Đó là một lời cảnh báo mà không ai nghe thấy rõ.

Sự sụt giảm của năm 2024

Chờ đã, năm 2024 có quá mới mẻ để trở thành lịch sử không? Đúng vậy. Vào tháng 7 năm 2024, Ngân hàng Nhật Bản đã gây bất ngờ cho thế giới khi nâng lãi suất. Một quyết định dường như nhỏ? Không. Yên đã tăng vọt giá trị. Và khi điều này xảy ra, những ai đang có các giao dịch carry trades đòn bẩy bắt đầu hoảng loạn. Cuộc chạy đua để tháo gỡ những vị thế này đã diễn ra quá dữ dội đến nỗi không chỉ làm chao đảo thị trường ngoại hối, mà còn gửi những làn sóng chấn động đến các tài sản rủi ro trên toàn cầu. Cổ phiếu giảm, tiền điện tử giảm, mọi thứ liên quan đến rủi ro đều có một ngày tồi tệ. Tất cả chỉ vì các nhà đầu tư cần bán càng nhiều tài sản càng tốt để có được yên và trả các khoản vay.

Tại sao điều này lại nguy hiểm đến vậy?

Giao dịch carry có hai kẻ thù chính: tỷ giá hối đoái và quyết định của các ngân hàng trung ương.

Rủi ro tỷ giá là kẻ sát nhân vô hình. Nếu bạn vay tiền bằng yên và đầu tư vào đô la, bạn đang cược rằng yên sẽ không tăng giá nhiều. Nhưng khi ngân hàng trung ương Nhật Bản thay đổi quyết định? Yên có thể tăng 10%, 20% hoặc hơn chỉ trong vài ngày. Đột nhiên, lợi nhuận 5% của bạn trở thành thua lỗ 15%. Việc chuyển đổi trở lại trở nên quá đắt.

Lãi suất là một vấn đề khác. Nếu ngân hàng trung ương mà bạn đã vay tăng lãi suất, chi phí của bạn sẽ tăng vọt. Nếu ngân hàng mà bạn đã đầu tư giảm lãi suất, lợi nhuận của bạn sẽ biến mất. Đây là một môi trường mà những quyết định của một nửa tá người trong các văn phòng ngân hàng trung ương có thể làm bốc hơi hàng tỷ.

Khi nào giao dịch carry hoạt động?

Hoạt động tốt hơn trong các thị trường yên tĩnh, khi các nhà đầu tư lạc quan và sẵn sàng chấp nhận rủi ro. Trong những thời điểm này, các đồng tiền không biến động nhiều, tỷ lệ là dự đoán được, và bạn thu hoạch lợi nhuận tháng này qua tháng khác, năm này qua năm khác.

Nhưng các thị trường yên ả không bao giờ kéo dài mãi mãi. Một cuộc bầu cử, một tuyên bố từ một ngân hàng trung ương, một cuộc khủng hoảng địa chính trị – bất cứ điều gì có thể biến một ngày yên tĩnh thành hỗn loạn. Và khi điều đó xảy ra, đặc biệt là trong một môi trường đòn bẩy cao, các nhà đầu tư rơi vào cơn cuồng loạn. Họ bắt đầu thanh lý các vị thế, bán tất cả những gì họ có thể bán, chỉ để có tiền mặt và thoát khỏi rắc rối.

Ai nên có mặt trong trò chơi này?

Câu trả lời rất đơn giản: các nhà đầu tư có kinh nghiệm và các tổ chức lớn. Tại sao? Bởi vì họ có cấu trúc để theo dõi rủi ro, công cụ để thực hiện hedging ( bảo vệ ) phù hợp, và vốn đủ để hấp thụ tổn thất mà không bị phá sản.

Nếu bạn là một nhà đầu tư bình thường, biết rất ít về thị trường toàn cầu và không hiểu cách thức hoạt động của các quyết định từ ngân hàng trung ương, giao dịch carry có thể giống như một cỗ máy kiếm tiền, nhưng thực chất nó giống như một quả mìn tài chính đang chờ đợi để phát nổ trong danh mục đầu tư của bạn.

Lấy đi

Ý nghĩa của carry trade không chỉ đơn thuần là “vay rẻ và cho vay đắt”. Đó là một điệu nhảy nguy hiểm với các lực lượng của thị trường toàn cầu, nơi mà lợi nhuận ổn định có thể biến thành thua lỗ khổng lồ chỉ trong vài giờ. Năm 2024 đã chứng minh rằng ngay cả những chiến lược đã hoạt động trong nhiều thập kỷ cũng có thể sụp đổ khi bối cảnh thay đổi. Hãy tôn trọng rủi ro, hiểu trò chơi, hoặc hãy ở ngoài cuộc.