Liệu việc cắt giảm lãi suất có thể gây thảm họa cho mô hình kinh doanh của Circle? Một phân tích

Kịch bản Tác động Tài chính

Theo phân tích gần đây của nhà đầu tư Dragonfly Omar, việc cắt giảm lãi suất 100 điểm cơ bản sẽ gây ra những khó khăn đáng kể cho các nguồn doanh thu của Circle. Cụ thể, nhà phát hành stablecoin có thể thấy tổng doanh thu giảm $618 triệu đô, tương đương giảm 23%, trong khi lợi nhuận gộp sẽ giảm mạnh xuống $303 triệu đô—tương đương giảm 30%. Ngoài các con số tuyệt đối, biên lợi nhuận sẽ co lại 3.3 điểm phần trăm, thay đổi cơ bản hồ sơ tài chính của công ty.

Áp lực Định giá và Yêu cầu Phần thưởng

Giá thị trường hiện tại phản ánh sự tự tin mạnh mẽ vào hoạt động nhạy cảm với lãi suất của Circle. Với tỷ lệ EV/RR ( 42x (Giá trị Doanh nghiệp so với Doanh thu), công ty đang có mức định giá cao. Tuy nhiên, theo kịch bản cắt giảm lãi suất mà Omar đã đề cập, để duy trì niềm tin của nhà đầu tư, tỷ lệ định giá này cần mở rộng lên 60.4x—tương đương mức cao hơn 50% so với hiện tại. Mâu thuẫn này cho thấy lợi nhuận của Circle thực sự nhạy cảm như thế nào với lãi suất.

Thách thức Cung cấp USDC

Để trung hòa tác động tiêu cực đến hoạt động, Omar tính toán rằng Circle cần mở rộng cung USDC khoảng ) tỷ đô. Trong khi USDC hiện tại có tổng cung là $28 tỷ đô, điều này tương đương với mức tăng 44%—một lượng cầu lớn cần thiết để đạt được hiệu quả hoạt động hòa vốn trong môi trường lãi suất thấp hơn.

Chuyển hướng Chiến lược và Mở rộng Sản phẩm

Phân tích của Omar cung cấp bối cảnh cho các bước đi gần đây của Circle. Việc công ty bán cổ phần trị giá 1.5 tỷ đô cho thấy sự chuẩn bị cho một môi trường lãi suất thấp kéo dài. Quan trọng hơn, Circle đang đẩy nhanh các ra mắt sản phẩm, bao gồm CPN và Circle Chain, nhằm tận dụng dòng giao dịch và đa dạng hóa doanh thu ngoài các cơ chế phụ thuộc vào lãi suất. Những sáng kiến này phản ánh sự thừa nhận của ban quản lý rằng việc cắt giảm lãi suất có khả năng là điều không thể tránh khỏi, đòi hỏi phải điều chỉnh mô hình kinh doanh cấu trúc.