Thị trường Cầu Nối Chuỗi chéo 2025: Luồng vốn chuyển hướng khi cạnh tranh giao thức ngày càng gay gắt

Ngành cầu chuỗi chéo đã bước vào một điểm chuyển đổi thú vị. Những gì bắt đầu như một đợt tăng đột biến về khối lượng giao dịch đã âm thầm hé lộ một câu chuyện sâu sắc hơn—về sự thay đổi mô hình vốn, sự khác biệt về kiến trúc, và cuộc chiến giành sự tích hợp hệ sinh thái. Hãy cùng loại bỏ nhiễu và xem xét những gì thực sự đang diễn ra dưới các con số tiêu đề này.

Hiện tượng nghịch lý về Khối lượng: Giá trị nhiều hơn, Giao dịch ít hơn

Điều khiến nhiều người quan sát bất ngờ nhất là: trong khi hoạt động cầu chuỗi chéo bùng nổ từ 18,6 tỷ USD vào tháng 9 năm 2024 lên $50 tỷ USD vào tháng 11 năm 2024, và đạt đỉnh 56,1 tỷ USD vào tháng 7 năm 2025, thì số lượng giao dịch thực tế hầu như không thay đổi. Số lượng giao dịch hàng tháng dao động quanh mức 15,12 triệu vào tháng 5 năm 2024 và chỉ giảm nhẹ xuống còn 14,47 triệu vào tháng 11—gần như không đổi.

Nhưng kích thước trung bình của mỗi giao dịch thì sao? Nó đã tăng gấp ba lần. Từ 1.051 USD mỗi giao dịch vào tháng 5 đến 3.489 USD vào tháng 11, thể hiện mức tăng 231%. Sự chuyển đổi này cho chúng ta biết điều gì đó quan trọng: chúng ta đang chứng kiến một chuyển đổi từ các micro-giao dịch tần suất cao do bán lẻ thúc đẩy sang việc phân bổ vốn quy mô tổ chức.

Nguyên nhân chính: token MEME và các đợt airdrop tràn lan chiếm ưu thế từ năm 2024 đến đầu 2025 trên các chuỗi như Solana, Base, và BSC, làm tắc nghẽn mạng lưới với các giao dịch giá trị nhỏ. Khi cơn sốt đó nguội đi vào khoảng tháng 4 năm 2025, các nhà chơi lớn có vốn đáng kể đã tham gia. Cảnh quan cầu chuỗi chéo theo đó chuyển từ tiếng ồn đầu cơ sang các luồng vốn nghiêm túc.

Sức hút của Ethereum: Hiệu ứng Nam châm thanh khoản

Sức mạnh của Ethereum trong hệ sinh thái cầu chuỗi chéo gần như nhàm chán trong tính dự đoán—nhưng lại rất rõ ràng. Lượng vốn ròng vào Ethereum tính từ đầu năm đạt 10,1 tỷ USD, gần gấp tám lần bất kỳ blockchain nào khác. Dù đo lường dòng chảy vào, ra hay vị thế ròng, Ethereum luôn giữ vị trí số một. Đây là trung tâm thanh khoản không thể tranh cãi, hút vốn qua các cầu.

Sự tập trung này quan trọng. Nó báo hiệu rằng bất kể sự phát triển của các Layer1/L2, vốn vẫn chảy về các hệ thống đã được thiết lập và các pool thanh khoản sâu.

Base đưa ra điểm đối lập: nó xếp thứ nhất về dòng chảy ra ròng với $5 tỷ USD, với 5,9 tỷ USD chảy vào Ethereum trong ba tháng qua. Dòng chảy này phản ánh sức hút của Ethereum đối với dự trữ vốn. Trong khi đó, Sonic bất ngờ chiếm vị trí thứ hai về dòng chảy vào ròng (~$1.279 tỷ), mặc dù điều này có thể phản ánh cơ chế di chuyển chuỗi hơn là hoạt động thực sự.

Starknet xứng đáng được nhắc đến vì duy trì hoạt động cầu chuỗi chéo khá mạnh mẽ—khối lượng giao dịch của nó xấp xỉ 50% lưu lượng chính của Ethereum mặc dù hệ sinh thái nhỏ hơn.

Hệ thống phân cấp giao thức: Sự khác biệt theo lớp

Ở tầng truyền thông, LayerZero vẫn giữ vị trí dẫn đầu. Với khối lượng cầu chuỗi chéo hàng tháng đạt 4,965 tỷ USD—gần 50% tổng số giao dịch cầu chuỗi—LayerZero đã trở thành hạ tầng mặc định. Circle với CCTP theo sau với 3,8 tỷ USD, nhờ việc USDC ngày càng được sử dụng rộng rãi. Wormhole và Hyperlane chiếm các vị trí hàng đầu, trong đó Hyperlane nổi bật với sự xuất hiện nhanh như một lực lượng cạnh tranh đáng chú ý.

Xếp hạng ở tầng ứng dụng phức tạp hơn nhiều. Hyperliquid dẫn đầu về khối lượng gần đây với 4,965 tỷ USD hàng tháng, nhưng vì lý do nhỏ nhặt—nó thiếu stablecoin bản địa, nên mọi khoản gửi/rút tiền đều phải qua cầu chuỗi chéo. Điều này làm tăng thị phần rõ rệt của nó mà không phản ánh thiết kế giao thức vượt trội. Xếp hạng thứ hai của USDT0 cũng pha trộn giữa cơ chế phát hành stablecoin và hoạt động cầu chuỗi chéo thực sự.

Cuộc cạnh tranh thực sự diễn ra giữa các giao thức cầu chuỗi chéo đa năng chính thống.

