Khi thị trường vẫn đang dao động vì tin tức về việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất, dữ liệu on-chain lại kể một câu chuyện khác — các cá mập lớn đang âm thầm tích trữ vị thế stablecoin, dường như đã nắm bắt trước kịch bản tiếp theo.

Chình vì vậy, đợt tăng lãi suất này không đơn giản như vẻ bề ngoài. Mặc dù mức tăng 0.25% thực sự đã kích hoạt một chuỗi phản ứng trong các hoạt động arbitrage đồng yên, nhưng những người quen thuộc với thị trường đều rõ rằng đây chỉ là phần mở đầu. Điều quan trọng là thị trường cần chú ý đến xu hướng lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 10 năm (JP10Y) — sợi dây này ngày càng căng hơn, giống như một chiếc lò xo bị nén đến giới hạn, có thể bật trở lại bất cứ lúc nào.

Điều thú vị thực sự nằm ở bước đi tiếp theo của Ngân hàng Trung ương. Về mặt danh nghĩa, họ muốn thắt chặt chính sách, nhưng đằng sau có thể sẽ khởi động lại hoặc điều chỉnh nhẹ cơ chế kiểm soát đường cong lợi suất (YCC). Logic rất đơn giản: Đối với Nhật Bản, gánh nặng nợ nần lớn, việc lợi suất dài hạn mất kiểm soát sẽ là thảm họa. Một khi JP10Y chạm mức cảnh báo, Ngân hàng Trung ương rất có thể sẽ sử dụng các công cụ như mua trái phiếu chính phủ để giữ vững tình hình.

Đây chính là lý do tại sao các cá mập lớn trên chuỗi đang âm thầm tích trữ stablecoin. Khi chính sách của ngân hàng trung ương dao động giữa "thắt chặt" và "ổn định tăng trưởng", đặc tính phòng ngừa rủi ro của stablecoin trở nên đặc biệt có giá trị. Kịch bản tiêu chuẩn của thị trường là tin xấu đến, phản ứng ngắn hạn tăng giá, rồi điều chỉnh rung lắc, nhưng cơ hội thực sự thường ẩn sau những biến động này. Những người đã chuẩn bị sẵn sàng từ trước đã chiếm lợi thế hơn.