MEV Crypto: Cách mà các Validator Trích Xuất Giá Trị từ Giao Dịch của Bạn

TL;DR MEV (Giá trị có thể khai thác tối đa, được dịch là Giá trị Tối đa có thể Kéo ra) là lợi nhuận bổ sung mà các validator, thợ mỏ và những người tham gia khác thu được bằng cách sắp xếp lại, bao gồm hoặc loại trừ các giao dịch trong một khối. Thực tiễn này phổ biến nhất trên các blockchain có hợp đồng thông minh phức tạp như Ethereum. Mặc dù MEV tăng tốc độ điều chỉnh giá trên các DEX, nhưng nó cũng gây ra những vấn đề nghiêm trọng cho người dùng thông thường: giá cả bị thổi phồng, trượt giá lớn hơn và phí gas tăng vọt.

Cách MEV Hoạt Động: Hậu Trường Của Blockchain

Khi bạn nói về blockchain, ai tạo ra các khối (thợ mỏ trong Proof of Work, các validator trong Proof of Stake) có quyền lực rất lớn: quyết định các giao dịch nào được bao gồm và theo thứ tự nào để chèn chúng. Lựa chọn này không phải là ngẫu nhiên.

Các nhà sản xuất khối thu thập tất cả các giao dịch đang chờ xử lý từ mempool và sắp xếp chúng theo thứ tự thuận tiện, chủ yếu dựa trên phí gas. Ai trả nhiều hơn sẽ được vào trước. Nhưng đây là lúc trò chơi thực sự bắt đầu: khi các giao dịch trở nên phức tạp (cho vay, hoán đổi trên DEX, giao dịch phái sinh), các validator có thể đưa ra những lựa chọn chiến lược để thu được lợi nhuận bổ sung so với phần thưởng tiêu chuẩn.

Chẳng hạn, họ có thể sắp xếp các giao dịch để khuếch đại các biến động giá, hoặc cố tình loại bỏ một giao dịch nếu không thuận lợi cho họ khi đưa vào. Không có quy tắc nào buộc họ phải tuân theo một thứ tự cố định. Đây là nơi MEV crypto ra đời.

Vào năm 2022, khi Ethereum chuyển từ Proof of Work sang Proof of Stake ( cái Merge), thuật ngữ đã được cập nhật từ “Giá trị có thể khai thác bởi thợ mỏ” thành “Giá trị có thể khai thác tối đa”, bởi vì vấn đề không biến mất—các validator vẫn tiếp tục làm điều đó.

Ai Là Các Nhà Nghiên Cứu MEV Và Họ Kiếm Tiền Như Thế Nào

Không chỉ các trình xác thực kiếm lợi từ MEV. Còn có các “searcher”: bot và nhà giao dịch tinh vi liên tục phân tích blockchain để tìm kiếm cơ hội sinh lời. Khi họ tìm thấy một cơ hội, họ trả phí gas cao ngất ngưởng để đảm bảo rằng họ được đưa vào khối đúng, vào đúng thời điểm.

Cuộc cạnh tranh giữa các searcher là rất khốc liệt. Trong trường hợp arbitraggio trên một DEX, các searcher thường nhường 90-99% lợi nhuận của họ cho phí gas, trả cho các validator. Đây là một cuộc đấu giá tăng giá nơi người nào trả nhiều nhất sẽ thắng. Giá trị tối đa có thể khai thác chủ yếu rơi vào tay những người kiểm soát thứ tự của các giao dịch.

Ba Chiến Lược MEV Đánh Trực Tiếp Vào Ví Của Bạn

Thanh toán: Rủi ro im lặng của các khoản vay DeFi

Trong DeFi, bạn có thể vay tiền điện tử bằng cách gửi tài sản thế chấp. Nếu giá giảm mạnh và tài sản thế chấp của bạn xuống dưới ngưỡng an toàn, khoản vay của bạn sẽ bị thanh lý. Khi điều này xảy ra, một hợp đồng thông minh sẽ phát hành phần thưởng thanh lý.

Các thợ đào và các validator sử dụng bot để xác định những vụ thanh lý sắp xảy ra và đặt giao dịch thanh lý của họ trước bất kỳ ai khác trong khối, thu được toàn bộ phần thưởng. Trong khi khoản vay của bạn kết thúc trong tình trạng thanh lý, những người khác đang tận dụng lợi thế từ thảm họa.

Arbitraggio: Tận dụng sự khác biệt về giá

Trên hai DEX khác nhau, cùng một token có giá khác nhau. Một bot nhận thấy và mua với giá thấp trên một DEX, sau đó bán với giá cao hơn trên DEX khác. Đây là một cơ hội hợp pháp, đúng không? Nhưng nếu một validator hoặc một searcher nhận thấy giao dịch này đang đến, họ có thể chèn giao dịch arbitrage của riêng mình trước giao dịch gốc, lấy đi cơ hội của người dùng đã phát hiện ra trước.

Đây là MEV. Bạn thấy cơ hội, nhưng ai đó có quyền truy cập đặc biệt đã lấy mất nó của bạn.