Trong ba gã khổng lồ: Cuộc chiến phân biệt để chiếm thị trường

Across: Chiến lược tích hợp DEX

Across ghi nhận 1,4 tỷ USD khối lượng hàng tháng qua khoảng 20.000 giao dịch, trung bình 4.718 USD mỗi lần vượt. Chiến lược của nó rõ ràng: tích hợp chức năng cầu chuỗi chéo trực tiếp vào các quy trình DEX chính. Việc tích hợp sau tháng 5 với PancakeSwap và KyberSwap đã thúc đẩy đà tăng trưởng. Nâng cấp V4 vào tháng 7 đã rút ngắn thời gian thêm chuỗi mới từ vài tuần xuống còn vài giờ—một thành tựu kỹ thuật đáng kể.

Cược của nó: định vị cầu chuỗi chéo không phải là một ứng dụng riêng biệt mà là một bước vô hình trong các giao dịch hoán đổi token. Khối lượng hàng ngày đã tăng gấp đôi lên khoảng $46 triệu USD so với đầu năm 2024. Hiện hỗ trợ 19 chuỗi với khả năng mở rộng nhanh chóng.

Stargate: Trừu tượng hóa thanh khoản quy mô lớn

Stargate xử lý $990 triệu USD hàng tháng và thể hiện triết lý thiết kế ngược lại: tối đa hóa phạm vi chuỗi (hiện hỗ trợ 80 chuỗi) thông qua các lớp trừu tượng. Cơ chế Hydra—khóa các tài sản gốc của chuỗi chính để tạo ra các token đồng nhất trên các chuỗi mới—giải quyết một cách tinh tế vấn đề bootstrap thanh khoản cho các L1/L2 mới.

Tuy nhiên, token quản trị STG của Stargate liên tục kém hiệu quả kể từ 2024, dẫn đến đề xuất mua lại gây tranh cãi vào tháng 8 năm 2025. Quỹ LayerZero đề nghị tiếp nhận Stargate, giải thể DAO và đổi STG lấy ZRO theo tỷ lệ 1:0.08634. Mục tiêu chính thức: tích hợp công nghệ thống nhất và thúc đẩy phát triển nhanh hơn.

Phản đối từ cộng đồng rất dữ dội. Những người nắm giữ STG cho rằng việc mua lại này định giá quá thấp các dòng doanh thu dự kiến hơn 1,4 triệu USD mỗi năm( và lịch sử giao dịch tích lũy vượt quá ) tỷ USD. Yêu cầu bỏ phiếu đa số siêu 70% khiến các thành viên quỹ LayerZero bỏ phiếu trắng, nhưng việc bỏ phiếu dự kiến kết thúc vào ngày 21 tháng 8 năm 2025. Kết quả sẽ cho biết liệu các giao thức DeFi có ưu tiên quản trị độc lập hay hợp nhất hệ sinh thái.

deBridge: Thu nhập như một lợi thế cạnh tranh

deBridge đạt khoảng $70 triệu USD khối lượng hàng tháng với tổng số đã thanh toán là 13,4 tỷ USD. Điểm đặc biệt của nó là khả năng sinh lợi. Trong Quý 1 năm 2025, thu nhập đạt 2,96 triệu USD, Quý 2 đạt 2,06 triệu USD, doanh thu hàng năm có thể vượt quá $814 triệu USD—thật sự ấn tượng đối với các giao thức hạ tầng.

Thông báo quỹ dự trữ vào tháng 7—cam kết 100% doanh thu của giao thức để mua lại token DBR trên thị trường mở—tạo ra biến động giá mạnh trong ngắn hạn, với DBR tăng gấp đôi trong vài ngày trước khi biến động trở lại. Cơ chế này cho thấy các giao thức cầu chuỗi chéo đang khám phá kỹ thuật tài chính như một chiến lược cạnh tranh bên cạnh các chỉ số kỹ thuật thuần túy.

Câu chuyện thực sự: Chất lượng vốn hơn số lượng giao dịch

Thị trường cầu chuỗi chéo năm 2025 thể hiện một nghịch lý: “nóng vội vĩ mô, phân biệt vi mô.” Các chỉ số tổng hợp đạt mức cao kỷ lục, nhưng điều này phản ánh sự phân bổ vốn chứ không phải sự gia tăng tốc độ chấp nhận của người dùng. Sức mạnh của Ethereum trong dòng chảy ròng gấp tám lần các chuỗi khác nhấn mạnh nơi tập trung thanh khoản nghiêm trọng.

Cuộc cạnh tranh về giao thức đã vượt ra ngoài xếp hạng khối lượng đơn thuần. Hyperliquid và USDT0 đứng đầu các bảng xếp hạng ứng dụng qua logic kinh doanh hẹp, chứ không phải do kỹ thuật cầu chuỗi vượt trội. Thực tế, cuộc thi cạnh tranh chính là giữa Across, Stargate và deBridge, tranh luận về kiến trúc kỹ thuật, độ sâu tích hợp hệ sinh thái và mô hình bền vững kinh tế.

Đối với các nhà tham gia, hệ quả rõ ràng: việc lựa chọn cầu chuỗi chéo ngày càng phụ thuộc vào các trường hợp sử dụng cụ thể $19 tích hợp DEX vs. trừu tượng chuỗi vs. bền vững doanh thu( hơn là dựa vào vị trí dẫn đầu về khối lượng tương thích ngược. Thời đại của sự thống trị của một giao thức duy nhất đã nhường chỗ cho cạnh tranh phân đoạn—nơi các giao thức khác nhau tối ưu cho các đề xuất giá trị khác nhau trong hệ sinh thái cầu chuỗi chéo rộng lớn hơn.