Giao dịch trước và chèn vào: Trộm cắp hợp pháp

Đó là điều tồi tệ nhất. Một đơn đặt hàng lớn đang chờ xử lý trong mempool. Một trình xác thực hoặc một searcher nhìn thấy nó và đặt một đơn đặt hàng mua trước, làm tăng giá. Sau đó, đơn đặt hàng lớn của bạn mua với giá cao hơn. Cuối cùng, họ đặt một đơn hàng bán sau đơn của bạn, thu về chênh lệch. Bạn phải trả nhiều hơn, giá tăng lên một cách nhân tạo, và người khai thác MEV kiếm lời từ chính giao dịch của bạn.

Đó là “sandwiching”: đơn hàng của bạn là phần nhân, và bạn đang trả tiền để bị ép.

Mặt Tích Cực (Có, Nó Tồn Tại)

Không phải tất cả đều tiêu cực. MEV đóng vai trò trong việc điều chỉnh những bất cập của thị trường. Các searcher cạnh tranh cho các cơ hội arbitrage có lợi ích trong việc nắm bắt chúng nhanh chóng, điều chỉnh giá trên DEX trong thời gian kỷ lục. Nếu không có sự thúc đẩy từ MEV, giá cả sẽ vẫn không đồng bộ lâu hơn, gây hại nhiều hơn cho người dùng bán lẻ.

Tương tự, các thanh lý MEV-driven trong DeFi có nghĩa là các khoản vay rủi ro được nhanh chóng đưa trở lại an toàn, bảo vệ hệ thống khỏi việc vỡ nợ dây chuyền. Cạnh tranh giữa các bot MEV, dù khắc nghiệt, thúc đẩy một số quy trình thị trường.

Vấn Đề Thực Tế: Tại Sao MEV Đe Dọa Mạng Lưới

Nhưng lợi ích không bù đắp cho thiệt hại.

Đầu tiên: Người dùng bị cướp bóc. Front-running, sandwiching, slippage giả—MEV crypto rút hàng tỷ từ ví của người dùng bình thường mỗi năm. Ethereum chứng kiến hàng tỷ MEV bị rút chỉ riêng trong các giao dịch hoán đổi trên Uniswap và MakerDAO.

Thứ hai: Tắc nghẽn và chi phí. Các searcher cạnh tranh bằng cách trả phí gas ngày càng cao để đảm bảo giao dịch của họ. Điều này làm tăng giá gas cho tất cả, khiến blockchain trở nên đắt đỏ hơn cho những người không có bất kỳ mối quan tâm nào về MEV.

Thứ ba: Rủi ro cơ bản. Nếu giá trị mà một validator có thể đạt được bằng cách sắp xếp lại các khối trước đó vượt quá phần thưởng cho việc tạo ra các khối mới, thì việc tổ chức lại chuỗi sẽ trở nên hợp lý về mặt kinh tế ( một “reorg” ). Điều này sẽ đặt ra mối nguy cho sự đồng thuận và chính sự an toàn của blockchain.

Thứ tư: Tính tập trung. Những người duy nhất có thể cạnh tranh hiệu quả trong MEV là các nhà điều hành lớn với những bot tốt nhất và nguồn dự trữ lớn nhất. Người dùng bán lẻ và các tìm kiếm nhỏ luôn là người thua cuộc trong trò chơi này.

Cộng Đồng Làm Gì Để Giải Quyết Vấn Đề

Nghiên cứu về các giải pháp MEV đã trở thành trung tâm trong lĩnh vực crypto. Một số dự án đang thử nghiệm với:

• Tách biệt giữa người xây dựng và người đề xuất (BPS): Tách biệt người xây dựng khối với người đề xuất, giảm bớt quyền lực của một cá nhân.
• MEV burn: Đốt (hủy diệt) MEV được khai thác thay vì để lại cho người xác thực.
• Mempools riêng và mã hóa mempool: Ẩn các giao dịch cho đến khi chúng được đưa vào khối.
• PBS (Phân tách Người đề xuất - Người xây dựng) trên Ethereum: Đã được nghiên cứu cho các bản nâng cấp tiếp theo

Ethereum và các blockchain khác đang đầu tư nguồn lực đáng kể để hạn chế MEV crypto, nhưng đây không phải là một vấn đề có thể hoàn toàn giải quyết. Nghiên cứu vẫn tiếp tục.

Thực Tế: MEV Sẽ Vẫn Tồn Tại, Nhưng Bạn Có Thể Bảo Vệ Mình

MEV sẽ không biến mất. Đó là một hệ quả hợp lý của việc có ai đó sắp xếp các giao dịch, và miễn là các blockchain hoạt động như vậy, nó sẽ tồn tại.

Nhưng bạn có thể giảm rủi ro: sử dụng DEX có triển khai các biện pháp bảo vệ chống lại việc front-running ( như đấu giá luồng đơn hàng ), đặt ngưỡng trượt giá bảo thủ, tránh đặt các lệnh lớn trên một DEX duy nhất, và theo dõi các vị trí ký quỹ của bạn trong DeFi để không bị bất ngờ bởi các đợt thanh lý.

Giá trị tối đa có thể rút ra sẽ ở đây mãi mãi. Hiểu điều này là bước đầu tiên để không trở thành nạn nhân của nó.